2019 股利攻略：存股族、殖利率行情必看（含案例分析）

這篇文章整理所有你需要知道跟股利相關的一切資訊，包括：

• 股票股利跟現金股利的差異？為什麼我們只推薦看現金股利殖利率？
• 什麼樣的股票會填權息
• 哪些股票可以存股？
• 如何避免賺了股息、賠了價差？
• 存股要看什麼指標？有沒有相關研究？
• 如果存股績優股營收開始下滑、股價修正，配息也逐漸減少，什麼時候要停損離場？

　

現金股利 v.s. 股票股利

現金股利與股票股利的差別？為什麼我們只推薦看現金股利殖利率？

現金股利是公司將獲利發出來給股東，股票股利則是將股數變多，但總價值不變。對股票投資人來說，公司發放現金股利，你會有實質的受益，因為不只拿到現金股利這筆錢，只要公司獲利能夠持續，公司的股價會回到應有的水準。投資人可以有相同的股票價值，同時拿到發放的現金股利。

股票股利則因為只是將每個股東持有的股票等比例變多，因此投資人並沒有實質的利益。可以想像有十個人分一塊披薩，本來切十塊，一人拿一塊；如果披薩的大小不變，改成切二十塊，一人拿兩塊，雖然一個人從拿一塊變成拿兩塊，但是拿到的披薩份量是完全相同的。這也是為什麼我們只推薦看現金股利殖利率，而不是看股票股利殖利率，或是兩個相加。因為只有現金股利殖利率是投資人有真正拿到的獲利，股票股利並沒有。

現金股利殖利率 = 現金股利 / 股價 * 100%

如果想看哪些公司有高殖利率，或是多年的現金股利殖利率排名，可以看股利殖利率排行榜。

　

我買的股票公告說盈餘轉增資，這是什麼意思？我要注意什麼？

盈餘轉增資就是股票股利的意思，不太需要在意它，只要知道發放股票股利之後，你的持有股數會變多，股價會變低，但持有的總價值（股數*股價）一樣就好了。

　

什麼是填息、填權？

發放現金股利有人稱為除息，發放股票股利稱為除權。台灣目前的制度是發放現金股利和股票股利會調整股價，讓市值維持一致。

舉例來說，股價 30 元的公司發放 3 元現金股利，那除息當天的開盤價就會是 27 元（30-3=27）。

如果是同樣股價 30 元的公司，發放 3 元股票股利呢？這邊的 3 元是以股票的面額計算，因為台灣大部分公司的股票面額是 10 元，所以 3 元的股票股利就是 30% 的股票，每個人手上的股票都會多 30%，除權當天開盤價變成 30/1.3 = 23 元。

因為維持發放股利前後的市值一致、調低開盤的股價，所以發放股利當天一開盤，投資人是沒有賺到錢的（甚至還會被扣稅）。如果股價在一段時間內能夠回到發放前的價格，這就被稱為是填息或填權（看它當時是發現金股利還是股票股利）。

　

怎麼樣的公司會填息、填權？

發放現金股利的公司，只要獲利穩定，基本上都可以在一段時間之內填息。這類公司一般是使用本益比（PE）評估股價，例如整年 EPS 5 元、12 倍本益比，股價就是 60 元。因為現金股利通常是公司多餘、可分配的現金，不會影響日常營運，所以只要公司可以維持 EPS 5 元，那股價在發放現金股利後一般都可以快速填息。

相對而言，獲利不穩定、甚至虧錢的公司，因為是用股價淨值比評價，公司的股價會依據公司的淨值而定，而發放現金股利會使淨值下降，就不一定能夠快速填息，甚至不會填息。

講完現金股利填息，接著講股票股利填權。在上面我們介紹過，股票股利並沒有讓你的所有權變多，只是從 1 塊 1/10 的披薩變成 2 塊 1/20 的披薩，你持有的公司所有權比例還是相同的。所以如果一間公司 EPS 維持 5 元，市場給的合理本益比是 12 倍，股價 60 元。發放股票股利後（假設 2 元），EPS 會被稀釋為 5/1.2 = 4.17 元，乘以 12 倍本益比，合理股價為 50 元，這跟調整後的股價 60/1.2 = 50 完全相同。也就是說如果公司沒有成長，一般來說不會填權。

那如果公司有成長呢？如果公司的獲利持續成長，那除了 EPS 會成長，本益比也有可能往上調整，這樣發除權的股票就比較有機會填權，不過相對來說，除息的股票則是會超過之前的股價。因為公司價值變高，您持有的股權比例也相同，所以只要公司有成長，不管是發股票股利或是現金股利，你的持股價值的成長比例都是相同的，這些股票總價值一樣，但現金股利你還會有額外的現金收入。這也是為什麼我們只建議看現金股利的原因。

如果你不知道為什麼上面發放股票股利後，股價是 60/1.2：

除了股名有 * 的（例如太景*-KY）以外，台灣的股票面額是 10 元，發放 2 元的股票股利，就是你每持有一股股票，就發給你 2/10 = 0.2 股的意思。所以如果公司本來有 1000 萬股，發放 2 元股票股利後就是 1000 萬*1.2 = 1200 萬股。那股價要怎麼調整呢？因為發放股利前後市值要一樣，所以股數變成 1.2 倍，股價調整就是除以 1.2。

　

股票股利的優缺點

前面講了對投資人來說，發放股票股利並沒有受益，可以把它看成是股票分割，那它的優缺點到底有哪些呢？

優點：降低股價，增加流動性。高股價的公司通常流動性較差，因為資產較小的散戶無法購買。發放股票股利可以讓股價降低，讓更多人有足夠的錢買股票，增加流動性。

缺點：要繳稅。雖然股票股利沒有讓你受益，但是你仍然要繳稅，每一股股票股利以面額 10 元計算。

　　

關於存股、長期投資

哪些股票可以存股？

我們對存股的觀點是：除非是 0050 等指數型基金，否則沒有一檔股票可以買了就擺著不管。許多人會把存股跟定存類比，但其實它們兩者有個很大的差異：銀行定存的本金很安全，而且利率的波動很小。但是股票不只現金股利殖利率變化很大，股價波動更大，一不小心就會賺了股息，賠了價差。

如果你想做存股的操作模式，一定要把下面幾個關於存股、長期投資的內容看熟。他們可以提高你的投資勝率，同時減少本金虧損的風險。

　

如何避免賺了股息，賠了價差？

想要避免存股不成反而虧錢，關鍵是注意兩點：

1. 持續發放股利的穩定性：只要公司能夠持續發放穩定的股利，不只你的股利收入比較有保障，股價也比較不會大幅下跌。
2. 合理的股價：就算公司可以穩定發放股利，買的股價也不能太高。如果一間公司每年發 2 元股利，但你用 100 元買它，現金股利殖利率是 2%。如果市場覺得這樣的現金股利殖利率太低，應該 4% 比較合理，那就算他可以穩定發 2 元，股價還是會跌到 50 塊。

另一個股價陷阱則是剛好相反，看起來現金殖利率很高，但其實暗藏了許多投資陷阱，我們會在下面提到。

　

如何判斷股利穩定性呢？重點有三個：

1. 確認產業需求穩定：一般來說，只要公司產品的需求相當穩定，不會隨景氣大幅波動，那就是非常適合定存的產業。
2. 確認公司的競爭優勢具持續性：確認公司的產業需求穩定後，接下來則是要確認公司的競爭優勢是否持久。只要公司有持久的競爭優勢，就比較不會因為競爭因素，導致獲利大幅下滑。
3. 確認公司未來無大規模資本支出計畫：如果公司短期內有大規模資本支出規劃，那就很難維持過去高額的現金股利發放率，進而減少發放的股利。

如果你想看到這三個重點的實例分析：可以參考我們這篇網誌：小心財報績優的定存地雷股。

如果想進一步了解長期投資的重點，可以看這兩篇網誌：

• 財報與產業分析的四個步驟
• 長期投資成功的三個步驟

　

怎麼判斷高殖利率股價陷阱：

一般來說，我們會把高殖利率的股票分成四種類型，其中只有第一種是好的，另外三種都潛藏著投資陷阱，大家務必小心囉！

1. 理所當然型。公司若穩定賺錢，又把沒有亂花錢，自然有能力把賺的錢發還給股東，這種股票是正港的高殖利率概念股。
2. 大幅衰退型。殖利率的算法，是公司「去年獲利且於今年發的現金股利」除以現在的股價，所以若發現某支股票的殖利率很高，也許是因為「賺大錢已經是過去式了」。如果他接下來獲利大幅衰退，也沒辦法配這麼多現金股利，不只股利縮水，股價還會大幅下跌。
3. 狂吃老本型。前兩個都是常見的類型，但有另一種是公司沒有賺那麼多錢，卻一直拿資本公積來發股利。這種就是在吃老本，然而老本總有個極限，公司有這麼多資本公積可以發嗎？它會願意每年都這樣發嗎？這都是在投資這類型股票要注意的問題，如果是新手還是先避開微妙。
4. 莫名其妙型。第三種類型雖然有點怪異，但老實說情有可緣，就是公司現金太多想發回一些錢給股東，但第四種類型卻是相當怪異。這種類型是公司雖表面上看起來有賺錢，但實際上卻因投資過多導致現金流出公司，根本沒現金發給股東。這種公司不管是新手還是老手，建議都先避開囉。

如果你想看到這四種類型的實例分析：可以參考我們這篇網誌：高殖利率概念股正夯？小心了！

　

用資本公積發放現金股利一定不好嗎？

上面提到第三種類型「狂吃老本型」的時候，我們有說這種公司通常是用資本公積來發放股利，不是用他們賺的錢來發放股利，所以建議新手避開。

但是對老手來說，用資本公積發股利一定不好嗎？其實也不一定，重點還是在持續性。有些公司可能過去賺很多錢，但都以股票股利的形式將這些錢從保留盈餘移到資本公積，或是公司過去募資金額比較大，有較多的資本公積，只要接下來用不太到這些錢，都有可能會用資本公積發放現金股利的方式，把現金退還給股東。

這種情況要怎麼判斷持續性呢？因為不像公司賺錢後以一定比例分配出去的情況容易預測，所以會需要更多的相關資料和研究，重點有兩個：

1. 公司有沒有承諾，例如在法說會或股東會上說這件事
2. 公司有沒有本錢做這件事，例如淨值夠不夠高、帳上現金夠不夠充足

舉聯穎（3550）為例，這間公司在 2016、2017 EPS 都賺不到 1.5 元，然而隔年都發了 1.5 元股利，不足的部分用資本公積補足。在這種情況下就可以假想它是不是有每年發放 1.5 元的股利政策，這部分的不確定性可以詢問發言人，看他們願不願意透露。如果他們說能的話就盡量，那接下來就可以檢視聯穎帳面上的現金、負債、長短期金融負債比等資訊，如果覺得本錢很夠，那它就有一定程度的維持性。

相反的，如果不符合以上兩個重點，最好就不要期待公司持續用資本公積發放股利囉～

　

存股要看什麼指標？有沒有相關研究？

存股既然重視現金股利，當然現金股利殖利率是一定要關注的指標。除此之外，其實跟長期投資要注意的事情差不多，我們在上面「如何避免賺了股息，賠了價差」、「如何判斷股利穩定性呢？重點有三個」、「怎麼判斷高殖利率股價陷阱」也都有提到。

如果想更深入的了解長期投資，可以看財報與產業分析的四個步驟和長期投資成功的三個步驟。

至於論文研究的部分，其實存股是台灣很特有的風氣，在其他地方以及學術領域，都是將股利和股價漲幅一起計算，因為這都是股票投資獲利的要素。也因此大部分的論文回測不會管你是不是存股，只會管什麼指標能夠賺錢。

我們過去整理了很多指標回測相關的文章，包含台股的回測實證。這邊只提幾個跟存股特別相關的：

• 最好每一年重新檢視一次持股。大部分基本面回測研究，都顯示半年到一年重組最好，這也包括現金股利殖利率。因此可以的話，盡量還是不要光看財務指標就一直抱著同一檔股票，就算不想頻繁換股，也建議每一年就重新檢視一次有沒有更好的機會。
• 不要買 ROE 太高的公司。ROE 會均值回歸，也就是說，大部分高 ROE 的公司沒辦法維持下去。想要維持高 ROE，公司必須要有長期的競爭優勢，也就是巴菲特所說的「護城河」。然而根據研究，這類公司在美國所有上市櫃公司之中，也只佔 3~5%。也就是說，如果台股有 3~5% 的公司擁有護城河，總共也不到 50 家。避開 ROE 太高的公司。 如果你想瞭解更多數據和實例，可以參考這篇為什麼 ROE 不是越高越好？（甚至越高越不好！）

　

如何進一步提高存股報酬率

存股報酬率好壞，成長性是關鍵。想要提高存股的報酬率，除了股利的穩定性，還要把焦點放在公司的成長性上。

獲利成長性要看哪些財報指標呢？最重要的就是與公司本業獲利關聯性最大的三大指標「營收」、「毛利率」、「費用率」等，只要公司的三大獲利指標能夠持續成長，存股投資人就可享有較高的投資報酬率。

成長性指標1：營收成長率

• 營收連續成長：產業趨勢向上、競爭優勢強大
• 營收連續衰退：產業趨勢向下、競爭力薄弱

成長性指標2：毛利率成長

• 毛利率連續成長：產品具定價能力、成本控管能力佳
• 毛利率連續衰退：產品報價下滑、成本持續上升

成長性指標3：費用率改善

• 費用率持續改善：推銷費用、管理費用、研發費用控制佳
• 費用率持續惡化：推銷費用、管理費用、研發費用控制不佳

如果你想看這幾個指標的分析案例，可以看這篇網誌：存股報酬率好壞，成長性是關鍵。另外我們這篇「[科學投資] 已經公佈 EPS 成長的股票還會漲嗎」整理了四篇科學研究和台股回測，也可以作為存股投資人的參考。

怎麼樣選出這些公司呢？在財報狗自訂選股的關鍵指標中，只要 10 秒鐘就能選出營收連續成長、毛利率連續成長、費用率持續改善的公司。

　

如何在每年 1~3 月公司還沒公佈股利時，就推估出高殖利率概念股，做高殖利率行情

在介紹這個方法之前，我們要先鄭重聲明，這屬於進階技巧，如果你分析能力還沒有很深入，請不要使用這個方法。

1. 近三季 EPS 本益比低的公司，大概在七倍以下。（符合這條件幾乎都是業外利益，獲利完以後有一波漲幅，之後回檔）
2. 踢掉業外利益來源是資產重估的公司，這些沒有實質現金流入，自然也不會發股利。
3. 負債比低，不然公司萬一把錢拿去還債，就沒辦法發出大量股利。
4. PB 低，保護下檔風險，這樣就算沒配發股利，股價下跌導致虧損的機會也不高。
5. 比對過去有沒有類似大量業外利益的年度，當時股利發放率高嗎？就算公司有大筆業外收入，也不見得會配息出來，如果過去有類似的經驗，這次就可以比較有把握。

根據這個流程選出來的股票，有可能會因為公布高殖利率後有一波漲幅，但這波上漲並不是因為基本面很好，只是因為市場喜歡高殖利率概念股。這類型股票的高殖利率都沒有辦法持續，所以只要覺得漲差不多了就應該盡快賣出，不能夠長期持有，或有存股的想法。

　

如果存股績優股營收開始下滑、股價修正，配息也逐漸減少，什麼時候要停損離場？

所有的投資都要考慮到機會成本，問自己：「如果我把這筆錢放其他地方一年（或是 3~5 年），會不會有更好的報酬率？」只要答案是肯定的，你就應該這麼做。

一旦你買的股票，公司經營績效開始跟你的預期不同，你就要重新評估這個投資機會，然後跟其他公司做比較。

有時候如果判斷公司股利可以維持水準，但股價會短暫稍微下滑，以一年來看可以沒辦法做出好的評估，這時候可以把眼光放到 3~5 年，問自己：「3~5 年後，我是繼續抱著這檔股票會賺比較多錢，還是換到另外一檔股票會賺比較多錢？」

　

關於稅、二代健保

我領到股利，要繳多少稅？

今年開始，財政部推出了一系列的稅改，其中一個重點就是「取消兩稅合一設算扣抵制度」，究竟這次稅改後我領到的股利，會變成要繳多少稅呢？

財政部稅改已經取消了「二稅合一」的稅額扣抵制度，股利稅改新制有「合併計稅」和「分開課稅」2 種方案供選擇，可以自己選擇最有利的申報方式：

小股民方案》合併所得計稅減除可抵減稅額

如果你是全年股利所得不超過 941,176 元的小股民的話，可以選擇「合併所得計稅減除可抵減稅額」方案，將股利併入綜合所得總額課稅，如此一來就可以減除免稅額、扣除額，按淨額適用累進稅率計算應繳稅額，再按股利 8.5% 計算可抵減稅額。

根據股利稅改新制「合併申報」規定，股利所得按 8.5% 計算可抵減稅額，每一申報戶可抵減金額以 8 萬元為限，用 8 萬除 8.5% 可抵減稅額稅率，即 8 萬 / 8.5% = 94 萬多元；也就是說，在 94 萬元之內，每一塊錢股利都有 8.5% 可抵減稅額，而不是只要全年股利低於 94 萬元就可以免稅喲。

大股東方案》採 28% 單一稅率分開課稅

如果妳是大股東，可以選擇分開計算納稅額，股利則按單一稅率 28% 計算，並且合併報繳。另外，所得稅最高稅率也從 45% 調降至 40%，新稅制對稅率 40% 以上的高收入族群比較有利。

目前許多台股現金殖利率都在 5% 左右，若拿 94 萬除 5%（94萬／5%=1880萬），即投資台股本金約要 1880 萬元，才可能拿這麼多股利。看來的確要中實戶或大戶，才須為股利報繳傷腦筋，對大多數存股族來說，這個可抵減額度應該夠用。

2019 報稅新制要注意

取消了「二稅合一」的稅額扣抵制度， 雖然看起來綜所稅稅率較低的低所得者，股利採合併申報比較有利，可以享有股利所得 8.5% 的可抵減稅額；但對於適用較高稅率的高所得者，股利是否採分開計稅就最有利，就不見得了。建議還是先透過軟體進行試算，讓系統判讀出對申報戶最有利的申報方式。

過去很多人存股會偏重買傳產股，因為傳產股大多沒有投資抵減優惠，在過去的兩稅合一稅制下，可適用的扣抵稅額稅率比較高，例如曾有傳產股的可扣抵稅額稅率超過 33%，但高科技股的可扣抵稅率就比較低。兩稅合一時，股利可扣抵稅額無上限，買越多抵越多！但在稅改新制下，每一塊錢股利適用的可抵減稅額稅率都是 8.5%（不再有高低區別）、而且可抵減稅額則以 8 萬元為上限，投資人考慮方向可能也必須改變。

也就是說，之後存股族就不用再因為稅額扣抵比率來挑選股票了，想要存股領息再存股，除考慮投資標的財務健全外，也可以挑選配息穩定的個股為優先考量。另外，各大金控發行的特別股股息也屬股利所得，與普通股股利報稅相同，都適用可抵減稅額。不過如果是買進 KY 公司或透過複委託投資海外股票的話，因為獲配股利屬於海外所得，就不適用國內股利報稅二擇一規定。

　

散戶二代健保補充保費要繳多少？

投資高殖利率股票，並不是領到的配息就完全等同於獲利，還得看個股能不能夠填權息，還要面對千分之 3 的證交稅，另外領取股息之後還得要課徵二代健保補充保費，而且股息還要併入個人所得來課稅。

一般來說，股票股利或現金股利達 2 萬元，就需要繳納補充保費。在計算補充保費時，是以股票股利加現金股利的「股利淨額」乘以 1.91% 來課徵，計算方式如下：

股利二代健保補充保費＝股利淨額× 1.91%

從 2016 年起，二代健保補充保費扣取門檻放寬，從 5,000 元調高到 20,000 元，現行公司給個人單次 20,000 元以上之股利總額，將以 1.91 % 計算補充保費，如果單次給付股利總額不足 20,000 元時，就不用繳補充保費。此外，如果股利金額超過 1,000 萬元，那最高只要繳 19.1 萬元的補充保費 （1,000 萬元×19.1%）。

要特別注意的是， 股利所得包括「配股」和「配息」，配息是現金股利，可以直接計算，但配股是股數，並不是一個金額， 所以配股就要以「每股面額 10 元」來計算，舉例來說，如果配發 300 股， 金額就是 3,000 元（10元×300股）。

再來，如果配股及配息為同一發放基準日，兩者就要合併計算，但如果是不同的發放基準日，就要分開計算；如果沒有現金股利，或是股東配到的配息現金不夠扣取補充保費時，發放股票股利的公司就會在隔年的 1 月 31 日前將相關資料彙報健保署，隔年健保署會再開單跟股東收取補充保費。

對於手上動輒有上百張股票的大股東來說，如果要參與除權息，二代健保補充保費可是逃不掉的，就當是捐錢做公益囉～如果不想被扣補充保費，又想投資多檔高殖利股領息的朋友，就要多多注意買入的張數是否達需繳二代健保補充保費張數唷。