禾伸堂(3026) 的每月營收

年增率呈現加速走強

禾伸堂近期年增動能明顯升溫，7 月年增已來到近年較強水準。
- 今年 3 月起年增率連續維持雙位數，且 6、7 月再進一步擴大。
- 相較 2025 年上半年多在小幅增減間波動，改善幅度較為明顯。
- 部分強勁年增也包含去年同期基期較低的影響。

整體而言，營收年增已從復甦轉為較具延續性的成長。

月增趨勢並非直線上升

單月營收雖有波動，但近幾個月的高點逐步墊高。
- 2 月低檔後，3、4 月營收快速回升。
- 5 月曾較 4 月回落，但 6、7 月再度走高，7 月創這段期間新高。
- 月增變化仍受到工作天數、出貨排程等短期因素影響。

因此，短月波動存在，但向上的月度結構仍較清楚。

年增與月增大致同步轉強

近期年增擴大、營收水位也往上，兩項訊號具有一致性。
- 6、7 月不只較去年同期成長，也較前幾個月維持更高營收規模。
- 若只有年增上升、月營收卻走弱，通常較偏向基期效果；目前則有實際營收墊高配合。
- 5 月的短暫回檔未改變後續回升趨勢。

這表示近期動能不只是比較基期改善，也反映出當期出貨的支撐。

季節性之外，連續動能值得注意

過去幾年營收常在年初波動較大，年中後逐漸回穩；今年年中走勢相對突出。
- 2026 年 3 月後多數月份維持在較高營收區間。
- 6、7 月連續攀升，且年增率同步擴大。
- 相較 2023 至 2024 年營收較為平緩，今年的上行斜率更明顯。

若後續營收能守住年中水位，趨勢的可信度將進一步提高。

重點在高成長能否延續

這組年增、月增訊號的核心，是公司營收規模是否已進入新的較高平台。
- 正向訊號是年增連續走強，且近月營收高點持續上移。
- 需留意的是高年增部分仍可能受基期影響，不宜只看單月數字。
- 後續若月營收維持高檔、年增率未明顯收斂，代表成長動能較具延續性。

目前較適合用「營收趨勢改善中」來解讀，並持續觀察高檔維持能力。

未來數月營收可望維持 13～15 億元高檔、第三季優於第二季，但年增率在基期抬高後可能逐步收斂。

高檔月營收仍有延續性

7 月營收 15.01 億元、年增 37%，已反映需求加速。 - 4～7 月由 14.27 億元升至 15.01 億元，單月年增率也由 21%擴大至 37%。 - 公司預期第三季 MLCC 營收與毛利率續升。 - 短期若出貨節奏正常，月營收守住 13 億元以上的機率較高。
高檔表現的關鍵已從景氣復甦，轉向高階產品供給能否跟上需求。

季度節奏偏向逐季墊高

第二季營收約 41 億元，第三季可望延續季增。 - 5 月受中國假期影響月減 9.6%，但 6、7 月隨即回升，顯示較像出貨時點調整。 - AI 電源與 BBU 客戶拉貨，使傳統工作天數造成的月度波動降低。 - 不過 9 月後須留意客戶拉貨是否提前，避免單月衝高後回落。
因此，判讀重點宜放在單季營收與產品組合，而非單月波動。

高壓 MLCC 是主要增量

AI 伺服器電源升級，正推升高階 MLCC 的量與單價。 - AI 應用占被動元件營收比重已由第一季 27%升至第二季 32%。 - GPU、ASIC 與 BBU 的電源規格提高，帶動高壓、高可靠度產品需求。 - 現有 AI 相關產能滿載，訂單交期約 18～22 週。
產品組合往高階移動，意味營收成長也有較佳的獲利品質支撐。

中期成長取決於擴產兌現

2026 年營收仍有雙位數成長空間，2027 年擴產放量後彈性更大。 - 市場預估 2026 年營收約 155 億元、年增約 15%，2027 年可達約 183 億元。 - 公司規劃 2026～2029 年投入 30 億元擴充產能，較大規模設備預計 2027 年上半年陸續導入。 - AI 相關產能今年估增三成、明年再增四成。
中期趨勢正向，但實際斜率仍將由設備進度、良率與客戶認證決定。

四項變數決定能否超預期

訂單延續、產能爬坡、競爭與非 AI 需求，是後續營收的核心觀察點。 - 高階 MLCC 是否維持滿載與交期偏長，反映 AI 訂單強度。 - 第四季新增產能能否順利貢獻，以及 2027 年良率爬升速度。 - 同業切入高階規格後，價格與市占能否守穩。 - 車用、消費電子等非 AI 應用復甦仍較慢，可能限制整體營收上行幅度。
營收方向偏上，但其速度將更依賴高階 MLCC 的供需，而非全面性終端需求復甦。