前篇文章我們已為大家介紹了昭輝的獲利情形，描述了公司的產業特性、營收走勢、產能佈局、成本分析、成長動能等，這篇則是要檢視公司的體質，主要著重在現金流量表、資產負債表的分析。一起來了解一下喔！

在前篇文章汽車碰撞零組件產業介紹中，我們概略描述了汽車碰撞零組件的產業現況，而今天要先和大家介紹其中一家業務相對單純的公司-昭輝(1339)。昭輝近四年ROE維持在11%附近，表現只能算穩健，未來有沒有潛在的成長契機或營運風險呢？讓我們看下去~

汽車發明至今已超過100年，是個傳統而巨大的產業，產業鏈極為複雜。財報狗今天要為大家介紹的是個相對單純的汽車零組件-汽車碰撞零組件，提到的公司有東陽、昭輝、耿鼎、大億、帝寶、堤維西等。這些公司的產品如何製造？供應鏈為何？財報表現如何？有無長短期成長動能？和我們一起來了解吧！

1.F-紅木(8426)在體質安全性上表現： 透過增資彌補自有資金，財務結構穩定性上增強；而短期週轉能力雖未見太大風險，但應收帳款、存貨週轉天數上升，的確壓抑了營業現金流成長，使得營運週轉資金需求增加。F-紅木為了長期產能擴張，未來仍有投資產房設備的支出需求，一來一回更加深了F-紅木(8426)資金需求。因此估計未來仍需靠向外增資、借款支應產能擴張，雖不置於讓財務結構惡化，但資本擴充帶 來業績成長之前，將先對獲利進一步稀釋。 2. F-紅木(8426)經營階層狀況 a. 目前董監持股比例高達70%，董事長和其董事妻子就持股69.49%；F-紅木(8426)仍屬於經營權和所有權未完全分離的小型公司，董監持股和酬金比例高為正常現象 b. 公司專注於本業，短期金融資產佔總資產低於1%。 c. 短期資金運用狀況上公司表示維持高股利政策，但此與未來擴廠資金需求不足有所矛盾。

在投資的路上，財報可以說是我們最好的指南針，指引我們正確的方向。但，若沒有好好了解財報背後的原理，而產生了誤用的情況時，那麼財報非但無法指引我們賺錢，反而可能陷入嚴重虧損。 今天財報狗就要為大家破解八個最常見的財報迷思，讓您未來不再踏入財報陷阱，投資獲利將更上一層樓！

總結以上對F-紅木(8426)獲利成長探討： 1. F-紅木(8426)業績和成長表現 (a) 美國、中國、東南亞可望為帶來成長動能 (b) 產能能否支應需求為現階段成長的限制 2. F-紅木(8426)成本和費用控管狀況 (a) 成本和毛利率可望維持穩定 (b) 營業費用率因海外子公司增設上升，但短期內不再擴張將維持穩定。 3. F-紅木(8426)盈餘品質和周轉探討 (a) 整體周轉天數上升持續 (b) 應收帳款周轉同業相比為正常水準，客戶分散為一級知名集團，回收風險不高。 4. F-紅木(8426)綜合獲利報酬表現 (a) ROE/ROA絕對數值表現優秀 (b) 產能受限問題如何解決，將是ROE和財務結構變化的重要因素。

整理了精品裝潢產業和F-紅木(8426)的經營策略 精品產業概況和趨勢： (1) 金融海嘯後，整體精品產業走向緩慢成長型產業 (2) 美國 + 東南亞是未來2~3年的成長焦點；中國高成長減弱；歐洲仍陷於消費不振的泥沼。 (3) 觀光潮流由歐美轉向亞太等國家，近一步削弱歐洲觀光消費動能，帶動新興亞太成長 精品裝潢產業特徵： (1) 下游客戶極為在乎質感、品質、完工速度，新進者難以低價競爭 (2) 注重客製化能力和完工速度，客戶一旦採用就傾向長期配合 (3) 屬寡占或少數廠商市場 F-紅木(8426)在產業中的競爭策略和優勢： (1) 廠內進行一站式整合生產 + 中央廚房配銷，提高品質交貨或完工時間 (2) F-紅木(8426)高額生產設備替代人工製造流程，形成一定資金門檻 (3) 相對於本土型小廠規模大，對上游有更好議價能力壓低成本

一般價值投資人，是專心尋找價值被低估的公司，因此尋找的往往是財務結構健全，卻因為短期事件錯殺股價的機會，重點釋放在股價不合理下滑。相反的另一種類型：成長型投資人，一樣是尋找財務結構健全，但重點不放在股價不合理低於價值，而公司的價值有可能在未來成長，遠超過目前的股價。 某種程度上，財報狗比較習慣是的尋找價值能夠推升的公司。因此在這幾期將分享我們自身如何尋找成長機會的方式。今天首先介紹是由「國家發展趨勢」尋找機會。國家發展趨勢可以再細分成兩種，分別是「消費面」與「生產面」，我們分別介紹如下