長廣(7795) 的每股盈餘

EPS 歷史變化主要由載板廠資本支出、設備認列節奏與高階機型組合推動，呈現「2025 下滑、2026 先低後回升」的階段性變化。

可觀察期間：先降溫、再回升

目前公開可比的 EPS 自 2025 年中起呈現波動：2025 年第三季為 0.43 元、第四季升至 1.11 元；2026 年第一季降至 0.21 元，第二季回升至 0.67 元。
- 2025 年營運偏弱，反映 ABF 載板產業去庫存及客戶擴產遞延。
- 2026 年第一季低點後，第二季營收與毛利率回升，EPS 隨之改善。
- 設備從接單、組裝到客戶驗收有時間差，使單季 EPS 不一定同步反映訂單。
因此，長廣的 EPS 較適合以年度接單與產品組合趨勢解讀，而非單季年化。

獲利下滑與反彈的主因排序

EPS 波動的主因是營收規模與高階設備認列，其次才是毛利率和費用率。
- 主因：高階機台交期與驗收。2026 年上半年部分客戶新廠裝機延後，使高毛利三段式設備認列偏少。
- 次因：產品組合。第一季毛利率降至 39.4%，第二季回升至 43.4%，帶動營益率由約 11%改善至近 20%。
- 再次因：一次性費用。第一季認列上市及員工認股相關費用，放大低營收季度的獲利壓力。
這解釋了第一季 EPS 明顯偏低、第二季即隨營收與費用率改善而回彈。

高階製程能力是結構性支撐

高階三段式、尤其 90 噸設備的滲透，是 EPS 長期改善的結構性來源。
- 三段式設備毛利率高於中低階機型，客戶的產品升級可同時提高單價與毛利率。
- AI 高階晶片帶動載板尺寸、層數與材料規格提升，增加高階壓膜設備需求。
- 公司高階設備市占率高，且已規劃擴充高階產能，若順利量產，固定費用攤提也會改善。
因此，未來 EPS 的上行品質，關鍵不只是出貨台數，而是高階機型占比能否持續增加。

訂單循環仍決定短期波動

短期 EPS 仍高度受載板廠擴產、驗收時程與匯率影響，屬於周期性因素。
- 客戶新廠進度遞延，會讓已接訂單晚於預期認列，造成單季獲利落差。
- 日圓換算會影響台幣營收與獲利表現，但相較產品組合，通常屬次要因素。
- 合約負債與在製設備增加，代表已接訂單等待交付；不過實際轉成 EPS 的速度仍取決於裝機驗收。
這代表長廣的 EPS 改善具結構性基礎，但季度表現仍會隨設備認列節奏而明顯震盪。

今、明兩年 EPS 主流預期為2026 年約 4.5–5.5 元、2027 年約 15–24 元，呈高成長趨勢，主因是高階 ABF 壓膜設備進入密集驗收認列、漲價與擴產共同拉升獲利。

EPS 成長路徑：今年復甦、明年放大

• 2026 年上半年 EPS 僅 0.88 元，反映高階設備認列尚未完全展開；下半年隨三段式設備比重提高，營收與獲利可望逐季跳升。
• 2027 年成長核心是擴產後的高階機台產能釋出，以及既有訂單轉為營收。
• 因此，今年重點在下半年認列斜率，明年則是產能滿載下的量價擴張。

獲利槓桿來自產品組合與費用率

• 高階 90 噸三段式設備占比提升，搭配設備報價調整，有利毛利率由今年約 mid-40% 向明年約 50% 以上邁進。
• 營收放量可稀釋研發、管理與擴產前置費用，營益率改善速度可能快於營收。
• AI 晶片大型化、多層化推升 ABF 載板設備規格，讓高階產品成為 EPS 彈性的關鍵。

市場預估存在區間，而非單一答案

• 市場共識約估 2026 年 EPS 4.65 元、2027 年 17.65 元，但預估高低差仍大，顯示對認列時程與擴產效益看法分歧。
• 較積極情境反映訂單能見度延伸、擴產提前及漲價效益，2027 年 EPS 可上看 20 元以上。
• 這代表明年高成長已有基本輪廓，但實際落點高度取決於交機與驗收節奏。

可能使預估落空的四項變數

• 客戶新廠完工、裝機與最終驗收若遞延，設備營收認列會直接後移。
• 高階機台占比、良率與外包擴產進度，將左右毛利率能否如預期提升。
• 日圓匯率、原物料及組裝成本若上升過快，可能侵蝕漲價效益。
• ABF 載板擴產若受終端 AI 需求或客戶資本支出調整影響，訂單轉營收的速度也可能放緩。