亞翔(6139) 的本益比評價

歷史區間偏低

目前本益比約 12.8 倍，位於近年相對偏低的位置。
- 近五年本益比中位數約 16.2 倍，現值約在第 27 百分位，低於過去多數月份。
- 相較 2021 年曾接近 30 倍、2025 年下半年升至約 20～25 倍，現在評價明顯收斂。
- 與 2022～2024 年約 8～18 倍的低檔區間相比，則不是極低水準。

同業比較並不昂貴

放在半導體設備與無塵室工程族群中，亞翔的評價偏低。
- 頁面族群比較顯示，亞翔本益比低於半導體設備、AI 資本支出等族群平均。
- 與部分同業約 18～25 倍的估值相比，12.8 倍反映市場給的獲利倍數較保守。
- 相對歷史低檔與同業平均，現階段屬於「自身偏低、同業亦偏低」的位置。

近月估值快速下降

近期本益比由高檔回落，評價壓縮相當明顯。
- 2026 年 6～7 月仍約 22.6～23.0 倍，9 月降至 14.7 倍，目前約 12.8 倍。
- 相較年初約 25 倍，近幾個月倍數已接近腰斬。
- 這代表股價與近四季獲利的相對關係，已由較高評價轉為較保守。

成長預期仍是支撐

偏低本益比背後，仍需搭配工程認列與訂單執行來看。
- 公司在手訂單創高，半導體工程占比高，主要工期延伸至 2029 年。
- 近期成長動能來自東協半導體建廠與先進封裝需求，市場對中期獲利仍有期待。
- 但工程業獲利會受專案進度、成本與認列時點影響，估值未必只反映訂單規模。

現在反映的是保守定價

整體而言，亞翔目前本益比可視為偏低但非極端低檔。
- 歷史位置與同業比較都支持「估值不在高位」的判斷。
- 近期倍數下降，表示市場對未來成長的定價較先前收斂。
- 投資意義在於：若後續獲利能隨工程進度穩定兌現，低倍數較具緩衝；若認列不如預期，低本益比也可能反映景氣與執行風險。

歷史區間偏低，但不是無風險價位

目前本益比落在近五年區間的相對低檔，估值保護性較過去高檔時佳。
- 近五年曾高於 30 倍，目前約 13.9 倍，明顯低於歷史高位。
- 不過過去低點約落在 8 倍附近，代表仍有估值下修空間。

因此，風險較偏向獲利若轉弱時，市場可能往更低評價區間靠攏。

同業比較具優勢，也反映產業差異

亞翔目前本益比低於多數相關產業平均，表面上並非昂貴。
- 在 CoWoS、DRAM 設備與半導體設備族群中，評價排名相對前段低。
- 與漢唐、朋億、信紘科等同族群公司相比，亞翔的本益比也較低。

但產業平均偏高不代表亞翔必然會補漲，市場仍可能反映公司接單結構與獲利穩定度的差異。

近期評價收斂，短線情緒已較保守

近期本益比由較高水位回落，短期估值壓力已有部分釋放。
- 2025 年下半年曾升至約 25 倍，之後逐步降至目前約 13.9 倍。
- 2026 年中後段的本益比下降速度較快，顯示市場對未來預期轉趨審慎。

這降低追逐高估值的風險，但若評價下滑來自基本面疑慮，股價仍未必立即具備支撐。

現價仍隱含獲利能維持的前提

目前較低的本益比，仍建立在近四季 EPS 能維持一定水準的條件上。
- 本益比是以股價除以近四季 EPS 計算，獲利若下滑，倍數會被動提高。
- 亞翔所處的半導體設備、廠務與資本支出題材，通常受到客戶擴產節奏影響。

若接單認列遞延、專案毛利下降或資本支出轉弱，市場對合理本益比的判斷可能同步下修。

需要留意低估值背後的基本面訊號

這個價位最重要的風險，不是單純本益比高低，而是低評價是否反映未來不確定性。
- 歷史低檔本益比約 8 至 10 倍，顯示景氣或獲利反轉時，評價可能快速壓縮。
- 公司跨足多個熱門題材，但題材熱度不一定能完全轉化為營收與獲利成長。

整體而言，目前評價相對不貴，但投資判斷仍應聚焦後續獲利能否支撐，而非只以低本益比視為安全邊際。

亞翔目前相較主要廠務工程同業，屬於本益比偏低的一端。 近四季本益比為 12.25 倍，低於漢唐的 15.08 倍、信紘科 15.86 倍、聖暉* 18.29 倍、洋基工程 20.04 倍及帆宣 22.04 倍。

為何亞翔本益比較低？

1. 目前獲利基期已快速墊高

亞翔近四季 EPS 為 49.64 元、ROE 為 64.2%，均明顯優於多數同業。當 EPS 快速跳升時，即使股價處於高檔，本益比也會因分母擴大而下滑；因此 12.25 倍較低，不完全代表市場沒有反映成長，而是既有獲利已先明顯成長。

2. 市場對工程獲利可持續性保留折價

亞翔的在手訂單達 4,400.73 億元，規模居同業前段，半導體占 81%、東協占 76%；上半年新簽訂單 3,037 億元中，半導體占 98%、東協占 91%。訂單能見度雖長，但工程業仍需經歷施工、材料供應、成本控制與業主驗收才能認列，市場通常不會完全以訂單金額等同獲利。

此外，亞翔目前營運高度集中在新加坡及東協大型半導體工程。這帶來高毛利與快速成長，但也使評價對專案延誤、缺工、分包成本、匯率與客戶資本支出變化更敏感。

3. 同業具不同的估值溢價來源

• 漢唐享有較高評價，主要來自與先進製程客戶長期合作、台灣與美國高階廠務實績，以及較高的 ROE。
• 帆宣不僅承作工程，還有設備代理、客製化設備製造及先進封裝設備布局，因此市場給予較高的多元業務溢價。
• 聖暉*與洋基工程本益比較高，反映市場期待其半導體、資料中心與海外工程案持續加速認列；不過兩者近四季 ROE 均低於亞翔。

本益比低，但 PB 不算低

亞翔 PB 為 6.92 倍，高於帆宣、聖暉*及信紘科，但低於漢唐與洋基工程。這表示市場並非完全低估亞翔的資產價值，而是對其未來獲利延續性採取較保守的本益比定價。

換句話說：

• 以盈餘倍數看：亞翔相對便宜。
• 以淨值倍數看：屬於中間偏高，反映其高 ROE 與高毛利海外案的品質。
• 以訂單規模與成長潛力看：折價主要來自工程認列與海外執行風險，而非缺乏成長動能。

若以未來兩年預估 EPS 比較

若以 2026 年 EPS 約 55～65 元、2027 年約 82～90 元估算，亞翔前瞻本益比約為：

這些倍數低於目前多數廠務工程同業的近四季本益比，隱含市場尚未完全按 2027 年高成長獲利定價。前提是東協大型工程能依計畫施工、成本控制得宜，並將在手訂單順利轉為營收、毛利與現金流。