GIS-KY(6456) 的每股盈餘

近期 EPS 惡化的主因是平板、筆電拉貨受記憶體缺料壓抑，營收規模縮小並使固定成本難以攤提；稅務費用則放大虧損，短期有改善條件但尚非全面反轉。

營收縮量是虧損擴大的核心

• 2026 年第二季 EPS 由第一季的 -0.61 元擴大至 -3.15 元，營收季減約三成五，是最直接的壓力來源。
• 平板與筆電仍占營收約七成五，終端因記憶體供應不足、成本上升而延後拉貨。
• 過去幾季 EPS 已在損益兩平附近震盪，第二季則出現明顯加速下滑。
  

營收未恢復到足以支撐既有產能的規模前，獲利彈性仍偏弱。

毛利結構尚未完成轉型

• 毛利率從 2025 年中約 7%附近逐步走低，2026 年第二季降至 3.34%，營業利益率同步惡化。
• 產能利用率下滑後，折舊與製造固定費用無法有效分攤，是毛利壓縮的次要但關鍵原因。
• 光通訊雷射封測仍在試量產，尚未形成足以改善產品組合的營收比重。
  

因此，現階段 EPS 主要仍由成熟觸控顯示業務的景氣與稼動率決定。

稅務與出貨時點放大單季波動

• 第二季海外子公司盈餘匯回衍生所得稅，屬一次性或低頻因素，讓稅後虧損幅度大於本業惡化程度。
• 記憶體缺貨也具有供應鏈循環性；7、8 月營收已回升至約 40 億元，高於第二季單月約 30 億元。
• 面板供應調整對 LCM 後段業務有壓力，亦使營收回升速度存在不確定性。
  

這表示第二季的低點含有一次性放大效果，但本業毛利偏低仍是主要問題。

回升能否延續取決於稼動率與新品量產

• 若記憶體供應持續緩解、平板與筆電訂單逐季回補，營收規模回升可先改善固定成本吸收，EPS 壓力可望減輕。
• 光通訊鎖定 800G 以上雷射光源封裝測試，預計年底開始小量出貨、2027 年才有較顯著貢獻。
• 但新品實際毛利仍取決於良率、效率與客戶驗證；AR/VR 等其他光學產品的實質貢獻時間更偏後。
  

目前較適合把 EPS 回升視為「傳統業務復甦加上新品驗證」的條件式情境，而非已完成的獲利反轉。

EPS 歷史變化主要由觸控顯示模組的營收規模與毛利率結構推動，並呈現「高峰擴張、獲利平台、轉型虧損」三個階段。

2015–2017：規模放大帶動獲利衝高

此階段 EPS 明顯走升，2017 年多季維持高檔，核心是出貨規模與營運槓桿同步改善。 - 主因＞次因：觸控顯示模組需求擴張、營收在旺季放大＞毛利率與營益率提升。 - 2017 年營收規模創相對高峰，毛利率約維持雙位數，固定成本被較高產能利用率攤提。 - 季節性仍明顯，第三、四季拉貨較強，放大單季 EPS 波動。
這是傳統觸控業務處於較佳產品與需求循環時的獲利高點。

2018–2022：營收仍有規模，利潤率回落使 EPS 轉為震盪

EPS 雖多數季度仍為正，但已由高峰回到波動平台，獲利彈性主要轉向毛利率而非營收。 - 主因＞次因：產品組合與價格壓力使毛利率下滑＞平板、筆電需求與旺季拉貨變化。 - 營收大致維持一定量體，但毛利率自2017年的雙位數降至約7%–10%區間，營益率亦同步收斂。 - 2020–2022 年部分季度仍有較佳 EPS，反映需求回補與較有利的出貨組合。
因此，這段期間的獲利本質上是既有產能效率與客戶拉貨所支撐，並非回到先前的高毛利結構。

傳統觸控被替代，是長期獲利結構的核心轉折

2023 年起轉為虧損、2024–2026 年低檔徘徊，主因是傳統產品的結構性壓力尚未被新事業填補。 - 主因＞次因：手機觸控面板隨 OLED 滲透提高而流失＞營收規模下降、低毛利產品占比偏高。 - 2023 年營收縮減且毛利率降至低個位數，營益率轉負，EPS 因而出現連續虧損。 - 公司已布局車載、指紋辨識、AR/VR 光學與光通訊，但目前營收主力仍是平板與筆電觸控顯示。
觸控顯示的結構性萎縮較難單靠景氣復甦逆轉，新產品量產與毛利率才是獲利體質改變的關鍵。

短期訂單與一次性項目，放大轉型期 EPS 波動

近期 EPS 的惡化除結構因素外，也受到需求、組合與稅務等短期變數影響。 - 主因＞次因：平板、筆電客戶拉貨轉弱與高毛利產品比重下降＞庫存調整、海外盈餘匯回的稅負。 - 2026 年上半年受記憶體供應吃緊影響終端組裝與拉貨，第二季營收下滑、毛利率降至3.3%，單季 EPS 擴大虧損至 -3.15 元。 - 車載業務穩定擴張、光通訊與 AR 光學產品預計後續量產，但目前尚不足以抵銷傳統業務壓力。
未來 EPS 是否脫離低檔，取決於新光學產品能否形成規模與改善產品組合，而不只是傳統消費性需求的單季反彈。