坤悅(5206) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 預期維持高檔，2026 年約 5.5～6.5 元、2027 年約 6～8 元，主因今年三案交屋收割，明年完工案總銷更大，但實際去化與現增稀釋將影響每股獲利。

今年交屋高峰支撐獲利

2026 年 EPS 優於去年具相當基礎，下半年交屋是全年關鍵。
- 上半年 EPS 已達 3.32 元，逼近 2025 年全年 3.44 元。
- 君睿、夢想＋及禮御三案今年完工，合計總銷約 65 億元。
- 8 月營收達 8.94 億元，顯示交屋認列重新升溫。
若君睿過戶順利，全年可望落在預估區間中上緣。

高毛利與費用稀釋放大 EPS

獲利不只看交屋量，案別組合與成本控制同樣重要。
- 前兩季毛利率達 40.0%、40.7%，高於去年約三成水準。
- 營益率維持約三成，反映高毛利案認列及營收規模效益。
- 自有營造體系有助掌握施工品質、進度與部分成本，但材料與缺工仍會侵蝕利潤。
毛利率能否守住四成附近，將決定今年 EPS 的上修空間。

明年案量較大但銷售率分化

2027 年完工案總銷約 102.6 億元，為 EPS 成長提供基礎，也提高去化的重要性。
- 語文心、涵仰與原鄰薈將陸續交屋。
- 三案銷售率約 52%～67%，低於夢想＋的完銷水準。
- 今年辦理現金增資，雖補充開發資金，也會使每股獲利略受稀釋。
明年是否優於今年，將取決於已售戶交屋與未售戶去化速度。

中台灣買氣與工程成本是變數

EPS 偏離預期主要看房貸環境、銷售節奏與營建成本，匯率影響較小。
- 上行情境是首購需求回穩、君睿與語文心快速去化。
- 下行情境為信用管制延長交屋、低銷售率案去化不如預期。
- 禮御、夢想＋近期工程追加，也反映成本控管需持續追蹤。
建案銷售率與月營收，仍是驗證未來兩年 EPS 的核心指標。