目前頁面的單季損益已顯示 2026 年第二季營收續創近期高點、但獲利較第一季回落；我再核對最新季報的年增率與各項利潤率，才能分辨是產品組合變化、費用增加，或業外因素所致。
康舒 2026 年第二季：營收很強，但獲利率回落
這份損益表最重要的訊號是：康舒營收仍在擴張，且年增加速；不過第二季產品組合或成本結構轉弱，使毛利率、營益率與單季 EPS 都較第一季下滑。
關鍵數字
| 項目 |
2026 Q2 |
季增減 |
年增減 |
解讀 |
| 營收 |
95.15 億元 |
+10.9% |
+29.6% |
近 11 季高點，出貨動能仍強 |
| 毛利率 |
21.24% |
-3.15 個百分點 |
-4.19 個百分點 |
營收成長未完全轉為毛利成長 |
| 營業利益 |
1.40 億元 |
-44.5% |
+31.4% |
本業仍獲利，但季減明顯 |
| 營業利益率 |
1.47% |
-1.46 個百分點 |
+0.02 個百分點 |
本業獲利率偏低 |
| 稅後淨利 |
0.74 億元 |
-68.0% |
轉虧為盈 |
去年同期基期有大額虧損 |
| 單季 EPS |
0.09 元 |
-0.18 元 |
轉虧為盈 |
獲利改善趨勢尚未穩定 |
1. 營收是這季最亮眼的部分
第二季營收 95.15 億元，季增 10.9%、年增 29.6%，不只是今年新高，也是近 11 季高點。
上半年累計營收為 180.96 億元，較去年同期增加約 25.2%。這顯示企業用電源、伺服器／資料中心電源與電信電源等成長方向，確實正在帶動出貨規模擴大。
從營收趨勢看，康舒已從 2025 年上半年約 71～73 億元的單季規模，提升至 2026 年第二季 95 億元；需求面目前沒有明顯轉弱問題。
2. 問題在毛利率：營收增加，但毛利反而季減
第二季毛利為 20.21 億元，較第一季的 20.93 億元減少約 3.4%；然而營收卻季增近 11%。
因此，毛利率由第一季 24.39% 明顯降至 21.24%，單季下滑 3.15 個百分點；與 2025 年第二季的 25.43% 相比，也低了 4.19 個百分點。
這代表第二季多出的營收，可能有較高比例來自：
- 毛利率相對低的產品或專案
- 新產品導入、擴產初期的成本
- 零組件、製造或物流成本上升
- 產品組合短期偏向規模較大、但利潤較薄的企業用電源業務
康舒的策略方向是降低低毛利消費性電源比重，並提高企業用與電信電源占比；長期來說這個方向有利於毛利率改善。但就第二季結果而言，高營收尚未同步轉成高獲利品質。
3. 本業仍賺錢，但營運槓桿還不夠強
第二季營業利益為 1.40 億元，雖比去年同期的 1.06 億元增加約三成，但比第一季的 2.51 億元減少約 44.5%。
原因主要不在營業費用失控：
- 營業費用由第一季 18.41 億元小幅增加至 18.81 億元，增幅約 2.2%
- 但毛利從 20.93 億元降為 20.21 億元
也就是說，第二季營收雖然成長，但毛利額沒有跟上，使得費用率難以被營收規模有效攤提，最終營業利益率由 2.93% 降到 1.47%。
這項指標尤其值得留意：康舒目前營業利益率仍處在偏低水位，若後續毛利率不能回升，即使營收持續創高，EPS 的成長幅度仍可能有限。
4. 稅後淨利季減更大，代表業外也有壓力
第二季稅前淨利為 1.29 億元，較第一季 3.26 億元少了約 1.97 億元；稅後淨利則從第一季 2.31 億元降至 0.74 億元。
其中：
- 本業營業利益季減約 1.12 億元
- 稅前淨利季減約 1.97 億元
兩者間的差額，表示除了本業毛利率下滑外，業外損益較第一季不利，可能包括匯兌、利息、投資損益或其他一次性項目波動。
不過，與 2025 年第二季稅後虧損 5.40 億元相比，今年第二季已轉為獲利，基本面確實在修復；只是這種修復目前仍有季度波動，尚未形成穩定的高獲利結構。
5. 上半年整體是「由虧轉盈」，但利潤率仍待驗證
2026 年上半年累計：
- 營收：180.96 億元，年增約 25.2%
- 營業利益：3.91 億元，較去年同期大幅改善
- 稅後淨利：3.05 億元
- 歸屬母公司淨利：3.13 億元
- 累計 EPS：0.37 元
去年上半年受到第二季較大的業外虧損影響，累計仍為虧損；今年已轉為獲利，因此趨勢是正向的。
但若只看第二季，EPS 僅 0.09 元，低於第一季的 0.27 元，顯示市場接下來不只會看營收創高，更會檢視：
- 毛利率能否回到 24%～26%附近
- 營業利益率能否重新站穩 3%以上
- 高毛利的電信電源、資料中心與 AI 電源營收占比能否提升
- 業外匯兌或其他損益波動是否收斂
對未來的判讀：成長題材存在，但要看到「營收轉獲利」
康舒目前的中期成長邏輯仍在於：
- AI 伺服器與資料中心電源需求
- 高功率 Power Shelf、BBU 與 HVDC 電源系統
- 電信電源業務帶來較高毛利產品組合
- 企業用電源比重提升、消費性電源比重下降
現有資訊顯示，康舒的高功率產品已逐步推進：33kW Power Shelf 已量產，72kW產品仍在客戶驗證；HVDC 系統預期自 2026 年下半年逐步放量、2027 年成長性較明確。這是營收再成長與毛利率改善的潛在來源。
不過，HVDC 與更高功率資料中心架構仍處於導入初期，實際獲利貢獻取決於客戶認證轉量產、出貨規模、零組件成本與報價能力。因此現階段較適合以條件式判斷：
- 若第三季營收維持高檔、毛利率回升至 24%以上：代表高毛利產品與規模效益開始反映，獲利改善可信度提高。
- 若營收續增、但毛利率維持約 21%或更低：則可能表示成長主要來自低利潤產品，營收擴張未必能有效推升 EPS。
- 若營業利益率能回到 3%～4%區間：才較接近 2025 年下半年逐季改善的獲利品質。
一句話總結：康舒第二季是「營收強、獲利弱」；營運修復方向未變，但下一階段的關鍵不再是能否成長，而是高功率與高毛利產品能否讓毛利率重新上升。