最近趨勢怎麼看？
目前頁面顯示的 PB 已從 2024 年底約 1.3 倍，快速升至 2026 年 8 月的 4.54 倍；要判斷這是基本面上修支撐、還是題材推升過快，仍需補上最新估值快照與近期股價／PB 的月度數據。
穩懋的股價淨值比（PB）最近呈現的是「長期重評價後、高檔震盪再回升」，而非單純低檔復甦。
1. 五年走勢：估值已從谷底大幅修復
從頁面數列可分為三段：
| 階段 |
PB 大致區間 |
市場解讀 |
| 2021 年下半年 |
約 4～4.8 倍 |
當時仍享有較高成長評價 |
| 2022～2024 年底 |
約 1.0～2.2 倍 |
手機 PA 景氣轉弱、獲利下修，市場明顯壓低評價 |
| 2025 年下半年至今 |
由約 1 倍升至 4 倍以上 |
市場重新定價低軌衛星、AI 光通訊與獲利復甦題材 |
尤其 2024 年 12 月 PB 約 1.18 倍，到 2026 年 4～5 月一度衝上 5 倍以上；其後回落至 7 月約 3.71 倍，8 月又回升至頁面最新的 4.54 倍。這代表市場雖曾消化過度樂觀的預期，但目前仍願意給穩懋明顯高於過去兩年的成長型評價。
2. 最近趨勢：基本面向上，但評價已不再便宜
PB 從 2026 年 5 月高點 5.25 倍，回落到 6～7 月的 3.7 倍附近，再於 8 月回彈，反映市場交易邏輯從「題材快速擴張」轉為「驗證實際獲利」。
支撐評價的基本面訊號是存在的：
- 2026 年第二季營收為 52.57 億元，季增約 14.5%、年增約 39%，毛利率升至 28.2%，單季 EPS 約 2.3 元。
- 公司預期第三季營收仍可季增低雙位數，且產品組合改善有望帶動毛利率往 30% 附近提升。
- 光通訊產品在第二季末開始量產，PD 出貨於下半年放大；低軌衛星與資料中心需求也支撐基礎建設產品線。
但 PB 高檔的含義是：市場買的已不只是目前每股淨值，而是未來數年由 AI 光通訊、衛星通訊帶來的獲利與 ROE 改善。
以五年區間看，過去 PB 曾低至約 1 倍、也曾高於 5 倍；現在 4 倍以上雖未必是歷史極端，卻已接近偏高區。另一份截至 8 月下旬的市場資料估計，PB 約 3.6 倍，仍高於五年中位數約 2 倍；和頁面月均 PB 4.54 倍有差異，主要可能來自取價日期及月均價／單日收盤價的計算口徑不同，但兩者都指向「相對歷史中位數偏高」。
3. 為何 PB 能撐在高檔？
PB 是否合理，核心不在於倍數本身，而在於公司能否把題材轉為更高的獲利能力與淨值成長。
穩懋目前有三個正向條件：
產能利用率與毛利率回升
第二季產能利用率已回到約 65%，且高毛利的基礎建設、光通訊產品比重提高，改善過去手機 PA 景氣低迷時的獲利壓力。
AI 光通訊開始從驗證進入量產
光通訊營收占比已達雙位數，PD 為目前最先放量的產品；若後續雷射元件也順利通過客戶驗證，營收結構有機會進一步改變。
成長來源較過去分散
除手機 PA 外，低軌衛星、航太、資料中心與光通訊都在增加，使市場願意將其視為轉型中的成長股，而不再僅以傳統手機 RF 景氣循環評價。
4. 高 PB 下的風險：市場要求會更嚴格
PB 從低檔翻升到 4 倍以上後，後續股價較依賴「業績超預期」，而不只是維持成長。
最需要留意的是：
- 光通訊放量速度：PD 出貨是否如預期逐季增加；雷射產品仍需較長可靠度測試與客戶認證，量產時間若延後，市場容易下修遠期想像。
- 毛利率能否站穩 30% 左右：新產品初期良率、擴產折舊與產品組合，是決定獲利能否真正升級的關鍵。
- 手機與 Wi-Fi 業務的淡旺季變化：手機業務雖改善，但仍存在終端需求與零組件成本變化的不確定性。
- 存貨與資本支出：公司為下半年需求提高備料，第二季存貨明顯增加；若訂單拉貨不如預期，會影響營運資金與毛利率表現。
結論
目前趨勢可概括為：基本面向上，PB 卻也已提前反映不少 AI 光通訊與衛星通訊的中長期成長。
- 若第三、四季持續看到營收成長、毛利率站上 30%、光通訊營收占比提高，較高 PB 有基本面支撐。
- 若光通訊僅停留在小量出貨、毛利率未能延續改善，市場對高 PB 的容忍度就會下降，股價波動可能明顯放大。
因此，現階段比較適合將穩懋視為處於基本面復甦與題材驗證交界的高評價成長股：趨勢仍偏正向，但估值安全邊際已不像 2024 年底 PB 約 1 倍時那麼寬。