最近趨勢怎麼看？
聯陽近期呈現「營收持平、獲利與淨值明顯改善」的走勢；2026 年第 2 季每股淨值升至 44.27 元、創近年高點，核心是高毛利產品組合與業外評價利益帶動，而非營收高速擴張。
每股淨值重回上升軌道
每股淨值由 2026 年第 1 季的 37.37 元升至第 2 季 44.27 元，單季增加 6.90 元、18.5%，也高於 2025 年底的 42.52 元。
- 2021～2025 年每股淨值波動較大，常受到配息、盈餘累積與金融資產評價影響。
- 2026 年第 2 季綜合損益增加，帶動股東權益明顯上升。
- 目前股價 130 元對應股價淨值比約 2.94 倍，市場評價重點仍在高 ROE 與獲利能力，而不是資產價值本身。
這顯示聯陽屬於以技術、獲利與現金流驅動評價的 IC 設計公司。
營收未強增，但獲利能力改善
第 2 季營收為 18.35 億元，季增 5.8%，但較去年同期的 19.23 億元減少 4.6%；營收尚未明顯突破，但獲利表現優於去年。
- 單季 EPS 為 3.03 元，高於去年同期的 2.36 元，也高於第 1 季的 2.85 元。
- 毛利率連兩季維持 57.21%，較去年第 2 季的 54.06%提升 3.15 個百分點。
- 營業利益率為 28.24%，較去年同期增加 2.1 個百分點。
換言之，公司目前的亮點不是出貨量爆發，而是產品組合、成本與售價管理使每單位營收能創造更多獲利。
PC基本盤仍穩，但下半年需驗證需求
聯陽 EC 與 Super I/O 合計占營收比重超過五成，PC／NB 景氣仍是營運最重要的外部變數。
- 2026 年第 1、2 季營收分別為 17.34 億元、18.35 億元，合計較去年同期小幅減少約 2.1%。
- 7 月營收 6.42 億元，年增 8.76%，較 5、6 月的年減表現改善。
- 但品牌客戶下單偏向急單，且記憶體漲價已推升筆電終端售價，後續是否壓抑換機需求仍待觀察。
因此，第 3 季營收能否延續 7 月的年增，會是判斷 PC相關基本盤是否穩住的首要訊號。
高速介面新品是短中期增量
聯陽的成長動能正由傳統控制 IC 延伸至更高規格的介面與運算平台產品。
- EC 與 HDMI 2.1 Retimer 已進入美系 Agentic AI 運算平台的參考設計，並完成量產準備。
- 若平台在下半年開始出貨，EC 與 Retimer可同時提高單一平台的產品內容價值。
- USB-C PD 持續拓展，但目前營收占比仍低於一成，且市場競爭與價格壓力較大。
這些新品短期未必立即改變整體營收規模，但對維持毛利率與提升產品組合有正面意義。
成本、匯率與非NB產品是後續焦點
近期趨勢偏正向，但下半年仍有三項需要持續確認的變數。
- Embedded DRAM成本：SoC與影像擷取晶片成本壓力高，公司已逐步調價；若順利轉嫁，將支撐毛利與營收金額。
- PC／NB庫存與拉貨：若上半年提前備貨、品牌端庫存轉高，第 4 季可能出現修正。
- 非NB產品放量：影像擷取、DVB-T編碼器、車用HMI與車用SoC可分散PC循環，但車用目前仍屬初期導入，短期貢獻有限。
整體而言，聯陽已由 2025 年下半年營收與獲利走弱的狀態，轉為 2026 年上半年獲利率、EPS、ROE與每股淨值同步改善；接下來市場更需要看到第 3 季營收維持年增，以及AI平台新品實際量產出貨，才能確認這波改善具有延續性。