綠氫與綠能轉型概念股

此環節以低成本再生電力、專案融資與長約承購為先決條件；綠電占綠氫成本逾 70%，因此具廉價電源與大型案場執行能力者，最先取得產氫量與衍生燃料銷售機會。空氣產品公司的 NEOM 綠氨整合案建設及預計 2027 年投產時程，使其屬受惠最高；新世代能源擁有太陽能、風電及儲能長約案源，屬受惠中等，受惠重點在供電與併網需求，而非氫氣營收。應追蹤專案 FID、PPA／承購合約、綠電成本與併網進度；客戶尚未簽約時，宣布容量不等於可認列收益。
  • 美股 APD
    Air Products and Chemicals, Inc.
    受惠最高
    1. 1. NEOM 綠氫案已完成財務關閉，配置近 4 GW 風光電與 110 台電解槽，預計 2027 年首批綠氨投產；APD 為獨家承購方，Yara 負責全球銷售配送，可將綠電轉為長期氨銷售收入。
    2. 2. APD 同時負責 NEOM 的氫、氮資產建置與營運，具全球工業氣體、氫氣管網及大型專案工程經驗；一體化掌握製氫、合成氨與承購，有利降低綠電波動及新案執行風險。
    3. 3. 受惠並非沒有條件：APD 2026 年退出 Louisiana 等低碳專案並認列稅前約 29 億美元費用，顯示公司將資本集中於 NEOM；投資人應追蹤 2027 年投產、電解槽調試與 Yara 承購履約，避免把宣布容量直接視為收益。
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  • 美股 NEE
    新世紀能源
    受惠中
    1. 1. NEER 截至 2025 年底擁有約 37,505 MW 淨發電容量，涵蓋風電、太陽能與儲能；若綠氫專案擴張，可成為電解槽所需再生電力的潛在供應方，但目前未見專屬氫能訂單。
    2. 2. 公司截至 2025 年底營運約 6,168 MW 電池儲能，並規劃 2026 至 2032 年新增約 32 至 42 GW；儲能可平滑風光波動、提高綠電利用率，改善未來綠氫供電條件。
    3. 3. NEER 主要透過長期 PPA 與客戶銷售電力及儲能容量，且在手案量約 35.1 GW，具大型案場開發與融資能力；這有利承接綠氫供電需求，但仍須觀察 PPA、FID 與併網是否落地。
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電解槽是把再生電力轉成綠氫的核心資本設備，鹼性電解槽適合大規模低成本製氫，PEM 反應快、較能搭配波動風光電，SOEC 則鎖定高效率與工業餘熱應用。Plug Power 具 PEM 電解槽、氫氣供應及海外大型案場布局，屬受惠最高，但負毛利與現金消耗仍須改善；台達電與 Ceres Power 以 SOFC／SOEC 技術及授權、量產布局，屬受惠高。觀察重點是招標量是否實際轉為 FID、每 kW 報價下滑是否侵蝕毛利，以及設備能耗、交付驗收與長期服務收入。
  • 美股 PLUG
    普拉格能源
    受惠最高
    1. 1. Plug 以 GenEco PEM 電解槽切入煉油、化工、鋼鐵、肥料與加氫站，全球已部署超過 320 MW，直接受惠再生電力製氫與工業減碳設備需求。
    2. 2. 大型專案正由管線轉向執行：澳洲 Orica 50 MW 已完成 FID，英國 Carlton Power 30 MW 已完成 FID，葡萄牙 Galp 100 MW 與西班牙 Iberdrola／bp 25 MW 持續調試，有助設備收入認列。
    3. 3. Plug 已簽署丹麥 280 MW GenEco 供應協議，並擁有約 80 億美元全球電解槽機會管線；跨歐洲、澳洲與北美布局，可分散單一市場政策風險並放大綠氫設備接單彈性。
    4. 4. 公司同時自營生產、儲運與供應氫氣，三座工廠合計產能約 40 噸／日，可驗證設備並創造服務與燃料收入；但截至 2026 年仍持續虧損，2026 年第 4 季 EBITDA 轉正仍屬管理層目標，須觀察 FID、毛利與現金消耗。
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  • 台股 2308
    台達電
    受惠高
    1. 1. 台達電以約 4,300 萬英鎊取得 Ceres 固態氧化物技術授權，結合自身電力電子與熱管理能力，布局 SOFC／SOEC，預計 2026 年底開始生產。
    2. 2. 台達電已推出 MW 級 ALK、PEM 電解槽製氫電源，支援 20%～110% 寬範圍運轉、最高可擴充至 25 MW，能適應波動再生電力並切入電解槽系統整合。
    3. 3. 台南已建置台灣首座 MW 級水電解與燃料電池研發平台，可進行堆疊、系統及材料驗證；搭配在地供應鏈，有助降低 SOEC 量產與交付風險。
    4. 4. 台達電與 MODEC、Eld Energy 合作，供應 SOFC 電堆、PCS 與變流器，目標 2027 年完成 120 kW FPSO 試行，將固態電化學技術延伸至離岸與船舶能源。
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  • GB CWR
    Ceres Power
    受惠高
    1. 1. Ceres 的 SOEC 在 Shell 印度 1 MW 示範機達到 37 kWh/kg 氫氣效率、滿載可日產約 600 kg，有助降低綠氫製造成本，切入鋼鐵、氨與合成燃料等工業脫碳市場。
    2. 2. Ceres 採輕資產授權模式，Doosan 已於 2025 年啟動 50 MW SOFC 量產並產生首筆權利金，Weichai、台達電、DENSO 等夥伴擴產可放大高毛利授權與長期權利金收入。
    3. 3. DENSO 與 JERA 已啟動日本首座 SOEC 示範，專案總值 460 億日圓且獲最高 350 億日圓補助；但氫能專案 FID 仍偏慢，短期營收須依賴授權簽約與夥伴量產進度。
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綠氫要跨區域使用，必須經壓縮、液化、儲槽、管線或轉為綠氨與綠甲醇，工業氣體商的工程、配送與長約能力決定商業化速度。林德與法國液空具製氫、儲運、加氫站及工業客戶網絡，屬受惠高，可將基礎設施投資轉為較穩定的供氣合約現金流；聯華透過聯華林德、台肥透過低碳氨及氨裂解氫布局，現階段屬受惠中等。須留意站點利用率、氫氣純度規格、運輸成本與綠氨／綠醇實際出貨量，避免基建先行但需求未到位。
  • 美股 LIN
    林德集團
    受惠高
    1. 1. 林德具備氫氣製造、液化、儲存、配送與終端應用的完整工程能力，可將綠氫跨區域運輸需求轉化為設備、供氣與維運收入。
    2. 2. 2026 年第 2 季 backlog 增至 81 億美元，並預計全年啟動逾 20 個、合計約 13 億美元投資的專案；長約供氣模式有助把氫能基建轉為穩定現金流。
    3. 3. 林德已承接 Shell 德國 100 MW 再生氫工廠，預計 2027 年商轉；同時持續擴大低碳氨與氫氣供應，具備大型專案落地與客戶長約能力。
    4. 4. 目前林德多數氫能管線仍偏向天然氣加碳捕捉的低碳氫，管理層認為綠氫大規模經濟化仍需 5 至 7 年；綠氫營收占比與專案 FID 仍是主要觀察點。
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  • FR AI
    法國液空
    受惠高
    1. 1. 液空年銷售氫氣約 120 萬噸、相關營收約 20 億歐元，並掌握製氫、壓縮、液化、儲運與加氫站，能將綠氫基建投資轉為供氣及服務收入。
    2. 2. Normand’Hy 200 MW PEM 電解槽預計 2026 年啟用，年產約 2.8 萬噸低碳氫，主要供應 TotalEnergies 煉油廠長約，具備明確產能與消納場景。
    3. 3. 荷蘭 ELYgator 200 MW 電解槽預計 2027 年底完成，將直接供應區域工業與重型運輸、每年可減少 30 萬噸 CO₂，帶動歐洲綠氫與配送網絡擴張。
    4. 4. 液空擁有超過 9,500 公里的氣體管線與工業客戶網絡，且 2025 年投資 backlog 達 49 億歐元；但大型氫能專案資本密集，延遲或利用率不足仍可能壓抑回報。
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  • 台股 1229
    聯華
    受惠中
    1. 1. 聯華持有聯華林德 50% 股權，旗下具備 PEM 電解、純化、儲槽、槽車、管線與加氫站能力，可承接綠氫跨區域供應鏈建置；但目前未揭露綠氫營收占比。
    2. 2. 聯華林德 2025 年台灣營收年增 7%，受半導體擴廠帶動高純度氫氣與工業氣體需求，能以既有長約供氣客戶支撐氫能轉型；概念受惠仍偏間接。
    3. 3. 聯華林德已完成台灣首座示範加氫站，並規劃 2026 年底前於北部或中部增設站點，若氫能重卡與補助落地可帶動供氣及維運；目前車輛、站點利用率仍低。
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  • 台股 1722
    台肥
    受惠中
    1. 1. 台肥是台灣最大液氨供應商，既有氨槽與專用碼頭可銜接綠氨進口、儲運及後續裂解供氫；但目前聚焦藍氨貿易，尚非綠氫量產商。
    2. 2. 台中廠既有 2 座氨槽、年產能 4 萬噸，另有 2 座各 2 萬噸儲槽擴建計畫，預計 2028 至 2029 年完工，將提升氨基燃料與氫載體供應能力。
    3. 3. 台肥曾與三井物產、三菱重工及 IHI 探索氨能價值鏈，涵蓋接收、儲存、配送與燃燒，有利切入台灣低碳氨及氫基燃料基礎設施；惟合作仍屬評估或 MOU。
    4. 4. 公司 2026 年已表示暫停實質投入氫能市場，原因是客戶、成本與政策不確定；投資人應等待綠氨長約、氨裂解設備及實際出貨，才能確認概念受惠轉為獲利。
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終端用氫量決定綠氫投資能否跨過示範期，定置型燃料電池、工業微電網、資料中心與重型運輸是目前主要落地場景。Bloom Energy 的 SOFC 已切入資料中心現地供電，並可延伸 SOEC 製氫，屬受惠最高；高力供應其 Hot Box 與熱交換器，訂單連動度高，屬受惠高。中興電、康舒的系統與零組件布局屬受惠中等；欣興為導入燃料電池的用電端，屬受惠低。應區分燃料來源是否已轉為綠氫，並追蹤資料中心訂單、設備稼動率、零組件出貨與實際氫能營收占比。
  • 美股 BE
    Bloom Energy Corporation
    受惠最高
    1. 1. Bloom Energy 已在全球逾 1,200 個專案部署約 1.5 GW SOFC，Energy Server 可使用氫氣發電；資料中心現地供電放量，將建立綠氫終端消納場景，但目前燃料仍以天然氣為主。
    2. 2. AI 資料中心缺電使客戶重視 Time to Power，Oracle 等超大規模業者已驗證其方案，且 AEP 採購規模上看 1 GW；快速部署有助 SOFC 由示範走向商業化，放大氫能轉型需求。
    3. 3. 公司以 SOFC 技術平台延伸 Bloom Electrolyzer 高溫 SOEC，可搭配再生能源或核能製氫，並具較低電力需求的設計；但綠氫市場仍早期，需追蹤電解槽訂單與實際氫能營收。
    4. 4. 2026 年第 2 季營收達 10.65 億美元、年增 166%，公司將全年營收指引上修至 39 億至 42 億美元；出貨規模與產能利用率提升，可攤薄成本並支撐燃料電池及 SOEC 擴張。
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  • 台股 8996
    高力
    受惠高
    1. 1. 高力長期供應 Bloom Energy 的 SOFC Hot Box 與熱交換器；Bloom 規劃 2026 年產能由 1GW 擴至 5GW，資料中心現地供電擴張可直接拉動高力關鍵零組件出貨。
    2. 2. 高力具真空硬銲、熱管理與異質材料接合能力，產品已涵蓋 SOFC 關鍵零組件、板式熱交換器及 SOEC 研發，技術可由燃料電池供電延伸至綠氫製造設備。
    3. 3. 高力已規劃高雄橋頭、中壢及泰國擴產，其中橋頭新廠投資約新台幣 32.5 億元並配置燃料電池產線，有助承接 Bloom 擴產與資料中心低碳電力需求。
    4. 4. 目前公開資料主要證實高力受惠 SOFC 與資料中心供電，尚未揭露綠氫相關營收占比；實際受惠程度仍取決於 Bloom 採用綠氫或其他低碳燃料，以及 SOEC 訂單能否量產。
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  • 台股 1513
    中興電
    受惠中
    1. 1. 中興電在台電 GIS 市占約 80%，截至 2026 年 3 月底在手訂單 431 億元；電網升級與再生能源併網擴張，將帶動其重電、微電網及能源整合需求。
    2. 2. 公司正開發貨櫃型甲醇產氫發電系統，規劃 2026 年底完成 300 kg／日產品，並可整合光電、儲能與燃料電池，切入偏遠工業及分散式基載電力。
    3. 3. 中興電已取得氫能巴士業務，但目前氫能仍屬培育中的新事業，且甲醇重組不等同綠氫；投資人應追蹤實際出貨、綠電來源與氫能營收占比。
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  • 台股 6282
    康舒
    受惠中
    1. 1. 康舒早期已切入 Bloom Energy 供應鏈，提供能源轉換模組；Bloom 的 SOFC 應用於資料中心現地供電，AI 用電需求升溫可帶動康舒相關零組件出貨。
    2. 2. 企業用電源 2Q26 營收 45.72 億元、年增 65%，占合併營收 48%；其中包含燃料電池與資料中心電源，能把低碳供電需求轉化為實際營收成長。
    3. 3. 燃料電池產品目前約占康舒營收 10%～20%，且客戶中長期目標於 2029 年達 5 GW 出貨規模；若訂單落地，將提升企業電源比重，但現階段仍受產品毛利較低與燃料來源未完全綠氫化限制。
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  • 台股 3037
    欣興
    受惠低
    1. 1. 欣興自 2023 年導入定置型 SOFC，合江廠已完成 600 kW，並規劃多廠擴大；可降低電子廠對電網依賴，成為燃料電池終端示範，但目前燃料仍以天然氣為主。
    2. 2. 公司首期投入 40.41 億元建置氫能燃料電池，並規劃 2030 年前累計投資 70～80 億元；擴大自發電可帶動 Bloom Energy 設備導入與後續維運需求，但不等同欣興取得氫能營收。
    3. 3. 目前系統相較台電電力可減碳約 30%，公司預計 2026 年底至 2027 年初導入 CO2 回收，目標減碳約 90%；有助滿足高耗能電子業 ESG 要求，但尚無證據顯示已轉用綠氫。
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