創見(2451) 的利潤比率

近期毛利率跳升，主因是記憶體報價上漲與低成本庫存轉售，工控產品占比提高則強化了改善；短期仍偏景氣與庫存驅動，但產品組合已帶來部分結構性支撐。

漲價與低價庫存是主要推力

記憶體供給吃緊使 DRAM、NAND 報價明顯上行，而創見先前備有較低成本庫存，售價上升快於成本轉嫁，直接放大單位毛利。

工控、伺服器與網通等需求較穩定，也讓高毛利產品出貨增加；相較之下，營收規模擴大是次要助力。這代表近期高毛利首先反映價格循環與庫存收益。

營收放大也讓費用被有效攤薄

毛利率走高的同時，營業利益率進一步貼近毛利率，顯示營收快速成長下，固定營運費用沒有等比例增加，規模效應明顯釋放。

公司自動化製造、較低的固定成本壓力，加上工控客戶對漲價承受度較高，有助於把報價上漲更有效轉成獲利。這代表本波獲利不只是業外或單一項目帶動，本業槓桿也在發揮。

結構改善存在，但高檔水位未必常態

工控與嵌入式產品比重上升，確實有助拉高長期毛利中樞，且需求與價格韌性優於消費性產品，屬於較可延續的結構變化。

不過，目前接近歷史高檔的毛利率仍包含低價庫存效益；隨後續採購成本墊高、記憶體漲幅收斂，毛利率回落是合理情境。這代表應將「毛利中樞上移」與「單季高點」分開看待。

高毛利放大 EPS，也提高循環敏感度

近期營收與毛利率同步擴張，使營業利益率升至高檔，EPS 對售價與產品組合的變化格外敏感；若報價續強，獲利仍有高檔支撐。

反過來看，若上游成本上升快於售價、庫存優勢消退，獲利率的收斂速度也可能快於營收。這代表目前的投資定位較接近「高獲利循環加上結構升級」，而非可直接視為永久性的常態利潤。