大亞(1609) 的每股盈餘

近期 EPS 上升主要來自銅價走揚與電纜出貨放量推升毛利，其次是台電、科技建廠訂單認列；需求具延續性，但銅價與業外評價仍會放大單季波動。

獲利跳升的主因排序

第二季 EPS 升至 1.58 元，主因為電纜本業毛利改善，次因是營收規模擴大。
- 國際銅價上漲可反映於售價，並帶來部分低價庫存效益。
- 台電強韌電網、軌道工程與科技建廠出貨，帶動營收續創高。
- 第一季營業利益率已明顯改善，第二季雖略回落，仍維持相對高檔。
本波獲利並非單純業外挹注，本業訂單認列是主要基礎。

電網長單改善獲利體質

大亞的結構性支撐來自高壓電纜與民間建廠需求同步增強。
- 在手訂單約 150 億元，台電、半導體與 AI 資料中心需求仍強。
- 高規格電纜比重提高，有助維持較佳產品組合與產能利用率。
- 原料庫存多有訂單支撐，降低無訂單備料的價格風險。
只要電網工程與建廠排程持續，營收規模與本業獲利可望維持韌性。

銅價與專案時點放大波動

單季 EPS 偏高仍帶有原料與認列時點因素，未必等同常態水準。
- 銅價上漲通常有利報價與庫存利益，但避險損益也可能抵銷部分效果。
- 電纜交期可跨數月，訂單採用的銅價基準不同，毛利率易季間震盪。
- 儲能、光電案場受政策審查與併網時程影響，貢獻較不規則。
因此應將銅價效益視為加分項，而非判讀獲利的唯一依據。

延續關鍵在訂單轉營收

EPS 能否延續高檔，核心是長單出貨與毛利守穩，而非銅價持續上漲。
- 台電電網計畫、軌道工程及科技廠擴建若依排程執行，本業動能可延續。
- 太陽能售電具較穩定現金流，儲能新案上線可提供增量。
- 需留意銅價反轉、專案遞延、儲能競爭與金融資產評價波動。
現階段較合理的框架，是本業向上趨勢明確，但季度 EPS 仍可能高低震盪。

目前搜尋顯示市場對 2026 年獲利預期差異不小，且 2027 年主要取決於高壓線纜與綠能案場的延續性；因此再核對已公布的年度與近季獲利數字，區分已實現成果與預估假設。

今、明兩年 EPS 主流預期為今年大幅回升、明年溫和成長：市場估計約 3.8～4.2 元、4.0～4.3 元，主因是高壓線纜出貨、銅價與產品組合改善。

獲利趨勢明顯轉強

今年 EPS 有望較 2025 年的 1.65 元顯著成長，明年則進入較高基期下的中低個位數增長。 - 2026 年上半年 EPS 已達 2.24 元，第二季毛利率升至 18.5%，明顯優於 2025 年水準。 - 前三季營收年增逾兩成，高壓線纜與科技建廠需求是基本盤。 - 明年成長更偏向本業延續，而非一次性跳升。

EPS 推動來自營收與利差

營收放量之外，毛利率能否守穩在高檔，是 EPS 成長的核心。 - 台電強韌電網在手訂單約 150 億元，345kV 高壓產品比重提升，可提高單價與毛利。 - 銅價高檔有利售價與庫存利差，但成本約八成與銅連動，仍有報價時差。 - 太陽能售電提供較穩定收入，儲能則仍受競價壓力限制。

預估區間仍有業外變數

市場推估今年約 3.8～4.2 元、明年約 4.0～4.3 元，但不同預估的落差主要在業外與銅價假設。 - 已公布資料顯示，今年上半年金融評價利益也挹注獲利，不能完全視為本業常態。 - 明年若銅價維持高檔、電網訂單順利認列，本業獲利可再小幅增加。 - 光儲案場於 2027 年陸續商轉，是明年額外上行來源。

偏離預期的關鍵觀察

EPS 上下修將集中在訂單認列、銅價波動與儲能收益三項因素。 - 台電拉貨、工程進度或高壓產品出貨若遞延，營收與毛利可能落後預期。 - 銅價急跌將造成庫存與報價壓力；急漲雖有利毛利，避險與成本時點也會放大季波動。 - 儲能市場供給競爭、交易價格與政策進度，將決定綠能事業能否成為明年增量。