力麒(5512) 的每股盈餘

今、明年 EPS 預期仍屬 低個位數，2026 年約 0.1–0.3 元、2027 年缺乏可靠一致區間；今年雖有松江企業總部取得使照，但大型都更案多仍在推案或取得建照階段，短期認列有限。

今年獲利仍在低檔

2026 年 EPS 難出現明顯跳升，主因大案尚未大量交屋。
- 上半年 EPS 僅 0.06 元，與去年低檔水準接近。
- 松江企業總部今年取得使照，是主要營收觀察點。
- 豐沐採邊建邊售，認列速度取決於銷售與工程。
因此，今年獲利較偏向成屋、零星交屋及轉投資貢獻。

營收放量尚待後續推案

EPS 的核心仍是營建收入，環工與觀光只能提供補充。
- 年度推案規模約 323 億元，但多數尚非今年可認列營收。
- 都更與危老案土地成本具優勢，有利未來毛利率。
- 缺工、工料與土方成本，將影響工程利潤。
現階段應區分「推案量」與「實際交屋營收」的差異。

明年看建照轉工程進度

2027 年能見度來自汐止、永和都更案，但仍未形成市場 EPS 共識。
- 汐止與永和案預計明年取得建照。
- 大業都更與富陽街危老案亦待工程推進。
- 新案若採預售，現金流先改善，獲利仍須等待完工。
明年較可能是案源布局期，而非大規模獲利認列期。

信用管制與成本是關鍵

EPS 偏離預期，主要受房市去化、工期與資金成本影響。
- 房貸緊縮使買方觀望，可能放慢預售與成屋銷售。
- 都更整合、審議與缺工，可能延後開工或完工。
- 環工事業接單與利息成本，亦影響低營收期間的獲利。
後續應追蹤松江案交屋、都更案建照及營建毛利率變化。