愛普*(6531) 的每月營收

營收維持高檔，短期出現正常整理

近期營收整體仍在上升軌道，8 月雖較 7 月略回落，但仍維持單月 10 億元以上的高檔水準。

• 6 月至 7 月營收由約 8 億元攀升至逾 11 億元，8 月約 10.3 億元。
• 8 月年增率仍達約 151%，顯示成長趨勢尚未改變。
• 月減較像高基期下的短線波動，而非需求明顯轉弱。

營收從快速拉升轉為高檔震盪，仍可視為強勢動能後的整理。

年增率走高，反映規模與基期雙重效果

年增率大幅提高，主要不只是去年同期基期較低，也有今年出貨規模擴大的實質支撐。

• 2025 年下半年起，單月年增率已逐漸加速。
• 2026 年 6 至 8 月年增率維持約六成至逾一倍，8 月再明顯上升。
• 去年同期營收尚未進入目前的成長段，因此基期效應會放大年增表現。

因此，觀察重點不宜只放在年增率高低，也要確認單月營收是否能守在較高水位。

連續數月走高，趨勢均線方向偏正向

從連續月份的營收變化看，年初以來的營收中樞已明顯上移，月均線趨勢仍偏向上。

• 3 月至 7 月大致呈現逐步墊高的走勢。
• 8 月雖低於 7 月高點，但仍高於多數前期月份。
• 高檔月減並未破壞近幾季營收持續擴張的結構。

這代表目前動能仍在，只是後續月增幅度可能不會每月都一致。

產品出貨放量，是本波成長的核心

近期變化可合理連結到既有記憶體需求穩定，以及矽電容產品逐步放量的產品組合改善。

• IoTRAM 的客製化記憶體需求維持強勁，支撐基本營收。
• S-SiCap 受 IPC 專案量產與 IPD 出貨推進帶動，成為成長較快的產品線。
• AI、高效能運算對先進封裝與高密度電容的需求增加，也有助於相關產品導入。

若新產品持續提高營收占比，營收成長的來源將比單一記憶體需求更為多元。

重點在於高檔延續性與產品組合

這樣的營收表現顯示公司營運正處於擴張階段，但高成長能否延續，仍要回到出貨節奏與產品結構確認。

• 需留意 S-SiCap 的量產爬坡是否持續反映在月營收。
• IoTRAM 能否維持需求與供應穩定，是營收底部的重要支撐。
• 單月營收可能受專案交貨時點影響而波動，較適合搭配季營收與月均線判讀。

目前較值得關注的不是單月是否再創高，而是高檔營收能否逐季墊高，並由新產品接續提供成長動能。

年增率呈現高檔擴張

近期年增率明顯走高，反映營收規模已較去年同期大幅提升。
- 6 月後年增率持續維持高檔，7、8 月更明顯加速。
- 9 月年增率雖較前兩月降溫，仍處於強勁成長區間。

這表示成長並非單月偶發，而是延續性較高的回升趨勢。

月增趨勢仍偏正向

月增表現雖有波動，但整體營收中樞正向上移。
- 6 月後營收先回升，7 月大幅跳升至新高水位。
- 8 月較 7 月略回落，但仍守在高檔。
- 9 月再度走高並改寫近期高點。

高檔震盪後仍能創高，顯示短線拉貨動能尚未明顯轉弱。

年增與月增大致同步

YoY 強勁、MoM 維持向上的組合，是本輪數據較突出的地方。
- 7 月營收月增明顯，同時年增率快速擴大。
- 9 月在高基期下仍較前月增加，年增率也維持高水準。

這代表營收成長不只來自去年基期偏低，也有近期需求持續增強的訊號。

連續高檔優於過往波動

近幾個月營收維持高檔，與過去較明顯的月度起伏相比更具韌性。
- 7 至 9 月均處於過去數年相對高的營收區間。
- 月營收均線若持續上彎，將有助確認成長趨勢已由反彈轉為擴張。

後續重點在於高檔營收能否延續，而非只看單月是否再創新高。

需分辨成長力道與基期因素

目前數據傳達的是營運動能偏強，但年增率未來可能隨比較基期提高而自然收斂。
- 若營收維持高檔，即使 YoY 回落，也不必然代表基本面轉弱。
- 若後續出現 MoM 連續走弱且 YoY 同步下滑，才較需要留意動能是否改變。

因此，現階段較有意義的訊號是營收水位持續墊高，以及高成長能否轉化為後續獲利。

為了判斷月營收能否延續高檔，還需要把近期月度與季度數字，對照已量產產品的出貨節奏及產能限制。

未來數月營收可望維持月增約 10～11 億元的高檔震盪，若 9 月出貨未明顯轉弱，第三季有機會較第二季的 23.6 億元再上行。

月營收已站上新平台

結論是短線營收仍偏強，但單月節奏會受產品交期影響。 - 7、8 月營收分別為 11.04、10.31 億元，年增 145%、151%，明顯高於上半年月均約 7.4 億元。 - 8 月雖月減 6.6%，主要屬高基期下的出貨波動，非需求轉弱訊號。 - 7、8 月合計已達 21.35 億元，接近第二季的九成。
高檔能否延續，核心在 IPD 放量速度與 IoTRAM 供貨量。

第三季先看出貨銜接

結論是第三季營收大方向仍優於第二季，但不必期待每月線性上升。 - 第二季營收 23.63 億元、季增 13%，已連兩季創高。 - IPC 部分產能可能受供應端調整干擾，第三季存在短暫遞延，預計第四季恢復較正常生產。 - IPD 已量產且下半年加快出貨，可部分抵銷 IPC 的短期波動。
因此，季度成長較可能呈現「7 月跳升、8～9 月整理」的型態。

IoTRAM與矽電容雙引擎

結論是 IoTRAM 穩住營收底盤，S-SiCap 則決定後續斜率。 - IoTRAM 第二季貢獻 16.9 億元、占營收 71%，受顯示、連網與穿戴需求，以及標準型 DRAM 替代效應支撐。 - S-SiCap 第二季達 6.38 億元、年增 273%，IPD、IPC、LSC 三項產品同步推進。 - 下半年除出貨增加外，IoTRAM 價格調整也有助營收成長。
短期仍以 IoTRAM 為主，新增成長將更多來自矽電容產品組合。

2027年成長可望更明確

結論是 2026 年屬量產爬坡期，2027 年才是 IPD 放量的關鍵年度。 - IPD 需求能見度已延伸至 2028 年，且公司透過長約鎖定未來 3～4 年晶圓及後段產能。 - 市場預期 S-SiCap 2027 年營收有機會超越 IoTRAM，但仍取決於 AI／HPC 專案的實際拉貨。 - 法人預估差異甚大，2026 年營收推估約 84～104 億元，反映新產品量產速度仍是變數。
VHM 預計 2027 年底至 2028 年初量產，較非短期月營收的主要貢獻來源。

產能與專案落地是關鍵

結論是後續應優先觀察「出貨是否兌現」，而非只看題材熱度。 - 晶圓與測試產能目前仍受限制，下半年維持滿產，第二供應來源距離量產尚需 1～2 年。 - 若 IPD 客戶專案如期擴大，月營收高檔可望逐步墊高。 - 若 IPC 復產延後、AI 專案驗證拉長或終端需求轉弱，月營收則可能先出現震盪。
現階段較適合以月營收是否守穩 10 億元、S-SiCap 比重是否持續提高，判斷成長是否正在落實。