蘋果財報亮眼仍遭賣壓 iPhone 營收年增 17％創同期新高 毛利率展望不佳拖累股價
Celine
特納斯上任首份財報報喜 全年營收創 4790 億美元新高
蘋果（Apple，AAPL）公布新任執行長特納斯（John Ternus）上任後首份季度財報，2026 會計年度第四季（7～9 月）營收與每股盈餘雙雙優於市場預期，iPhone 銷售持續強勁，Mac 業務也繳出亮眼成績。不過，大中華區營收未達預期，iPad 與穿戴裝置業務表現疲弱，加上服務業務成長放緩，以及記憶體成本上漲帶來的毛利率壓力，使市場對後續獲利展望轉趨謹慎。
蘋果第四季營收年增 12％至 1,144.8 億美元，高於 LSEG 彙整的市場預估 1,133.9 億美元；每股盈餘（EPS）為 2.1 美元，扣除關稅退款貢獻的 0.05 美元後，仍高於分析師預估的 1.99 美元。毛利率為 47.9％，也優於市場預期的 47.5％。
特納斯表示，2026 會計年度全年營收達到歷史新高的 4790 億美元。由於他今年 9 月接替庫克（Tim Cook）出任執行長，這份財報也成為其掌舵蘋果後的首份成績單。
儘管財報優於預期，蘋果對本季毛利率的預測卻低於市場期待。公司 2 日美股盤後股價原本狹幅震盪，隨後一度下跌逾 4％，反映投資人對成本攀升與獲利空間受壓縮的疑慮。
iPhone 營收年增 17％ 大中華區表現不如預期
產品業務方面，iPhone 仍是蘋果最重要的營收與獲利支柱。第四季 iPhone 營收達 575.8 億美元，年增 17％，高於市場預估的 565.4 億美元，並創下 9 月季度歷史新高。
由於蘋果今年調整新機上市時程，本季僅計入約一週 iPhone 18 Pro 系列銷售，首款摺疊手機 iPhone Duo 則於 10 月上市，後續銷售表現將成為市場觀察焦點。
Mac 業務同樣表現突出，第四季營收達 107.9 億美元，年增 24％，明顯優於市場預估的 96.1 億美元。相較之下，iPad 營收僅 62.3 億美元，年減 10％，低於市場預估的 67 億美元；穿戴裝置、家居及配件業務營收為 83 億美元，年減 7.9％，也不及分析師預估的 90.6 億美元。
區域市場方面，大中華區第四季營收年增 21％至 175.4 億美元，但低於市場預估的 187.5 億美元，成為本季財報的主要弱點。美洲營收達 486.8 億美元，年增 10％；歐洲營收 320.1 億美元，年增 12％，兩大市場均優於預期。
服務業務成長跌破 10％ App Store 監管壓力升高
服務業務第四季營收達 315.7 億美元，創下歷史新高，但年增率為 9.8％，僅符合市場預期，也是 2023 會計年度第二季以來最低增速，近三年來首度跌破 10％。
服務業務長期是蘋果重要的高毛利收入來源，涵蓋 App Store、訂閱服務及其他數位服務。如今成長動能放緩，可能影響市場對蘋果長期獲利能力的評價。
此外，各國法院與監管機關陸續限制 App Store 收費方式，部分業者也開始引導用戶改由網站付款，以避開蘋果平台抽成。OpenAI 等服務業者的付款策略變化，也讓蘋果服務業務面臨新的競爭與監管挑戰。
假日旺季營收估增 7％至 10％ 記憶體成本恐壓縮毛利率
展望 10～12 月假日購物旺季，蘋果預估本季營收將年增 7％至 10％，優於 FactSet 統計的市場預期 5.9％，單季營收有望再創新高。不過，這項成長展望仍低於前一季的 12％，顯示營收成長速度可能放緩。
更令市場擔憂的是獲利能力。蘋果預估本季毛利率將落在 45％至 46％，低於分析師預期的 47％，主要受到記憶體及其他零組件成本上漲，以及 AI 功能運行成本增加等因素影響。服務營收成長率預估也僅有 8％至 9％，低於市場預期的 10％。
特納斯指出，記憶體成本相較 6 月季度進一步上升，公司正透過運用先前採購的庫存、降低部分非記憶體零組件成本，以及調整產品售價等方式，抵銷成本壓力。不過，記憶體價格漲勢仍為前所未見，成本負擔可能延續至年底。
新款摺疊手機 iPhone Duo 則呈現供不應求。特納斯表示，目前公司仍無法滿足市場需求，也難以預測供需何時恢復平衡，部分訂單交貨時間已延至明年 1 月。至於市場關注的螢幕破裂問題，蘋果提供整機更換選項，並表示退回產品僅占極低比例。
股價估值偏高成隱憂 分析師觀望 iPhone 與服務成長
市場對蘋果後續股價表現仍有不同看法。Oppenheimer 分析師馬丁楊（Martin Yang）指出，蘋果股價約為未來一年預估獲利的 36 倍，估值高於整體市場，但獲利成長預期卻僅約 1％，低於部分科技同業，現階段股價上漲空間恐不足以支撐估值溢價。
分析師認為，後續仍須觀察 iPhone 銷售成長能否進一步加速，以及服務業務成長放緩的趨勢是否扭轉，才能對蘋果前景轉趨樂觀。
整體而言，蘋果仍受惠於 iPhone 需求強勁，全年營收與現金流也維持在高檔，但 AI 相關成本、記憶體價格上漲及服務業務成長降溫，正逐漸成為新的財務壓力。對新任執行長特納斯而言，如何加快產品創新、刺激消費者換機需求，同時守住高毛利率，將是接下來的重要考驗。
