華通(2313) 的損益表

華通的損益表呈現出營收維持高檔、毛利回升，但研發投入明顯加速，使本業獲利率暫時受到壓抑的狀態。整體並非營運轉弱，而是成長與投資同步發生，關鍵在於新增研發能否後續轉換成更高附加價值的產品與訂單。

最新一季：2026 年 Q2 的變化

1. 營收穩定成長，沒有明顯失速

2026 年 Q2 營收約 199.9 億元，年增近 10%，較 Q1 也小幅增加。以 PCB 產業常見的季節性而言，第二季能維持成長，代表訂單動能並未明顯轉弱。

若看上半年，2026 年前兩季營收合計約 395.4 億元，較 2025 年同期的約 349.3 億元增加 13.2%。這代表華通目前仍處在營收擴張軌道，而不是單季的短期反彈。

2. 毛利率回升，是本季較正面的訊號

Q2 毛利率為 18.5%，高於 Q1 的 18.0%，也略優於去年同期的 18.2%。毛利增加幅度高於營收，表示成本控制、生產效率或產品組合有改善。

不過，華通在 2022 年部分季度的毛利率曾達約 20%～22%，目前 18%上下仍屬於復甦後、但未完全回到高獲利結構的水準。後續若高階 HDI、衛星通訊、AI 伺服器相關板件等高附加價值應用占比提高，毛利率才有機會進一步突破。

3. 研發費用大增，是壓低營益率的主要因素

2026 年 Q2 研發費用約 10.5 億元，不僅季增約 28%，更比去年同期增加約 38%，是營業費用成長的最主要來源。

因此，即使毛利改善，營業利益僅年增約 5%，營業利益率反而由去年同期的 10.2%降至 9.8%。這裡可分成兩種情境看待：

• 正面情境：公司在高階製程、新產品與新應用提前布局；若後續訂單放量，研發費用可被更大的營收規模吸收，營益率有機會回升。
• 需留意情境：若營收成長停滯，但研發費用長期維持高增速，費用率上升會持續壓縮本業獲利。

也就是說，現階段不能只看淨利大幅年增，更要持續觀察研發支出後的營收轉換效率與營業利益率。

4. 淨利年增很強，但要拆開看業外因素

Q2 稅後淨利約 14.8 億元、年增近 78%，表面上相當亮眼；但去年 Q2 的稅前淨利只有約 9.9 億元，明顯低於當季營業利益 18.6 億元，當時應有較大的業外負面影響，使比較基期偏低。

今年 Q2 稅前淨利約 18.0 億元，已與營業利益 19.5 億元相對接近，表示業外拖累較去年同期明顯減輕。因此：

• 稅後淨利的年增具有改善意義；
• 但其中一部分是去年低基期與業外項目正常化；
• 衡量核心競爭力時，仍應以毛利率、營業利益率與營業利益年增率為優先。

從近五年趨勢看華通的獲利循環

華通近年的走勢大致可分為三個階段：

1. 2021～2022 年：高獲利期
   單季營收與毛利率較佳，營業利益多能達 20～30 億元水準。

2. 2023 年上半年：顯著修正期
   營收降至約 135～139 億元，毛利率約 12%～14%，營業利益一度降至 5～8 億元，反映需求與產業循環壓力。

3. 2023 年下半年至今：營運復甦、但費用投入升高
   營收重新回到單季約 200 億元，毛利率也回升到 18%～20%區間；但研發與營業費用同步提高，因此營業利益率尚未完全恢復到過去高點。

2025 年 Q3 的營業利益約 25.1 億元、稅後淨利約 21.6 億元，是近年相對突出的季度；2026 年上半年雖然營收更高，但獲利率尚未超越該段高點，顯示現階段重點已從「營收有沒有成長」轉為「高階產品能否帶動利潤率擴張」。

上半年整體表現

2026 年上半年相較 2025 年同期：

• 營收：約 +13.2%
• 毛利：約 +16.5%
• 營業利益：約 +16.8%
• 稅後淨利：約 +39.1%

上半年毛利與營業利益的成長均快於營收，整體獲利仍是改善的；淨利成長更快，則包含業外因素相對正常化的影響。

投資上可持續追蹤的三項指標

• 毛利率能否穩定站上 19%～20%：這將反映高階產品組合是否持續提升。
• 研發費用率是否收斂：研發支出目前上升很快；若營收持續擴大、費用率下降，將有利營益率擴張。
• 營業利益率能否重回雙位數並持續提升：這比單看稅後淨利年增更能判斷本業競爭力。

整體而言，華通目前的財報屬於營收復甦已獲確認、毛利結構正在改善、但仍處於以研發換取未來成長的投資期。若未來營收繼續成長且研發費用增速趨緩，本業獲利率將是最有機會進一步上修的環節。