這張表呈現的是亞翔的資產結構。核心訊號是：公司規模隨工程案量快速放大，但 2026 年第二季出現大量資金卡在「應收帳款及票據」的現象；這不必然代表壞帳，卻是工程業在高速成長時最需要檢查的風險點。
1. 資產規模快速擴張，反映承攬工程量放大
2026 年第二季總資產為 1,205.2 億元，較 2025 年第二季的 703.8 億元增加 71.2%，較前一季也增加 39.4%。
主要不是公司大量買廠房設備，而是營運資金隨工程案量擴張：
- 流動資產：由 2025 年第二季 650.8 億元升至 1,127.3 億元
- 固定資產：僅約 9.25 億元，多年來變化有限
- 現金、應收款、存貨與其他流動資產合計占總資產 93.5%
這符合無塵室與機電工程整合商的特性：資產增加主要來自施工、採購、請款與收款的周轉，不是重資本設備投資。
2. 現金仍高，但季增資金主要被應收帳款吸收
2026 年第二季現金及約當現金為 375.1 億元：
- 年增 83%
- 較 2026 年第一季減少 45.7 億元，季減約 10.9%
- 占總資產約 31.1%
單看現金水位，亞翔仍具相當緩衝，短期並非「缺現金」的狀態。
但同一季應收帳款及票據跳升至 450.5 億元：
| 項目 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
季增 |
| 現金及約當現金 |
420.8 億元 |
375.1 億元 |
-45.7 億元 |
| 應收帳款及票據 |
119.5 億元 |
450.5 億元 |
+331.0 億元 |
| 存貨 |
22.5 億元 |
24.3 億元 |
+1.8 億元 |
| 流動資產 |
800.8 億元 |
1,127.3 億元 |
+326.5 億元 |
換句話說，第二季新增的流動資產，幾乎都集中在應收帳款與票據。
從營收看，2026 年第二季單季營收為 256.4 億元，而期末應收帳款及票據達 450.5 億元，約相當於 1.76 季營收。對工程業來說，因請款驗收、保留款與客戶付款條件，應收款本來就可能在特定季大幅波動；但這個增幅仍相當顯著，代表收入認列與現金回收的時間差正在拉大。
3. 不能只看表列應收帳款，還要合併看合約資產
工程公司的款項通常不只放在「應收帳款」，部分已完成工程、但尚未達請款條件或驗收流程的金額，會列在合約資產。
2026 年第一季資料顯示：
- 應收帳款及票據：約 119.5 億元
- 合約資產：約 157.2 億元
- 合計約 276.6 億元
因此，評估亞翔的收款風險時，不能只因第二季應收帳款飆升就直接解讀為帳款惡化；更合理的可能是：
- 部分工程進度達到請款或驗收條件，原列合約資產的金額轉入應收帳款。
- 海外大型工程集中進入施工、認列營收與請款階段。
- 客戶付款節奏尚未同步反映到營業現金流。
這也意味著下一季最重要的不是單看營收能否續增，而是觀察應收款是否回落、現金是否回升、合約資產是否持續堆高。
4. 存貨增加，但相對整體資產仍低
存貨從 2025 年第四季的 7.1 億元，增至 2026 年第二季 24.3 億元，約為原本的 3.4 倍；不過占總資產只有約 2%。
存貨週轉天數也由 2025 年第四季 3.16 天提高到 2026 年第二季 10.44 天。這顯示採購與備料需求上升，但以工程業來說，10 天左右仍不是特別沉重的庫存壓力。
比較需要注意的是：存貨上升若伴隨工程進度、營收與合約負債增加，通常是接案與施工擴張的正常現象；若未來營收成長放緩、存貨卻持續提高，才要留意採購料件去化與成本壓力。
5. 流動性尚可，但負債比在第二季明顯上升
2026 年第二季流動比率為 125.1%，高於 100%，代表流動資產仍大於一年內到期的流動負債，短期償債能力尚可。
不過，負債比由第一季的 65.3%升至第二季的 76.0%。這不是典型的長期借款急升，而是工程營運擴張下，供應商應付款、合約負債與其他營運負債同步增加所致。
工程公司常見的結構是：
- 先收到客戶預收或依進度請款
- 再支付材料商、分包商與工程人員
- 因此負債比高不一定是財務危機
但這種模式高度依賴工程執行進度、客戶付款紀律與供應商信用條件。若工程延宕、驗收遞延或客戶付款放慢，營運資金壓力就會迅速放大。
6. 現金流是目前最需確認的關卡
2026 年第一季與第二季，「營業現金對稅後淨利比」分別為 -87.4%、-46.3%，連兩季為負。
這代表帳面獲利尚未轉化成營業現金流入，推測與工程案擴張造成的應收款、合約資產或預付款增加有關。
這項指標的解讀要分兩面：
- 正面情境：大型案進入認列與請款高峰，短期營運資金先墊高；後續客戶付款入帳，現金流將顯著改善。
- 風險情境：應收款持續增加但未回收，營收與獲利的含金量會下降，並可能需要透過借款或短票維持周轉。
因此，亞翔目前比較像是「接單與營收快速成長，但現金回收正在接受檢驗」的階段。
綜合判讀
亞翔的資產結構呈現兩個同時存在的訊號：
- 成長面偏強：總資產、現金、存貨與流動資產大幅提高，反映半導體建廠與海外工程案推動的業務量擴張。2026 年上半年累計營收約 459.8 億元，顯示工程認列動能仍高。
- 財務品質須追蹤：第二季應收帳款及票據單季增加 331 億元，且營業現金流相對稅後淨利為負；這是工程業的關鍵風險，不宜只用營收成長或帳面獲利來判斷。
後續若看到應收帳款回收、現金水位回升、營業現金流轉正，同時負債比回落，會支持高速成長具備較好的現金含量；反之，若應收款和合約資產連續攀高、現金繼續下滑、短期借款與短票增加，則代表成長對營運資金的壓力正在升高。