特斯拉 Q2 財報不如預期　馬斯克示警「未來數季將艱難」

發佈時間：2025/07/25

營收年減 12%、獲利下滑 16%，聯邦電動車補助取消恐重創銷售

美國電動車巨頭特斯拉（NASDAQ: TSLA）週三公布 2025 年第二季財報，營收與獲利雙雙不如市場預期，並示警未來數季可能陷入困境，主因是美國總統川普日前簽署新財政法案，將取消每輛電動車 7,500 美元的聯邦稅務補助。

執行長馬斯克在財報電話會議中坦言：「我們可能會有幾個艱難的季度……不是說一定會，但有這個可能。」他強調，隨著自駕技術規模化，預期 2026 年下半年後特斯拉的經濟模型將變得更具吸引力。

本季特斯拉交付 38 萬 4,122 輛車，低於市場預期的 39 萬 7,843 輛，年減 13.5％；其財務長塔內加（Vaibhav Taneja）指出，由於稅務補助將在 9 月底取消，銷售將「提前爆發」，但第三季美國庫存恐供不應求，影響交車表現。

第二季營收 225 億美元，年減 11.8％，低於市場預估的 227.4 億美元；淨利為 12 億美元，年減 16％，為連續第三季獲利下滑。經調整每股盈餘為 0.4 美元，符合市場預期。

在川普主導的新法案《One Big Beautiful Bill Act》下，特斯拉碳權銷售收入從一年前的 8.9 億美元腰斬至 4.39 億美元，未來恐進一步減少。這項政策亦取消了對傳統車廠碳排放超標的罰款，削弱特斯拉碳權業務優勢。

此外，馬斯克近來因政治立場與川普互嗆，並成立「美國黨」自立門戶，使品牌形象陷入爭議。分析師認為，馬斯克的政治行為已嚴重影響特斯拉吸引力，Forrester 分析師直言：「特斯拉已成為與其領導人無法切割的有毒品牌。」

特斯拉表示已於 6 月開始試產一款較平價的新車型，預計 2025 年下半年進入量產階段。此舉被視為取代補助後的重要銷售支撐。

Robotaxi（自駕計程車）與 Optimus（人形機器人）則是特斯拉未來的成長主軸。馬斯克表示，希望到明年底 Robotaxi 可覆蓋美國一半人口，目前已在德州奧斯汀展開付費服務測試，並計劃拓展至舊金山與內華達州。馬斯克同時預測，Optimus 將在五年內達到每月 10 萬台產能。

特斯拉汽車平均售價持續下滑，反映平價化策略，近一年每輛車平均售價為 43,374 美元，較 2020 年大幅下降。汽車業務毛利率從五年前的 24％降至目前的 17.2％，顯示特斯拉正以犧牲短期利潤換取市場占有率。

JPMorgan 分析師認為，特斯拉股價已與基本面脫節，對未來抱持保守態度。但摩根士丹利則維持「首選」評等，看好其在人工智慧與機器人領域的領先地位。不過他們亦警告，馬斯克的政治行為恐為股價帶來短期壓力。