滙豐下調輝達（Nvidia）評等，目標價下修 120 美元

為什麼重要

• 滙豐（HSBC）下調對輝達（Nvidia）的評等及目標價，反映了對其短期內成長空間有所質疑，對投資於半導體及 AI 技術領域的投資者來說，這是一個重要的訊號。

• 輝達股價下跌及對未來收入和獲利預期的調整，可能會影響相關供應鏈和技術領域的市場表現，投資人需重新評估這些領域的投資策略。

背景故事

• 儘管輝達去年第四季業績和今年第一季財報符合預期，但股價自 1 月以來已下跌 26%。

• 輝達過去兩年中因其 AI GPU 的高定價而保持強勁勢頭，但最新產品（如 B300 GPU 和 GB300 機架系統）價格未能顯著提升。

• 滙豐曾因為看好對公司 AI GPU 定價能力和產品組合，2023 年 4 月上調輝達評級，但現在認為短期內成長動力有限。

發生了什麼

• 滙豐將輝達的評級從「買入」下調至「持有」，目標價從 175 美元大幅下調至 120 美元，原因是對輝達短期內進一步增長的空間感到擔憂。

• 滙豐預計輝達 2026 財年營收將成長 62％，每股收益將增長 58％，但由於 GPU 定價能力減弱，尤其是對於 B300 和 GB300 NVL72 這樣的型號，上漲動能正在消退。

• 滙豐也指出了潛在的風險，包括雲端服務提供商支出的不確定性、供應鏈限制以及來自 DeepSeek 的需求放緩。

接下來如何

• 即將推出的 Vera Rubin 系統將保持每個機架 72 個 GPU 的數量不變，直到 2027 年的 Rubin Ultra 推出才會有所增加，這可能限制輝達在中期內的定價能力。

• 滙豐降低了輝達在 2026 財年的營收和獲利預期，並將目標價盈利（PE）比率從 34 倍下調至 25 倍，與歷史低點估值一致。

• 儘管輝達在機器人和自主 AI 方面的長期機會最終可能增長，但滙豐認為，投資者可能需要更長時間等待下一次重大突破。

他們說什麼

• 分析師 Frank Lee 指出，輝達過去兩年中由於其 AI GPU 的高定價而保持強勁勢頭，但這種情況似乎正在改變。

• Frank Lee 也提到，即將推出的 Vera Rubin 系統不會增加 GPU 數量，直到 2027 年的 Rubin Ultra 推出，這限制了 Nvidia 在中期內提升定價的能力。

提到的股票

• HSBC 滙豐控股

• NVDA 輝達

概念股

• GPU

• 機器人

參考資料

• Nvidia Tumbles as HSBC Slashes Target, Warns of AI Slowdown
• Nvidia Downgraded by HSBC as GPU Pricing Power Weakens
• Nvidia Downgraded at HSBC on Weak GPU Pricing Outlook; Shares Slide Over 7%
• HSBC downgrades Nvidia, slashes target as it sees limited upside