力積電(6770) 的本益比評價

回到可比較的歷史區間

目前本益比屬中段偏高。
- 最新 22.20 倍，高於 2022–2023 年多數約 4–13 倍的循環低檔。
- 但低於 2023 年底約 48–50 倍，且 2024–2025 年虧損時無法計算，歷史比較需保留彈性。

族群間呈現分化

相對不同題材，評價高低不一。
- 22.20 倍低於資本槓桿平均 24.37 倍、手機處理器 38.56 倍與車用半導體 37.09 倍。
- 但高於 NAND 控制 IC、記憶體漲價與記憶體供需平均，分別為 15.80、14.36、10.28 倍。

評價已自高點收斂

近幾月本益比明顯下降。
- 4 月 30.53 倍，6 月升至 43.10 倍，反映當時市場給予較高的產業期待。
- 7 月後回落，8 月 22.91 倍、9 月 23.82 倍，最新 22.20 倍，接近近期低位。

仍是景氣修復定價

市場重點在獲利能否延續改善。
- 記憶體供需與漲價題材使相關族群估值偏低，力積電則獲得高於該類平均的倍數。
- 車用、手機與資本槓桿族群平均較高，顯示市場對不同成長來源的評價仍有差異。

目前不是極端估值

估值已降溫，但不宜只以低點比較。
- 相較近期 43 倍高點，22 倍的壓力已降低；相較過去景氣高峰的低倍數，仍非便宜位置。
- 投資意義在於，後續獲利若持續增加，可消化本益比；若景氣動能轉弱，評價仍可能調整。

歷史估值已非低檔，安全邊際較有限

目前本益比約 17.63 倍，雖未回到過去高點，但已明顯高於景氣低迷時的區間。
- 2022 年中本益比曾低於 10 倍，2023 年部分月份約 5～13 倍。
- 2026 年上半年一度升至 30～43 倍，現雖回落，仍屬修復後的價位。

這代表股價並非建立在極度悲觀的評價上，估值下修仍可能帶來壓力。

相對記憶體族群，估值偏高

力積電在部分記憶體相關族群中的本益比高於平均，反映市場給予一定復甦預期。
- 記憶體漲價族群平均約 9.86 倍，力積電約 17.63 倍。
- 記憶體供需族群平均約 6.15 倍，力積電位於同類較高位置。

若產業報價或需求改善不如預期，相對溢價便可能優先收斂。

估值雖已降溫，短線波動仍高

近期本益比從上半年高檔回落，顯示市場對未來獲利的定價仍在調整。
- 2026 年 4 月本益比約 43 倍，之後降至目前約 17.63 倍。
- 股價目前為 52.9 元，當日下跌約 3.47%，短期情緒波動仍存在。

本益比快速變動通常意味著市場預期尚未穩定，股價可能對消息更敏感。

現價已反映部分獲利改善想像

目前價位的核心風險，在於市場已將營運復甦與獲利改善納入部分評價。
- 本益比能從無法計算回到正值，代表市場預期獲利條件改善。
- 資本密集型半導體業的獲利，仍容易受到產能利用率與價格循環影響。

一旦復甦速度不如預期，即使沒有明顯惡化，估值也可能因預期修正而承壓。

應留意景氣循環與估值同步修正

這個價位較需要防範的，不只是基本面轉弱，也包括市場願意給的本益比下降。
- 在手機處理器與車用半導體比較中，力積電本益比低於產業平均。
- 但在記憶體相關族群中相對偏高，評價定位存在產業分類差異。

因此，現階段風險較適合用「復甦能否兌現」來判斷，而非只看本益比絕對高低。

力積電目前本益比約 23.6 倍，若以主要晶圓代工同業比較，屬於中間偏低的位置：

• 力積電高於聯電約 5 倍，代表市場對其記憶體報價回升、代工漲價及轉型題材已有較多期待。
• 但其本益比低於台積電與世界先進，尚未被給予同等的成長或技術溢價。
• 力積電 7 月營收年增約 70%，成長幅度高於上述同業；不過近四季 EPS 約 3 元、ROE 約 13.3%，仍低於聯電與台積電，反映市場對獲利修復的持續性仍保留折價。
• 其估值介於成熟製程同業與具成長題材的公司之間：記憶體與 AI 相關產品若持續拉高毛利率，評價有支撐；若報價循環轉弱，則較高於聯電的倍數會面臨回調壓力。