創新服務(7828) 的每股盈餘

近期 EPS 回升主因是高毛利探針卡自動化設備集中交付、營收放量，其次是營運槓桿改善；此趨勢具延續性，但單季仍會受設備驗收時點影響而震盪。

獲利跳升先看設備出貨節奏

EPS 由 2026 年首季 1.02 元回升至第二季 3.41 元，主因排序為「營收規模＞產品組合＞費用吸收」。

• 第二季營收較首季大幅增加，帶動固定費用被較高營收攤提。
• 自動化設備為目前主要收入來源，出貨與驗收集中時，EPS 彈性明顯。
• 營業利益率也由首季低檔回升，反映規模效益而非僅業外挹注。

因此，近期 EPS 的高低首先取決於機台認列節奏。

高毛利產品撐住獲利體質

毛利率維持約八成高檔，是 EPS 能隨營收放大而快速回升的結構性基礎。

• 探針卡自動化設備具技術門檻，受 AI、高效能運算測試需求推動。
• 高階設備與維修服務的毛利優於材料類業務，產品組合改善可放大利潤。
• 產業端高階探針卡擴產需求仍強，訂單能見度已延伸至較長期間。

只要高毛利設備占比未明顯下降，營收成長通常可轉化為更高 EPS。

季節與擴產造成季度落差

近期數字呈現「首季偏低、後續回升」的設備業特性，並非獲利一路線性上升。

• 首季營收規模較小，反映季節性及設備認列落差，EPS 因而偏弱。
• 公司正提前備料、擴增研發與產能，人力與存貨增加可能暫時拉高費用。
• 美元計價設備收入使匯率成為補充變數，台幣升值可能壓抑營收換算。

這些因素多屬短期波動，須與核心出貨需求分開解讀。

延續關鍵在交付與新產品進度

EPS 成長可望延續的條件是設備訂單持續轉為交付，且高毛利結構維持穩定。

• 下半年設備出貨若依排程放大，營收規模與費用吸收效果仍有利獲利。
• 維修、材料包可提高經常性收入，降低單靠設備驗收的季度波動。
• 銅柱與玻璃基板仍在驗證、擴產階段，短期不宜視為主要獲利來源；若驗證或建廠遞延，將影響中期成長斜率。

整體應以設備出貨、毛利率能否守高檔，以及擴產費用是否受控，作為判斷 EPS 延續性的核心。

目前可確認市場對 2026、2027 年獲利看法差距很大，關鍵在高毛利設備出貨與新產品量產時程；我會再核對已公布季度獲利與營收、利潤率趨勢，避免只依單一預估推論。

今、明兩年 EPS 預期皆為高成長，但市場估值分歧大：2026 年約 10～14 元、2027 年約 14～36 元以上，主因是探針卡自動化設備放量與高毛利產品比重提升。

今明年獲利成長輪廓

2026 年重點在設備交付放量，2027 年則取決於新產品是否由驗證轉量產。

• 2026 年上半年 EPS 已達 4.43 元，第二季營收明顯回升。
• 已公布季度毛利率維持約八成，反映高階設備的獲利體質。
• 明年除設備外，材料包、維修服務及銅柱模組可望增加收入來源。

因此，今年的成長較偏既有訂單兌現，明年的彈性較大但不確定性也較高。

EPS 的核心推動鏈

營收規模擴大是第一驅動，產品組合與費用吸收則決定 EPS 放大程度。

• AI 與高效能運算帶動高規格探針卡需求，客戶擴產推升自動化設備採購。
• 設備毛利率高，近期整體毛利率穩在近八成，有利營收成長轉化為營業利益。
• 擴編人力、備料與新廠投入會增加費用，需靠持續出貨來維持營業利益率。

營收能否跨過規模門檻，將比單純毛利率變化更影響 EPS 表現。

市場預估為何落差很大

較保守預估以既有設備與服務成長為基礎，較樂觀情境則納入新設備及先進封裝產品放量。

• 市場較保守估計為 2026 年約 10 元、2027 年約 14 元，假設營收穩健成長、毛利率大致持平。
• 較積極看法認為，雙臂植針設備加速交付，可使 2026 年 EPS 站上十多元。
• 對 2027 年的高預估，核心假設是銅柱模組與玻璃通孔產品通過驗證並開始貢獻。

這代表 2027 年預估不能只看單一數字，而要看新產品的實際認列進度。

影響預估偏差的關鍵

EPS 上修或下修，主要取決於訂單交付、產能擴充與新產品良率三項變數。

• 若高毛利設備按期驗收，且維修、材料包收入擴大，可降低單季認列波動。
• 若擴產、人力投入快於營收成長，費用率上升可能壓縮短期獲利。
• 美元計價設備收入具匯率敏感度；台幣升值、客戶拉貨遞延或玻璃基板驗證延後，都可能使 EPS 低於積極預期。

較適合以「設備出貨能否持續、毛利率能否守穩、新產品何時量產」三條件，檢視今明年 EPS 的實現度。