奇鋐(3017) 的損益表

奇鋐未來的損益趨勢，重點不只是營收成長，而是液冷產品滲透率提升、伺服器營收占比提高，帶動毛利率與營益率同步擴張；因此獲利的成長速度預期可望快於營收。

已公布的損益表：獲利能力正在加速

2026 年上半年，奇鋐營收仍在高檔，但真正顯著的是利潤率提升：

2026 年第二季營收僅較第一季增加約 0.2%，但稅後淨利季增近 19%、EPS 從 20.17 元升至 24.37 元，顯示公司已進入產品組合優化與規模經濟同步發酵的階段。

2026 年下半年：營收將重回逐季成長

目前預估第三、四季將受 AI 伺服器新平台量產帶動，營運優於上半年：

成長來源包括既有 AI GPU 平台需求、新一代高階平台出貨，以及 ASIC 伺服器相關的氣冷與液冷產品逐步放量。若第四季液冷產品量產與新客戶專案順利，第四季有機會成為全年單季營收、獲利高點。

未來兩年損益展望：高成長，但基期也同步墊高

綜合目前多份預估，市場對奇鋐的獲利看法大致如下：

以區間中位數來看，2026 年 EPS 約可看 105 元，2027 年約 165 元。即使 2027 年營收成長率較 2026 年收斂，因液冷、ASIC、高單價機櫃零組件的比重提高，獲利率仍有上行空間，EPS 年增幅仍可能維持約五成。

為什麼毛利率有機會續升？

奇鋐目前的核心投資邏輯是從傳統散熱零組件，轉向高功耗 AI 伺服器的整體液冷解決方案：

• 液冷產品的單機櫃價值量高於傳統氣冷，水冷板、分歧管、快接頭、機櫃與相關模組可同時提升單櫃內容價值。
• AI 伺服器營收比重已在 2026 年第二季達約 66%，未來仍有上升空間；高毛利伺服器與液冷產品比重增加，有利整體毛利率。
• 2027 年 ASIC 專案預期成為重要成長動能；其液冷需求與客製化程度通常較高，有助提升平均售價與利潤率。
• 自動化設備導入、產能規模擴大及費用率下降，讓營收成長較容易轉為營業利益與淨利。

要留意的損益風險

高成長預估隱含的前提也相當高，後續損益表是否能達標，主要取決於：

• AI 伺服器平台量產時程：若 GPU 或 ASIC 新平台遞延，季度營收可能有明顯波動。
• 液冷導入速度：液冷滲透率若低於預期，產品組合與毛利率擴張速度會受影響。
• 產能擴充與良率：公司持續擴大海外產能，若新廠良率、供應鏈或人力爬坡不如預期，可能壓抑短期毛利。
• 匯率與材料成本：新台幣升值、金屬及零組件成本上升，都可能侵蝕以出口為主的獲利率。
• 高基期效應：2026 年獲利大幅跳升後，2027 年雖仍有成長，但市場對營收與毛利率的要求會更高。

整體而言，奇鋐的損益表正從「營收高速成長」進一步走向「營收、毛利率、營益率與 EPS 同步擴張」。2026 年下半年能否依預期拉高單季營收、並讓毛利率穩定站上 33%附近，將是驗證 2027 年高獲利預估能否成立的關鍵。