6174 安碁 11/05 收盤價：38 元-3.65 (-8.76%)

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安碁（6174）主要是石英頻率元件供應商，製造電子設備用來「提供精準時脈與同步訊號」的零組件。核心產品包括：

1. 石英晶體（XTAL）

   • 利用石英材料的壓電特性產生穩定頻率，是各種電子產品的基礎時脈元件。
   • 2026 年第一季約占產品組合 60.42%。
   • 應用於車用電子、工控設備、通訊裝置、消費性電子與各類控制器。

2. 石英振盪器（OSC）

   • 在晶體之外整合振盪電路，直接輸出較穩定的時脈訊號。
   • 2026 年第一季約占 39.58%；因含有 IC，單價通常約為一般晶體的 4～5 倍，技術門檻與毛利率也相對較高。
   • 公司發展重點為微型化、高頻、差動訊號及超低抖動產品，對應高速運算與通訊需求。

3. 濾波器及頻率控制相關半成品

   • 提供頻率選擇、訊號處理與通訊應用所需的元件與加工服務。

安碁的下游應用以車用電子為主，包含 ADAS、電池管理系統（BMS）、車載通訊、智慧座艙及車身控制。隨著汽車電子化與自動駕駛等級提高，單車使用的頻率元件數量增加，成為公司目前最重要的營收成長來源。

此外，公司也正以高頻、低抖動振盪器切入AI伺服器、高速傳輸與光通訊模組。這些產品用於 GPU／CPU、PCIe Gen5／Gen6，以及 800G、1.6T 等高速訊號環境；不過目前仍處於送樣、驗證與導入階段，短期營收貢獻相對有限。

簡單說，安碁不是做終端車輛或伺服器，而是供應讓這些設備能夠準確計時、同步與高速傳輸資料的關鍵頻率元件。

市場目前聚焦安碁（6174）的題材，核心是從傳統石英元件供應商，轉向車用、高階振盪器與高速傳輸應用所帶來的產品升級。

1. 車用電子成為主要成長引擎

   • 車用營收占比已超過工控，2025 年約占 55%，2026 年第一季仍約 54.44%。
   • 石英元件可用於 ADAS、電池管理系統（BMS）、車聯網（V2X）、智慧座艙等；隨車輛電子化與 L2/L3 駕駛輔助普及，單車石英元件用量提高，訂單週期也通常較長。
   • 市場重點不只在出貨量，而是車規認證與供應鏈導入門檻較高，有利提升產品組合與毛利的穩定性。

2. AI 伺服器與高速光通訊的中長線選擇權

   • 安碁以石英晶體及帶 IC 振盪器切入 AI 伺服器、高速傳輸與光模組應用，現階段採取既有客戶「第二供應商」策略，藉此降低導入難度。
   • 頁面資訊顯示，公司已向 23 家相關客戶送樣 54 個料號、涵蓋 16 個頻點；光模組亦有客戶送樣，頻率範圍約 50M 至 212.5M。
   • 這塊短期未必是營收主體，但若完成認證、量產導入，AI 與光通訊合計營收占比有機會往 5%～10%靠攏，市場會以其高成長潛力給予較高關注。

3. 高階振盪器（OSC）占比提升，帶動毛利率

   • 公司產品結構正由傳統石英晶體（XTAL）轉往帶 IC 的振盪器（OSC）。2026 年第一季，OSC 營收占比約 39.58%。
   • OSC 的單價約為一般晶體的 4～5 倍，且附加價值與毛利通常較高；微型化、高頻、差動訊號規格的產品，更能對應車用、伺服器與高速通訊需求。
   • 因此，市場會觀察的不只是整體營收增速，也包括 OSC 占比能否持續上升、毛利率與營業利益率是否同步改善。

4. 營收成長與獲利創高的基本面驗證

   • 7 月營收年增達 40.74%，顯示成長題材已有部分反映在實際營運。
   • 頁面列出的財務亮點包括：營業利益率連續成長、當季 EPS、毛利率與營業利益率創近 8 季高，且 EPS 維持連續年增趨勢。這使市場能從「題材」進一步檢驗為「獲利結構改善」。

5. 產能擴充能否承接需求

   • 若車用與高階 OSC 訂單持續增加，產能配置與擴充進度會決定營收能否有效轉換為出貨與獲利。
   • 這也是題材由送樣、認證走向量產時的重要驗證點；產能順利開出有助放大規模經濟，反之則可能限制成長速度。

需要留意的風險是，目前本益比約 35.45 倍，市場對成長已有一定期待；加上近四季自由現金流為負，代表資本支出、營運資金與獲利轉現金的效率仍是必須持續追蹤的面向。整體而言，安碁的評價關鍵在於：車用營收能否穩健擴張、高毛利 OSC 滲透率能否提升，以及 AI／光通訊送樣能否轉為實質量產營收。

安碁的後續展望可概括為：2026 年下半年以車用與工控支撐營運成長，高階振盪器擴產帶動產品組合改善；2027 年則觀察 AI 伺服器與光模組送樣案能否轉為量產。

車用仍是最主要、能見度最高的成長來源

車用營收在 2026 年第一季占 54.44%，應用涵蓋 ADAS、BMS、車載通訊與智慧座艙。由於車輛電子化與自駕功能升級，頻率元件的單車使用量增加，且高可靠度、高頻與溫補型產品的需求提高，車用仍會是下半年最關鍵的營收支柱。公司接單出貨比維持在 1 以上，訂單能見度已達 9 月底，部分客戶排單甚至延伸到 2027 年。

高階振盪器擴產，有利營收與毛利率同步提升

安碁在 2025 與 2026 年合計投入約 2.18 億元擴充小尺寸、高頻差動及帶 IC 振盪器產能；2026 年預計再投入約 9,182 萬元，年底目標新增約 20%產能。擴產重點並非低階晶體，而是單價、技術門檻與毛利較高的高階 OSC 產品。

2026 年第一季 OSC 營收占比已升至 39.58%，高於 2025 年的 37.98%。若新增設備順利開出、車用與工控訂單吸收良好，營收的成長幅度有機會高於名目產能增幅，毛利率也可望因產品組合優化而維持改善趨勢。

工控需求回升，讓成長不只依賴車市

工控占第一季營收 13.03%，雖不如車用規模大，但具有 5～10 年的產品生命週期與較長認證週期，能提供較穩定的營收基礎。2026 年上半年工控客戶拉貨與設計導入表現改善，若延續到下半年，將有助分散車用市場波動。

AI 伺服器與光模組：中長期彈性大，但短期貢獻仍有限

AI 伺服器部分，安碁已向 23 家客戶送樣、54 個料號，策略是從既有客戶中爭取第二供應商位置；產品需符合超低抖動、高訊號完整性與高頻差動等要求。光模組方面，已向 4 家客戶送樣，涵蓋 400G、800G 等相關頻點，312.5MHz 產品預計於下半年提供量產。

不過，這些新應用目前仍在驗證或初步量產階段，認證時間因客戶與地區而有很大差異。公司對 AI 與光通訊的中長期目標是營收占比達 5%～10%，但 2027 年光通訊是否能超過 5%，管理層仍未給出明確承諾。因此，這部分較適合作為估值的上行選擇權，而不宜過早納入短期獲利主假設。

主要風險與觀察指標

• 成本與供料風險：原物料及 IC 交期、價格仍有壓力。公司已透過安全庫存、預付款與長約確保料源，並與多數客戶協商調價，但成本是否能完全轉嫁仍會影響毛利率。
• 擴產轉換效率：年底新增約 20% 高階產能後，能否維持高稼動率，是 2027 年營收與獲利能否再上台階的核心。
• AI／光模組量產進度：送樣數量反映切入機會，但需追蹤客戶認證、正式下單與營收占比，而非只看題材。
• 車用需求與客戶拉貨：車用占比逾半帶來長期結構性成長，也提高公司對車廠產量、零組件庫存調整及車用價格競爭的敏感度。

整體而言，安碁已從傳統石英元件供應，逐步轉向車用、高階工控與高頻振盪器的利基市場。近期成長的可驗證性主要來自車用訂單、高階產品占比與擴產效益；AI 伺服器、光模組及無人機則是下一階段的潛在增量。

安碁（6174）未來兩年 EPS 預估目前有兩份可交叉參考的資料，範圍如下：

2025 年實績 EPS 為 0.66 元。兩份預估對 2026 年看法相當接近，主因是車用產品比重提高、產品漲價與高階振盪器產品組合改善；對 2027 年則有較大差異，反映 AI 伺服器／光模組高階差分振盪器的量產速度、毛利率提升幅度與產能擴充效益，仍存在不確定性。

較積極情境預估 2027 年 EPS 可達 3.60 元，其假設包括營收成長至約 9.5 億元、毛利率升至 43%、營益率升至 22.3%；成長核心不只是營收增加，更是高毛利車用與差分振盪器占比提高，帶來規模經濟。

較保守情境則預估 2027 年 EPS 為 2.83 元，營收約 9.48 億元，主要認為車用成長穩健，但光模組仍在爭取成為第二供應商、AI 相關產品滲透需要認證與導入時間，因此毛利率改善較為漸進。

關鍵判讀是：2026 年的獲利跳升主要已有車用需求、價格調整與營運槓桿支撐；2027 年能否接近 3 元以上，則取決於 AI／高速光通訊高階產品是否加速放量，以及毛利率能否延續上行。目前第三季營收約 2.10 億元，市場預期第四季新價格陸續生效，獲利仍有往上的條件。

以目前頁面股價 49.75 元粗估，對應上述 EPS 區間的前瞻本益比約為：

• 2026 年：25.3～26.2 倍
• 2027 年：13.8～17.6 倍

因此，市場目前定價的核心並非 2026 年單年高成長，而是是否相信公司可將車用的結構性成長，進一步延伸為 AI 高階頻率元件的實質獲利貢獻。