UBS：特斯拉基本面仍高估，Q2 財報前行情恐受馬斯克發言牽動

發佈時間：2025/07/15

產能與匯兌利多可望帶動車股上揚，但估值壓力仍在

瑞銀（UBS）分析師週一發布投資人報告指出，儘管市場普遍預期第二季美國車廠在生產表現與匯率優勢的加持下將繳出亮眼成績，特斯拉（NASDAQ: TSLA）股價在財報前夕可能短線波動，但其「基本面仍屬高估」。

UBS 表示，整體來看，美國汽車、車用科技與零組件產業第二季業績「將大致優於市場預期」，主要受惠於產量回升與外匯帶來的正向影響。然而，自 3 月以來汽車板塊已平均上漲約 20%，該機構認為市場可能已反映部分利多，投資人應關注潛在風險。

特斯拉面臨政策不確定性與碳權收入風險

針對特斯拉，UBS 特別點出監管風險與政策走向的不確定性，尤其是碳權（regulatory credits）收入。「我們認為特斯拉與 Rivian（RIVN）將面臨碳權收入減少的實質風險，若電動車補貼取消，需求也可能受影響。」

報告指出，即使第三季可能因補貼即將結束而出現「最後一波提前拉貨潮」，整體估值壓力仍存在。

UBS 預估特斯拉第二季每股盈餘（EPS）為 0.43 美元，與市場預期相符；汽車毛利率（不含碳權收入）預估為 14％，略高於市場共識的 13.5％。不過，該數字可能因交車量優於預期而進一步上修。

報告亦強調，即便財報數據中性，「市場反應可能更取決於馬斯克的財報電話會議言論」以及公司對未來指引與政策前景的表態。