美超微（Super Micro）財報不如預期，盤中股價重挫逾 21％

發佈時間：2025/08/07

伺服器解決方案供應商美超微（Super Micro Computer, NASDAQ：SMCI）週三盤中股價暴跌 21.4％，主因其公布的 2025 財年第四季財報與財測均未達市場預期，加劇市場對該公司能否持續掌握 AI 熱潮紅利的疑慮，收盤時跌幅收斂至 18.3％。

美超微在最新一季交出的每股盈餘（EPS）為 0.41 美元，低於分析師預估的 0.44 美元，營收則為 57.6 億美元，不僅年增 7.5％，但仍低於市場預估的 60 億美元。公司毛利也下滑至 9.6％，進一步引發投資人擔憂。

展望未來，公司預估 2026 財年第一季 EPS 介於 0.4 至 0.52 美元之間，明顯低於市場預估的 0.59 美元。儘管預期該季營收將達 60 至 70 億美元，略高於市場預估的 65.9 億美元，但全年營收預估「至少 330 億美元」，仍低於先前市場預期，導致股價承壓。

美超微近年因專注於 AI 工作負載的伺服器設計而受益，曾是 ChatGPT 熱潮下的受惠者之一。然而隨著更多伺服器廠商也採用輝達（Nvidia）設計標準，美超微在 AI 市場的領先優勢正逐漸消退。

執行長梁見後（Charles Liang）表示，公司營運表現不佳主要受限於資金短缺及客戶規格變更延遲出貨。此外，輝達晶片供應瓶頸也影響產能擴張。梁見後提到，資金限制與財報遞延提交有關，公司曾因延遲向美國證券交易委員會（SEC）提交 10-K 報告，而面臨下市風險。

美超微去年遭到放空機構興登堡（Hindenburg Research）指控涉及帳務不當、違反出口管制與高管利益衝突，引發監管機構注意，導致會計師辭職、延遲財報，並一度面臨下市危機。雖然今年初成功避免被 Nasdaq 除牌，但持續的信任危機仍影響股價走勢。

過去五年，美超微營收年複合成長率達 45.8％，近兩年更達 75.6％。然而，該公司每股盈餘（EPS）卻年減 5.7％，顯示營收固然成長，但股東實質獲利未見明顯改善。最新一季 EPS 為 0.41 美元，相較去年同期 6.25 美元大幅衰退。

儘管財報令人失望，美超微股價年初至今仍上漲超過 50％，但目前股價 48.32 美元，仍距 2024 年 8 月高點 62.88 美元下跌約 28％。市場預期，公司 2026 財年 EPS 可達 2.06 美元，年增 34.8％，顯示市場仍對其 AI 前景保有一絲信心。

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