飆股四大類型分析

我們在前兩篇文章已深入分析了2013年的前二十大飆股，讓人產生了有為者亦若是的豪情。一般來說，股票一年能夠漲個50%，應該是做夢都會笑了，但這20家公司卻是漲了2~9倍！這20家公司有什麼共同特色嗎？答案是有的！根據分析，這20家公司給歸類成以下四大類型，我們分別介紹如下：

1．公司重整：愛山林、冠華、晟鈦、凌越、彩晶

哪種學生最容易拿最佳進步佳？是考90分還是考80分的學生？都不是，是考10分的學生，因為已經爛爆了！只要下次考30分，就是進步兩倍了！所以老實說，最容易飆漲的公司，往往是跌得最慘的公司。

以2013年前20大飆股來看，就高達5家是重整型公司！我們來看一下這些公司的整理：

(1)多為跌破面值的公司：
可以發現，這五家公司中，有高達四家公司是跌破面值的，分別是愛山林、晟鈦、彩晶、冠華等，其中冠華更是跌到只剩1.38塊。也就是說，跌破面值的公司雖然飆漲機會大，但繼續崩的機會更大，像冠華，有幾個人可以剛好買在1.38元？就算你運氣好，跌破面值後你不買，跌到2元你才買，那麼冠華跌到1.5元時你照樣是被洗出場。

(2)多為借殼公司：
當公司持續虧損，股價也不斷破底時，就會讓大股東、經營者萌生退場的念頭。有人想退場，就會有人想進場，於是就會出現新的公司、團隊入主的狀況，也就是俗稱的「借殼」。為什麼要借殼呢？主要原因有上市櫃申請耗時耗力、避稅等。

以這五家重整公司中，就有三家是新團隊入主的。新團隊入主後會從事舊公司原本的業務嗎？不一定，但多半會轉型。愛山林是由甲山林的經營團隊入主，公司打算繼續經營營建業；凌越是由生技團隊入主，有可能轉型為生技公司(就像胖打人)；另外，晟鈦是由兩家投資公司入主，但還不太清楚他們要做什麼。

投資注意事項：
重整型公司的投資報酬大，但風險也大，建議初入股市者避開這類型公司，就算是股市老手也要多多留意，建議要多花時間瞭解公司的全盤狀況，並做好妥善資產配置(就是不要買太多的意思啦…)

2．產業結構改善：華亞科、萬國

所謂的產業結構，是指產業的供給狀況，競爭強度從弱到強依序為壟斷市場、寡佔市場、獨佔競爭市場、完全競爭市場等。今天不是上經濟學，所以以上四種市場都不會講。

那講什麼呢？講三國志。有看過三國志的朋友都知道，三國志主要可分成兩部分，前半部是講群雄並起的時代，後半部則是講最後剩下三國的合縱連橫。問題來了，為什麼剩下的三國可以撐這麼久才統一呢？

左圖：三國行政地圖。資料來源：wikimedia。

右圖：劉備與孔明。資料來源：人民網。

原來和產業競爭有關。一般來說，產業只要剩下三大廠商或集團，競爭強度就會降低很多。大家可以回想一下，像台灣的電信三雄(其實各國的主要電信公司都是三家)，超商(統一、全家、ok)等，都是這樣的情況。

DRAM也是這樣。2012年前DRAM還是屬於四大集團三星、海力士、美光、爾必達競爭的狀況，但2012年爾必達宣佈破產被美光收購後，就剩三大集團了，競爭狀況也較緩和了，也就是我們說的產業結構改善。這也是2013年不少DRMA相關個股出現大漲的原因。

那麼，四大慘業中，還有哪一個是像DRAM一樣，產業結構也快改善了？太陽能、LED還早，面板會稍微快一點，但目前還是有七、八家大廠，三~五年內競爭狀況還是難大幅改善。

投資注意事項：
在產業結構改善的那一~兩年，公司的獲利會出奇的好，但這不是常態，長期來看還是會回歸本質。像DRAM的本質還是景氣循環股，未來獲利還是會大幅波動，不要期待它每年都能賺大錢。

3．產業循環向上：華亞科、陽程、彩晶、F-永冠、巨庭、萬國

巴菲特最喜歡投資的公司類型，是屬於「消費」類股。所謂的消費類股，就是指公司販售的產品是消費者幾乎每天都要用到的產品，不管景氣如何，像是可口可樂、喜詩糖果、吉列刮鬍刀等，都是巴菲特非常喜愛的公司。這些公司由於獲利穩定，股價表現也相對穩定，投資它們可以穩穩的獲利，但你幾乎不可能看到它們出現在年度10大飆股的名單上。

資料來源：可口可樂、喜詩糖口、蝴蝶姊姊。

相對於消費類股穩定的股價，「循環」類股的股價可就波動非常大了。所謂的循環，大部分指的是和景氣相關的循環，像是奢侈品相關產業就是，需求會隨著景氣大幅波動。但有些產業的循環除了和景氣連動外，更與政策有密不可分的關係，像是能源產業、賭博產業等，常常一個政策就導致整個產業出現數個月~數年的大多頭or大空頭。若你投資的公司與政策連動性大，切記要多花時間研究各主要參與國的政策走向。

不管是一般的景氣循環、政策循環或是其它循環，都可以再細分成「供給循環」與「需求循環」。以2013的前20大飆股來看，有3家是屬於「供給循環」，另外三家是屬於「需求循環」，如下圖：

(1)供給循環：
所謂的供給循環，是指公司產品的「需求」變動不大，但「供給」卻容易出現大幅變動。什麼樣的產業最容易出現供給循環呢？主要滿足兩個條件，其一是產品無差異化，其二是產品製造依賴規模優勢。若產品滿足這兩個條件，就會使各大公司常常在調配產能，當產業供過於求時，廠商可能出現大幅虧損，股價跟著大幅下跌，於是廠商把產能利用率低的廠關閉個一~兩年，當很多廠商都這麼做時，反而會使市場出現供不應求的狀況，廠商的獲利反轉向上，股價也跟著上漲。但當此一情況發生時，廠商又把關閉的產能開啟，甚至開始建新廠，隨著產能不斷開出，又出現供過於求的狀況，公司獲利又開始下滑，股價也跟著下跌。正因如此，「供給循環」型的公司永遠在大漲與大跌中循環。

2013前20大飆股中，就有三家是屬於供給循環，而這三家公司都是在2013年轉虧為盈，股價自然出現飆漲。而這三家公司中，兩家和DRAM有關，DRAM改善情況較為顯著的原因，除了與產業循環向上外，也剛好碰上產業結構改善，才會有如此犀利的漲幅。

(2)需求循環：
所謂的需求循環，是指公司產品的「供給」變動不大，但「需求」卻容易出現大幅變動。最常出現需求循環的，除了前面提過的奢侈品外，就是「設備」產業類。

一般來說，設備是所有公司的資本支出，公司認為景氣好，產能供不應求時，就會花大錢添購設備；但是當景氣反轉，或是當公司展望保守時，就會停止購買設備。正因如此，設備業是屬於需求循環強烈的產業。

2013前20大飆股中，有三家屬於需求循環，而這三家剛好都是設備業。陽程是自動化設備，2013年因鴻海的大訂單而出現顯著成長；永冠的風力發電設備較屬於政策循環，2013表現不錯主要與中國政策有關，而注塑機設備就是偏一般的景氣循環，這部分的成長與2013中國的景氣回溫有關；巨庭是木工製造設備，2013年的大幅成長與美國房地產回溫有關。

投資注意事項：
循環型產業，故名思義就是循環性很強，獲利是，股價更是。這類型公司不適合長期投資，適合在公司獲利轉好時買進，並在獲利轉差時賣出。但話說回來，你必需要能掌握產業的長期供需狀況，這並不是件容易的事。

4．產品革新：陽程、東隆興、大塚、F-貿聯、鑫創、實威、F-鮮活、聰泰、F-永冠、儒鴻

終於來到飆股大本營了。台股2013前20大飆股中，有一半是屬於「產品革新」型的飆股。所謂產品革新，是指公司做的產品的相關產業出現一些變化，這些變化可大可小。出現「產品革新」的公司，有什麼特色呢？我們來看一下：

(1)並不一定是科技業
10家產品革新的公司中，有三家屬於傳統產業，分別是紡織業的東隆興、儒鴻，還有做果汁的F-鮮活。也就是說，出現產品革新的產業，並不一定要是高科技的公司，做衣服的、做果汁的也可以出現產品革新喔！

(2)公司多半具備穩定獲利能力
這10家上市櫃公司中，有8幅是有穩定獲利的能力的。也就是說，這些公司原有的產品賣得很好，新產品是錦上添花。舉例，大塜、實威原本的3D繪圖軟體就賣不錯，3D列印則是新增的產品；貿聯原本的連接器就賣得不錯，特斯拉的連結器是新增的產品。

(3)有夢最美，希望相隨
這是最有趣的地方。一般來說，公司的股價會與公司獲利呈正相關，但仔細觀察可發現，這10家公司股價漲幅都超過200%，但獲利卻沒有等幅的成長，甚至有四家公司的獲利成長不超過30%！為什麼會有這種靈異現象呢？

圖片來源：lafcustomdesigns。

沒錯，就是夢想。由於這些產品的未來「不可限量」，投資人認為它們的成長性極強，故公司的本益比被不斷拉升成本夢比，才會出現這種獲利成長30%但股價漲300%的現象。

有哪些夢呢？3D列印！特斯拉！醫療產品！SLOT(不知道是什麼的，跟著喊就對了)！機能衣！MEMS(快跟著喊，不然別人以為你不懂)！自動化！果粒(這好像有點弱…)！

投資注意事項：
由於公司前景佳，成長性看好，投資機構動輒給予20倍，甚至30倍本益比，但若未來獲利成長性不如預期的好，本益比也會跟著下修，那股價的大幅回檔是可以預期的！投資人需要多多注意喔！

總結：

經過這三篇文章的分析，我們認為飆股是可遇不可求的。建議投資人還是穩紮穩打做好基本面分析，並在有安全邊際的價格買進。若沒有飆漲，漲個10~20%也是機會濃厚；若真的買到飆漲2倍以上的公司，就當做是運氣好囉！

P.S.
1. 文章中財務圖表取自：http://statementdog.com/analysis/tpe/，免費註冊即可使用眾多功能，快去試試看吧~

2. 本文只是嘗試推測去年20大飆股上漲的原因，並無任何推薦與暗示。投資人需為自己的投資結果負責。