M31(6643) 的每月營收

年增率在近期明顯加速

近期最特別的是年增動能由波動轉為快速拉升。
- 6 月年增仍偏弱，7 月轉正後，8 月年增進一步大幅走高。
- 此一變化除了反映當月營收增加，也可能受到去年同期基期較低影響。
- 年增率的急轉彎，顯示營收修復速度較前幾個月明顯。

整體而言，年增訊號已從不穩定轉向偏正面的階段。

月增呈現連兩月回升

月度營收的特徵是 6 月落底後，7、8 月連續走高。
- 7 月較 6 月回升，8 月再創近月新高，短線方向一致。
- 前幾個月營收高低起伏較大，近期則出現較清楚的回升軌跡。
- 雖然單月數字仍可能受專案認列影響，但連續上升比單月跳升更具觀察價值。

月增動能目前偏強，反映短期接單或認列節奏有所改善。

年增與月增正在同步轉強

目前 YoY 與 MoM 均往正向發展，是這波營收變化較值得留意之處。
- 月增走高代表當前營收水位提升。
- 年增擴大則表示相較去年同期的表現也正在改善。
- 兩者同步向上，通常比只有年增改善、但月營收下滑更具延續性。

這表示近期的回升不僅來自比較基期，也有當期營收增加的支撐。

走出前段震盪，但季節性仍須保留觀察

營收趨勢已由年初至年中的反覆震盪，轉為近兩個月較明確的向上。
- 過去幾年下半年常見營收較上半年活絡，但月與月之間仍有明顯波動。
- 近期營收逐步接近較高水位，月均線方向也可望隨連續回升而改善。
- 由於公司營收可能受 IP 專案認列時點影響，單月高低不宜獨立解讀。

後續若能維持數月在相對高檔，趨勢的可信度會更高。

關鍵在於回升能否延續為常態

這組 YoY、MoM 訊號代表營收動能轉佳，但尚應區分一次性跳升與持續性復甦。
- 正面訊號是月增與年增同時改善，且 8 月營收續高於 7 月。
- 需留意的是，年增率偏高可能部分來自去年同期較低的比較基礎。
- 若後續營收維持高檔、年增不快速收斂，才較能確認需求與認列動能的延續。

因此，現階段較適合視為營收轉強的初步訊號，而非單憑一個月數字下定論。

短線回升但月營收仍將震盪

8 月營收 1.76 億元、年增 73%，短期有望維持 1.5～1.8 億元區間，但專案認列使月增率不會線性上升。
- 7、8 月已連續回升，較第二季單月約 1.25～1.69 億元改善。
- 公司預期下半年營收占全年約六成，9 月起新案簽約與遞延案認列將是關鍵。
- 先進製程專案驗收階段較多，單月高低不宜直接視為需求轉折。
因此，短線方向偏上，但節奏仍是「專案落地、集中認列」。

下半年明顯優於上半年

全年若要達成雙位數成長，下半年營收需較上半年加速，第三、四季將是主要驗證期。
- 上半年營收約 8.17 億元，依 4：6 的公司目標推估，下半年需接近 12 億元。
- 第一季受北美合約遞延及春節工作天影響，第二季已季增 6.9%。
- 去年第四季曾達 5.44 億元，顯示年底集中認列特性明顯。
季度表現將比單月數字更能反映實際接單轉換。

高單價先進製程是成長主軸

營收動能主要來自先進製程授權與高速介面 IP，而非單純擴大量體。
- 第二季 Fabless 授權金中，16 奈米以下比重達 68.3%。
- 2 奈米客戶已完成 tape-out，4～6 奈米車用、儲存與高速介面專案也持續導入。
- 中國的智慧終端、無線網路與儲存控制晶片，以及台灣先進製程平台合作，提供較分散的案源。
高單價專案有利營收品質，但認列週期也較長。

2026 至 2027 年逐步轉向權利金

中期營收可望由一次性的授權金，逐漸增加量產權利金的穩定度。
- 第二季權利金占營收 17.8%，公司目標 2026 年接近 20%、2027 年超過 20%。
- 先進製程權利金預計自今年第四季至明年第一季開始增加，22/28 奈米平台則偏向 2027 年顯現。
- 市場預估 2026 年營收約 20.3 億元、年增 14%，2027 年約 23.5 億元、年增 16%。
這代表成長方向明確，但成果仍取決於量產時點。

需追蹤簽約與量產是否如期

後續最重要的變數，是大型專案是否按時簽約、驗收與轉入量產。
- 北美先進製程與 IDM 專案若延後，可能再度造成季度營收落差。
- 先進製程需求雖強，但付款拆分與驗證流程拉長，授權金未必立即反映。
- 8 月年增 73%受去年低基期影響，後續應同步觀察權利金占比能否穩定站上 20%。
營收趨勢偏向下半年增溫，但仍應以季度認列與權利金累積確認成長品質。