目前頁面已呈現至 2026 年第二季的季報，而最新公開資訊已更新至第三季；為了把「表中趨勢」與最新數字對齊，我會補抓季度損益的營收、毛利率、營益率與獲利資料，確認復甦幅度是否由本業支撐。
核心結論：穩懋正從「景氣復甦」走向「產品組合升級」
目前這張損益表最重要的訊號，不只是營收回升，而是毛利率、營益率同步擴張。這代表獲利改善主要來自高毛利產品比重提高與產能利用率回升，而不只是單純靠營收成長。
1. 營收：已走出 2025 年上半年的低谷
| 季度 |
營收 |
季增 |
| 2025 Q1 |
35.76 億元 |
— |
| 2025 Q2 |
37.80 億元 |
+5.7% |
| 2025 Q3 |
44.88 億元 |
+18.7% |
| 2025 Q4 |
47.94 億元 |
+6.8% |
| 2026 Q1 |
45.90 億元 |
-4.3% |
| 2026 Q2 |
52.57 億元 |
+14.5% |
| 2026 Q3 |
58.59 億元 |
+11.5% |
2025 年上半年營收落在低檔，主因手機相關需求弱、產能利用率不足；但自 2025 年第三季起，營收恢復成長，2026 年第三季更來到 58.59 億元，年增約 31%，為近年高點。2026 年前三季累計營收 157.06 億元，年增約 33%。
2. 毛利率是這波轉強的真正重點
從頁面數據可看出，穩懋的毛利率曾由 2024 年第二季的 27.2%，一路下滑至 2025 年第一季的 16.7%；這是當時營收不足以支撐固定成本與折舊的典型現象。
不過，復甦後的改善幅度明顯：
| 季度 |
毛利率 |
營業利益率 |
| 2025 Q1 |
16.7% |
-6.1% |
| 2025 Q2 |
18.5% |
-3.2% |
| 2025 Q3 |
26.9% |
8.6% |
| 2025 Q4 |
31.8% |
13.9% |
| 2026 Q1 |
26.3% |
9.4% |
| 2026 Q2 |
28.2% |
14.1% |
| 2026 Q3 |
37.4% |
24.2% |
2026 年第三季毛利率升至 37.4%，較第二季大增 9.2 個百分點；營業利益率則升至 24.2%，較第二季增加約 10.1 個百分點。這種幅度不是一般季節性旺季可完全解釋，而是產品組合有明顯改善。
背後主要有兩項因素：
- 高毛利的 Infrastructure 業務成長：航太、衛星通訊與相關基礎建設需求增加。
- Optical 光通訊產品放量：資料中心光接收元件的產能與出貨提升。
第三季 Infrastructure 與 Optical 合計營收比重已超過五成，改變過往主要依賴手機 PA 的營運結構。
3. 本業已轉強，但第三季淨利含有可觀業外挹注
2026 年第三季營業利益為 14.16 億元，季增約 91%，本業表現確實很強；但稅後獲利升至約 18.26 億元、歸屬母公司淨利 19.30 億元，其中也包含約 6.98 億元業外收益，主要是權益法投資收益。
因此，解讀單季 EPS 4.55 元時應拆成兩層：
本業趨勢：明確改善
毛利率與營益率雙升，代表產能利用率、產品組合都在往正向走。
稅後獲利：有部分業外放大效果
第三季 EPS 很亮眼，但不宜將單季 4.55 元直接年化，因為業外收益未必每季都能維持同樣強度。
換言之，穩懋的獲利拐點是真的，但第三季淨利的跳升幅度，不能全部視為可完全複製的本業常態。
4. 營業費用控制良好，形成營運槓桿
從表中可見，研發、銷售與管理費用並沒有隨營收等比例大幅上升。
例如：
- 2026 Q1 營業費用：7.78 億元
- 2026 Q2 營業費用：7.43 億元
- 2026 Q3 約：7.75 億元
在營收自 45.90 億元升至 58.59 億元時，費用增加有限，使更多毛利直接轉成營業利益。這正是晶圓代工產業在稼動率回升後常見的營運槓桿效果。
產能利用率也從 2026 年第二季約 65% 升至第三季約 75%，對毛利率改善有直接幫助。
5. 未來損益展望：方向偏正向，但要區分成長來源
有利因素
- 低軌衛星、航太通訊需求：新規格提高射頻元件使用量與產品規格，Infrastructure 可望維持成長。
- AI 資料中心光通訊需求：PD 已開始量產，2027 年產能到位後，光通訊營收可望增加。
- 產品組合優化：Infrastructure、Optical 通常較 Cellular、Wi-Fi 具較佳毛利結構。
- 手機依賴度下降：非手機產品比重提高，有助減少手機景氣循環對獲利的衝擊。
公司對 2026 年第四季的方向為：營收較第三季小幅成長，毛利率可維持在高 30% 區間；即使手機進入淡季，衛星與光通訊需求可望抵銷部分影響。
需要留意的風險
- Cellular 手機 PA 仍是重要業務：中階手機需求受到記憶體價格、終端售價上升影響，可能壓抑出貨。
- 光通訊新產品仍有驗證與良率風險：PD 已量產，但 CW Laser、EML 等更進階產品，較明顯的營收貢獻可能要到 2028 年以後。
- 第三季業外收益基期高：若權益法投資收益下降，未來稅後淨利的季增幅可能低於營業利益的改善幅度。
- 毛利率能否維持高檔：要持續觀察產能利用率能否維持七成以上，以及 Infrastructure、Optical 的營收占比是否繼續上升。
整體判讀
穩懋目前已不是單純「手機 PA 景氣復甦」的故事，而是逐步轉向由衛星／航太通訊與AI 光通訊帶動的獲利結構升級。
投資判讀上，最值得追蹤的不是單一季度 EPS，而是以下三項是否能延續：
- 毛利率能否守在 35% 以上
- Infrastructure 與 Optical 合計比重能否持續超過五成
- 營業利益是否在業外收益縮減時仍能穩定成長
若這三項趨勢延續，獲利復甦的品質會更高；反之，若營收成長但毛利率回落，則代表高毛利產品放量或稼動率改善的動能可能不如預期。