景碩這張單季現金流量表呈現的訊號是：本業現金創造能力正在回升，但現金流波動大，且 2026 Q1、Q2 分別受到擴產與還款影響，使淨現金流持續為負。這不等於營運轉差，而是典型的「本業復甦、同時進行資本配置與財務調整」狀態。
一、2026 Q2：營業現金流回升，但淨現金流仍為負
| 項目 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
季增減 |
主要解讀 |
| 營業現金流 |
14.5 億元 |
24.9 億元 |
+10.4 億元 |
本業收現明顯改善 |
| 投資現金流 |
-52.6 億元 |
-4.2 億元 |
+48.5 億元 |
Q1 投資支出集中，Q2明顯收斂 |
| 資本支出 |
-13.6 億元 |
-21.6 億元 |
-8.0 億元 |
Q2設備投資反而增加 |
| 自由現金流 |
0.9 億元 |
3.4 億元 |
+2.5 億元 |
連兩季維持正數 |
| 融資現金流 |
31.3 億元 |
-26.7 億元 |
-58.0 億元 |
Q1籌資、Q2償債或資金調整 |
| 淨現金流 |
-6.8 億元 |
-5.9 億元 |
+1.0 億元 |
現金餘額仍小幅下降 |
第二季營業現金流增加至 24.9 億元，不但高於第一季的 14.5 億元，也高於 2025 Q2 的 14.2 億元。搭配第二季營收創新高、毛利率升至 26.1%、單季 EPS 為 2.57 元，代表本業改善已有現金流支撐，而非單純帳面獲利。
二、自由現金流連兩季為正，但目前規模還不算強
自由現金流是營業現金流扣掉資本支出後，真正能保留給還債、配息或再投資的現金。
- 2025 Q1：-4.5 億元
- 2025 Q2：1.4 億元
- 2025 Q3：0.2 億元
- 2025 Q4：22.7 億元
- 2026 Q1：0.9 億元
- 2026 Q2：3.4 億元
2026 Q2 的營業現金流雖達 24.9 億元，但資本支出也提高至 21.6 億元，因此自由現金流僅約 3.4 億元。這代表景碩目前的現金大部分仍持續投入設備與產能，而非大量累積為可自由運用的現金。
不過，連兩季自由現金流為正仍是偏正面的訊號。從近四季看，自由現金流累計約 25.2 億元，顯示公司在景氣復甦後，至少已能以本業現金支應部分設備投資。
三、營業現金流增加的品質：獲利改善是主因，但應收帳款正在吃掉部分現金
第二季營業現金流改善，主要來自：
- 稅前淨利由第一季 9.6 億元升至 17.8 億元；
- 折舊約 20.5 億元，持續提供穩定的非現金費用加回；
- 其他應付款增加，也提供部分營運資金挹注。
但同時，第二季也有兩項值得注意的資金占用：
- 應收帳款增加約 12.4 億元；
- 存貨增加約 2.2 億元。
這與第二季出貨成長一致：營收季增約 13%、年增約 31%，高階 ABF 與 BT 載板拉貨增溫，使貨款尚未完全收回、存貨仍需提前備料。
因此，現金流品質可解讀為「獲利與本業造血能力改善已成立，但資金周轉仍需時間驗證」。若後續營收持續增加、應收帳款增速逐步低於營收，營業現金流有機會進一步放大；反之，若應收與存貨持續快於營收成長，則會限制自由現金流表現。
四、為什麼 2026 Q1 投資現金流大幅流出 52.6 億元？
2026 Q1 的投資現金流為 -52.6 億元，遠高於資本支出約 -13.6 億元，表示投資活動的主要流出不完全是廠房與設備購置，也可能包含金融資產配置、預付款或其他投資項目。
到了 Q2，投資現金流縮小至 -4.2 億元，但資本支出反而提高為 -21.6 億元。這代表兩季的投資現金流差異，較可能是非設備性投資項目在 Q1 集中發生、Q2出現回轉或資金收回，而不是擴產計畫停止。
從設備投資來看，Q2 資本支出增至 21.6 億元，反映景碩仍在推進產能升級。公司已通過新增 196 億元專案資本支出預算，用於因應高階載板需求；實際付款金額與時間點將視市場需求、執行進度及付款條件彈性調整。
五、融資現金流：第一季募資、第二季償債，顯示擴產的資金安排開始啟動
融資現金流在兩季出現很大反轉：
- 2026 Q1：+31.3 億元
- 2026 Q2：-26.7 億元
第一季主要是現金增資帶來約 101.6 億元資金流入，但同時有借款與其他項目調整；第二季則有約 49.4 億元長期借款償還，加上短期借款減少，使融資現金流轉為明顯流出。
這表示景碩不是單向提高槓桿，而是在擴產期間，透過股權資金、借款與償債安排動態調整資本結構。以現金流的角度看，這種操作可以降低單一資金來源的依賴，但也會讓單季淨現金流波動加大。
六、折舊持續增加：擴產效益必須更快反映在營收與毛利
折舊從 2025 Q2 的 17.7 億元，升至 2026 Q2 的 20.5 億元，年增約 15%。這意味先前投入設備已陸續進入折舊期。
折舊增加有兩面性：
- 對現金流而言，折舊屬非現金費用，會加回營業現金流。
- 對損益表而言，折舊是固定成本的一部分，若產能利用率不足，會壓抑毛利率與營業利益率。
目前第二季毛利率與營業利益率同步改善，表示高階產品需求與產能利用率正在吸收增加的折舊壓力。AI 伺服器帶動 ABF 載板、BT 載板需求及價格上升，是這波毛利改善的主要背景。
七、整體判讀：本業現金流轉強，但「擴產後的現金回收」才是中期關鍵
這份單季現金流量表有三個正面訊號：
營業現金流回到較強水準
2026 Q2 達 24.9 億元，反映獲利改善開始有現金支撐。
自由現金流連兩季為正
雖然規模仍小，但公司現階段並非完全靠外部資金支應日常設備投資。
資本支出開始提高，與高階 ABF 擴產策略一致
這有利於中長期承接 AI、HPC 與高階伺服器載板需求。
需要保留的風險則是：
- Q2 應收帳款快速增加，現金回收速度仍須追蹤。
- 資本支出占用大量營業現金，使自由現金流雖為正、但緩衝空間有限。
- 未來 196 億元新增專案資本支出若逐步執行，自由現金流可能再次轉負。
- 折舊上升下，產能利用率、良率、產品價格及高階載板需求必須維持強勁，才能確保投資報酬合理。
整體較適合解讀為：景碩的獲利復甦已逐漸轉化成營業現金流，但公司正處於擴產投資期，短期不應單看淨現金流正負；真正要驗證的是未來幾季營業現金流能否持續增長，並逐步覆蓋更高的資本支出。