振樺電(8114)體質安全分析 (1) 振樺電長短期金融負債比例低，財務結構穩定 (2) 海外轉投資在定位上屬於業務和費用中心，並固定會在合併報表揭露 (3) 高比例現金使短期週轉能力極佳。 (4) 需注意在母公司支應背書、放寬收款天數下，今明兩年海外子公司業務、營業現金流入能否順利成長回收 振樺電(8114) 經營階層觀察 (1) 家族型企業，管理階層的監督制衡上先天較為薄弱，但董監持股比例高於20%，和股東利益較一致代理風險較低 (2) 董監酬勞佔稅後淨利比近年來低於6~8%，雖不特別低但走勢穩定，經營階層會視業績適時陶整酬金。 (3) 短期金融投資部位低，公司資金應用專注本業 (4) 雖然本業營運能力不錯，但幾次財務資金決策不佳，投資人應多注意公司往後重大決策。

談到公司的獲利能力，一般會先聯想到EPS(每股獲利)，但由於各公司的每股淨值不同，故在做跨公司比較時，用ROE才是較適當的。ROE的公式相當簡單，將公司的淨利除以股東權益即可，淨利是公司賺的錢，股東權益是公司的自有資金，所以ROE就是公司利用自有資金賺錢的能力。 既然ROE代表公司的獲利能力，那是不是越大越好呢？未必！我們利用「杜邦分析」把ROE做進一步拆解，我們以此文介紹...

以上對振樺電獲利探討： 1. 振樺電(8114)經營策略 (1) 產品上強調自行研發、軟硬垂直整合，重彈性甚於規模 (2) 行銷上強調自有品牌經營 2. 振樺電(8114)業績和成長表現 (1) 以俄羅斯、中國、東南亞等新興國家為主要發展重心 (2) 因應新興市場的銷售量追求，目前持續以穩健保守方式擴張產能 (3) 產品由中高階轉為中低階定位，著眼於新興市場市佔率擴大 3. 振樺電(8114)成本和費用探討 (1) 中低階定位使整體毛利率下滑 (2) 新興市場佈局使得管銷費用大為提升 4. 振樺電(8114)盈餘品質探討 (1) 因應新興市場前置發展，收款條件放鬆使應收帳款收現天數拉長 (2) 存貨去化表現穩定 (3) 新光三越的應收租貸款回收風險低，營業現金流入表現無問題 5. 振樺電(8114)綜合獲利報酬表現 ROE表現優秀，但歐美低迷 + 轉型中低階產品定位ASP下滑，銷售額停滯不前使07年後ROE和ROA下滑

總結飛捷(6206)體質觀察： 飛捷(6206) 體質安全分析 (1) 飛捷長短期金融負債比例低，財務結構穩定，但須注意可轉債對獲利的稀釋 (2) 轉投資屬於本業延伸，並固定會在合併報表揭露 (3) 短期週轉能力極佳 飛捷(6206) 經營階層觀察 (1) 泛董監持股比例高於20%，和股東利益較一致，代理風險較低 (2) 董監酬勞佔稅後淨利比近年來低於3%，並未過於圖利經營階層 (3) 短期金融投資部位低，公司資金應用專注本業 (4) 近年來幾次資金運用決策成功，為股東權益提升不少價值

我們總結對飛捷(6206)獲利探討： 飛捷(6206)業績和成長表現 (1) 2008年後歐美景氣疲軟，加上產能限制影響獲利和成長表現 (2) 近期產能已逐漸開出，將不再是成長瓶頸 (3) 歐美成長趨緩，新興市場為成長焦點 飛捷(6206)成本和費用控管狀況 (1) 除了匯兌損益，匯率亦會影響短期毛利波動 (2) 長期毛利率水準在30~35%，取決於訂單客製化高低 (3) 硬體代工策略使毛利率較同業低，但營業費用也較同業為低 飛捷(6206)盈餘品質探討 (1) 應收帳款回收天數穩定，客戶分散降低回收風險 (2) 存貨去化能力較同業為佳 (3) 營業現金流對稅後淨利率比率高 飛捷(6206)綜合獲利報酬表現 (1) 高ROE和ROA，長期獲利優秀 (2) 07年後獲利跟不上擴廠使資產淨值膨脹，ROE走勢下滑 飛捷(6206)在中國的發展探討 (1) 中階自有品牌POS為中國目前主流。 (2) 各對手都急於卡位下可能導致價格競爭激烈 (3) 產能填滿需求急切，加上IBM造成的中國市場變動，因此飛捷改採少見的自有品牌策略進入 (4) 和中電合作，其半官方特性 + 物流通路密集廣大，有利飛捷開拓市場

總結對飛捷(6206)和POS產業整理： POS產業概況和趨勢： (1) 歐美、日本等主要市場已成熟，成長緩慢低於整體市場成長 (2) 中南美、中國、東南亞等新興市場為POS產業的主要成長動能 (3) 雲端和行動支付技術崛起，將為形成新的威脅和機會 POS產業特徵： (1) 應用範圍廣，少量多樣化，無單一廠具有絕對獨佔、寡佔規模 (2) 注重穩定可靠性和持久性 + 客製化要求高，新進者難以低價競爭 (3) 市場少量多樣化，無標準規格，大廠難以大量生產進行成本競爭 (3) 重整合能力而非效能規格，產品生命週期較長 飛捷(6206)在產業中的競爭策略： (1) 儘量擴展POS產品線策略，滿足多樣化市場 (2) 高度客製化策略，客戶採用後不易轉換 (3) 飛捷(6206)堅持代工和專案客製，不發展個人品牌，有利成長和擴張

除了將資產負債項目改為區域圖呈現之外，這次的更新我們還多加入新的圖表呈現方式：圓餅圖。 區域圖能幫您用視覺了解：資產負債組成項目的走勢發展，還有大約的相對比例高低。但如果想知道各組成項目確切所佔比例，這時就改為圓餅圖就能更一目瞭然。下面就讓我們為您介紹圓餅圖的功能使用。

資產負債表帳上的流動資產多寡，不僅用來判斷是否足以支應短期營運和借款償還，其組成比例拿來和收入交互觀察，更是我們判斷公司營運週轉是否順暢，公司盈餘虛實好壞的重點。但過去財報狗只有流動資產項目而沒有其組成細節，這次更新我們一口氣把1400多支個股的非合併/合併流動資產細項都加了進去，幫助您更深入瞭解公司流動資產組成的好與壞。下面就讓我們來介紹一下這次的新數據更新吧！

淨利率則是多考慮業外損益的影響，即淨利(營業利益加上業外損益)相對於營收的比率。我們可以發現，營益率與淨利率的差距，就是業外損益。業外損益的項目多且複雜，但可簡單分類成「一次性」與「持續性」兩種業外損益。以下我們整理出三個重點給大家參考： 1. 當公司出現鉅額一次性業外收益導致EPS飆升，且股價也跟著飆漲時，可考慮先獲利了結，等待股價拉回後再行佈局。 2. 當公司出現鉅額一次性業外損失導致EPS不如預期時，若股價跟著回檔整理，可考慮買進。 3. 若公司的業外收益長期表現穩定，則可初步認定其為較具持續性的長期投資收益，此時應觀察其年報來了解各被投資公司的長期營運狀況。

在個股比較功能推出後，雖然很多朋友喜愛，但也對功能的不齊全感到可惜： "為什麼只能比較非合併季報數據呢？能不能也可以比較不同公司的合併報表、年度數據呢？" 沒錯，今天的更新正是將個股比較功能大幅增強！現在您可以在個股比較功能上達成： 1. 按一下改成比較季度/年度數據 2. 按一下改成比較合併/非合併報表 3. 調整數據比較的涵蓋時間 4. 增加更多財務數據比較選項 下面就讓我們介紹以上功能如何使用。