和亞智慧(7825) 的每股盈餘

近期 EPS 由 2026 年第一季 0.76 元轉為第二季虧損 0.19 元，主因是營收規模因訂單與驗收遞延而明顯縮小，次因是固定研發費用無法被營收攤提；此屬專案認列波動，能否改善取決於下半年交機與驗收進度。

營收縮減是獲利轉弱核心

• 第二季營收較第一季明顯下滑，營業利益率由正數轉負，顯示規模不足是 EPS 下滑的首要原因。
• 光學客戶訂單遞延，加上部分設備驗收延後，直接壓縮當期營收認列。
• 相較之下，匯率或業外並非本次獲利反轉的主要解釋。

因此，這次 EPS 變動首先應視為「收入認列時點」問題，而非毛利結構失守。

高毛利體質仍在，但規模不足

• 第二季毛利率約 63%，與第一季相近，未見產品組合造成的顯著毛利壓縮。
• 研發費用在營收下滑時占比提高，使毛利難以支應研發及營運支出。
• 公司持續投入半導體 AOI、AI 視覺與無人載具，短期拉高費用負擔，但也建立後續高附加價值方案。

毛利率穩定代表技術服務的價格能力尚可，真正要觀察的是營收能否回到足以支撐費用的規模。

驗收時點放大單季震盪

• 設備與系統整合案須經開發、驗證、交機及驗收，任一環節跨季都會造成 EPS 大幅波動。
• 地緣情勢使部分客戶資本支出趨於保守，進一步拉長專案決策與認列週期。
• 現有季報歷史較短，尚不足以確認第二季虧損是否為固定季節性。

這使單季 EPS 的解讀應回到專案交付節奏，而不宜單獨外推為長期趨勢。

回升條件與仍需留意的風險

• 若半導體檢測、無人載具視覺系統能如期出貨驗收，營收規模回升可快速改善費用率，EPS 具反彈彈性。
• AI 與無人載具被公司視為明年主要成長動能，但現階段仍需以實際量產、客戶拉貨與驗收確認。
• 若光學模組訂單持續遞延，或新專案交付再延後，高研發投入將持續壓抑獲利。

目前較適合以「季度營收回升、營業利益率轉正、專案驗收落地」三項訊號，判斷 EPS 是否進入可延續的改善。