宜鼎(5289) 的每股盈餘

近期 EPS 大幅上升，主因是記憶體報價上漲帶動毛利率跳升，次因為出貨與營收規模快速放大；供需緊張仍支撐短期表現，但高增速能否延續取決於漲價與供貨配置。

毛利擴張是 EPS 跳升的第一推力

• 單季 EPS 由 2025 年第四季的 9.07 元，升至 2026 年第一、二季的 57.49、108.93 元，呈現加速而非一般季節性波動。
• 毛利率連兩季明顯上行至 59.1%、65.0%，反映 DRAM、NAND 報價轉嫁與既有庫存成本優勢。
• 營業利益率同步走高，顯示獲利改善並非只靠業外項目。
  因此，近期 EPS 核心是「售價漲幅大於成本反映」所創造的毛利槓桿。

高附加價值產品放大營收規模效益

• 營收從 2025 年第四季約 48 億元，擴大至 2026 年第一、二季約 132、224 億元，固定費用被更大營收基礎稀釋。
• AI 伺服器、資料中心 SSD、工控與邊緣 AI 系統需求增溫，較偏向價格敏感度低的應用。
• SSD、系統解決方案的毛利結構優於一般記憶體模組，產品組合優化強化獲利彈性。
  這代表 EPS 並非純粹景氣反彈，也包含產品定位改善的結構性支撐。

報價與出貨時點加劇短期波動

• 第一季 DRAM 漲價是主要動能，第二季起 NAND 漲勢接棒，使平均售價續升。
• 合約報價與原料成本存在時間差，先前較低成本庫存出貨時，毛利率會被放大。
• 市場供給受限、設備交期偏長，客戶需求高於供給，讓公司可優先配置高價值訂單。
  這些因素使本波獲利具循環放大特性，單季增幅未必能線性複製。

延續關鍵在供需與毛利是否守穩

• 訂單能見度延伸、AI 應用持續導入，若 DRAM 與 NAND 價格維持高檔，EPS 基礎仍偏強。
• 高毛利 SSD、企業級儲存及 Edge AI 系統占比提升，將有助降低對單一記憶體價格循環的依賴。
• 但若報價漲勢放緩、成本追上售價，或缺料限制出貨，毛利率與 EPS 的季增幅就可能收斂。
  較適合以「毛利率能否維持高檔、營收能否持續放量、供貨是否穩定」三項條件追蹤延續性。

目前搜尋到的資料顯示，宜鼎 2026 年上半年 EPS 已達 166.42 元，且市場對全年與明年的預估差異主要落在記憶體成本上升後的毛利率回落幅度；因此補抓最新季報數字，確認已實現獲利基礎。

今、明兩年 EPS 主流預期為今年爆發成長、明年高檔持平至中度成長，區間約今年 350～430 元、明年 360～500 元，主因是 AI 訂單、記憶體漲價與高附加價值產品放量。

獲利成長主軸

今年前兩季 EPS 已達 166.42 元，成長動能相當明確。
- 營收受 DRAM、SSD 單價及 AI 基建拉貨推升。
- Q2 毛利率 65%、營益率 58.6%，遠高於去年水準。
需求延續下，全年獲利基期將顯著墊高。

明年看營收增、利率降

明年 EPS 能否續增，關鍵在營收增幅能否抵銷毛利率回落。
- 長約料源、CSP與新客戶有助維持出貨。
- 成本隨高價庫存滾動，毛利率可能由今年高點下降。
因此明年較可能是「營收成長、EPS增幅收斂」的結構。

預估分歧反映循環不確定性

市場預估區間偏大，代表對記憶體價格與轉嫁能力仍有不同假設。
- 樂觀情境建立在 ASP續漲、高階 SSD、Edge AI 系統占比提升。
- 保守情境則假設出貨量受高價抑制、毛利率較快回落。
投資判讀應更重視毛利率，而非只看營收規模。

可能偏離預期的變數

EPS 上下修主要取決於訂單、料源與成本轉嫁速度。
- AI 基建與工控客戶是否接受更高模組價格，影響出貨量。
- 匯率、庫存成本、記憶體景氣反轉及專案遞延，皆可能壓縮利潤。
料源穩定與高毛利產品放量，則是優於預期的核心條件。