這張現金流量表最重要的訊號是：創見在 2026 年上半年從「記憶體漲價前的大量備貨、現金被營運資金占用」轉為「獲利與現金同步大幅流入」；但這是高度循環性的改善，後續要特別檢驗存貨、應收帳款與毛利率能否維持健康。
1. 2026 年上半年：現金創造力顯著跳升
| 指標 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
上半年合計 |
| 營業現金流 |
93.73 億 |
74.79 億 |
168.53 億 |
| 資本支出 |
-0.03 億 |
-0.04 億 |
-0.07 億 |
| 自由現金流 |
93.70 億 |
74.75 億 |
168.45 億 |
| 淨現金流 |
95.78 億 |
67.47 億 |
163.25 億 |
| 稅後淨利 |
81.22 億 |
118.97 億 |
200.19 億 |
2026 Q1、Q2 營業現金流分別達 93.73 億、74.79 億元，兩季合計約 168.5 億元，遠高於 2025 年各季的水準；而資本支出仍僅數百萬元，因此幾乎所有營運現金都直接轉成自由現金流。這表示創見不是靠大量擴建廠房來衝營收，而是以既有模組、通路、庫存與供應鏈能力，承接記憶體價格與需求上行所帶來的營運槓桿。
更具體地說，2026 Q2 單季淨現金增加 67.47 億元，期末現金及約當現金已達約 181.6 億元；這讓公司在高價備貨、供應商付款與客戶帳期延長的環境下，仍有較高的資金調度能力。
2. 為何 2025 Q3 現金流曾大幅轉負？
2025 Q3 營業現金流為 -33.48 億元、自由現金流為 -33.51 億元，是表中最需要正確解讀的一季。這不必然代表本業賠錢；同期稅後淨利反而有 15.11 億元，較可能反映大量資金被投入營運資本，尤其是備貨與應收帳款。
這正符合記憶體模組業在景氣上行初期的典型現象：
- 上游記憶體價格上漲，採購同樣的庫存量需要更多資金。
- 下游客戶為避免缺料而提前拉貨，營收、應收帳款與庫存可能同步膨脹。
- 公司若選擇搶貨源、提高安全庫存，短期現金流會先承壓；待出貨與收款實現後，現金流才可能反轉。
資料顯示，2026 Q1 與 Q2 的營業現金流改善，除獲利大增外，也伴隨現金逐步回收；不過 Q2 仍有約 79.1 億元存貨增加及 4.6 億元應收帳款增加，代表公司仍在積極備貨並擴張營運規模。
所以，2025 Q3 的負現金流比較像是景氣循環中的「先投入、後回收」；2026 上半年則進入「高毛利出貨、現金回收」階段。是否能持續，取決於存貨能否順利去化，而不是只看當季現金流數字。
3. 營業現金流與獲利：目前品質偏強，但不能忽略週期性
2026 Q1、Q2 稅後淨利分別為 81.22 億元、118.97 億元，營業現金流也維持大幅正數，代表目前帳面獲利已有相當程度轉換成實際現金，而不是只反映在應收帳款上。
營運爆發的主要背景包括：
- 記憶體供需緊俏與價格上行。
- 先前較低成本的庫存，在售價調升時帶來毛利擴張。
- 工控、伺服器、交換器等較重視供貨穩定度的產品需求提升，產品組合改善。
- 2026 Q1 毛利率已升至 76.39%，營收為 136.28 億元；Q2 營收再增至 188.15 億元。
但要注意，記憶體模組商的高獲利通常不能直接視為常態。當記憶體價格持續大漲時，低價庫存的重估與出貨利益會放大毛利；隨著新進貨成本墊高、合約價漲幅收斂，毛利率可能回落。現有資料也指出，創見庫存規模已大幅提高，低價庫存效益未來會逐漸淡化。
4. 投資與融資現金流透露的訊息
投資現金流：不是大舉擴產型公司
2026 Q1 投資現金流小幅流入 2.09 億元，Q2 小幅流出 6.89 億元；資本支出兩季各僅約 0.03 億、0.04 億元。
這表示創見現階段的資金壓力，不在固定資產投資，而在營運資金：採購記憶體、建立庫存、支應應收帳款。相對於晶圓廠或重資本設備業，創見的自由現金流不會被龐大資本支出侵蝕；但代價是其盈餘與現金流對記憶體價格、庫存成本與庫存週轉更敏感。
融資現金流：截至 Q2 尚未仰賴借款
2026 Q1、Q2 的融資現金流分別為 -0.04 億、-0.43 億元，沒有看到大額借款流入，顯示截至第二季，公司主要仍以自身營運所產生的現金支應。
不過，產業價格快速上漲，使庫存與應收帳款需要的周轉資金大幅增加；市場資訊指出公司已規劃籌資以因應採購與周轉需求。因此後續即使出現融資現金流轉正，也不必立即解讀成財務惡化，重點是：
- 籌資是否用於鎖定供貨、支應可回收的營運資金。
- 應收帳款與庫存增速是否低於或至少不長期高於營收增速。
- 記憶體價格若反轉，庫存是否可能產生跌價壓力。
5. 與產業比較：現金流表現有競爭力，但規模不能和上游巨頭直接相比
目前頁面中的產業比較顯示，創見在「隨身碟、記憶卡」族群的淨現金流排名相對前段；而在資料中心 SSD、企業級 SSD 等較大規模的競爭範圍中，排名居中。這符合其定位：創見的優勢不是絕對資本規模，而是自有品牌、工控客戶、供應鏈管理與庫存調度能力。
2026 Q2 單季淨現金流 67.47 億元，比目前頁面比較所呈現的數字更高，代表現金部位與營運量能已進一步擴張。只是跨公司的「淨現金流」受到公司規模、股利發放、投資配置與營運週期影響很大，較適合用來觀察自身趨勢，不宜單獨作為競爭力高低的結論。
6. 這張表接下來最該追的三件事
(1) 存貨：成長是機會也是風險
2026 Q2 存貨增加約 79 億元。在缺貨與漲價階段，提前備貨有助鎖定供給、支撐後續出貨；但若價格漲勢鈍化或需求轉弱，高成本庫存將壓縮毛利、拖累未來營業現金流。
理想情境是：營收維持成長、庫存增幅逐季收斂、營業現金流仍為正。
警訊則是：存貨持續快速增加，但營收、毛利率與營業現金流開始同步走弱。
(2) 應收帳款：營收成長能否轉成現金
Q2 應收帳款增加約 4.6 億元，規模目前仍小於存貨的增幅，但在大客戶出貨擴張下，未來仍是重要變數。
應收帳款增加不一定是壞事；若營收大增，合理的帳款上升屬正常。但若帳款增速長期超過營收，或營業現金流開始顯著落後淨利，就要留意收款效率與客戶信用風險。
(3) 毛利率與營業現金流是否同步回落
創見受惠於供給吃緊、產品組合改善與較低成本庫存，2026 年初獲利表現非常突出；但記憶體價格若漲幅收斂，低價庫存效益也會減弱，高毛利率的延續性仍待後續季度驗證。
最健康的後續型態是：
- 毛利率自高檔正常化，但仍維持相對高水準；
- 營業現金流持續為正；
- 存貨與應收帳款週轉未明顯惡化；
- 不必持續依賴外部融資來填補營運資金。
整體判斷：這份數據顯示創見正處在記憶體景氣上行的強勢獲利與收現階段，2026 上半年自由現金流表現尤其亮眼，短期財務韌性明顯提升。不過，這是一門「庫存管理決定獲利品質」的生意；後續投資判斷的關鍵，不是單看現金餘額增加多少，而是確認高價庫存能否持續轉化為營收、毛利與可回收現金。