食品-原物料概念股

此類公司最直接面對 黃豆、玉米、小麥、豆粉與食用油脂 報價變動，營收與毛利會受庫存成本、壓榨利差、飼料調價與匯率影響。大成、大統益、福懋油屬台灣大宗物資與油脂飼料代表，ADM、Bunge 則具全球採購、壓榨與物流套利能力；benefit_level 較高者通常具 規模採購、庫存管理與報價轉嫁 優勢。福壽原料曝險高，但近期食安事件與肉品虧損使受惠折扣，需觀察損失收斂與毛利轉正。
  • 台股 1210
    大成
    受惠最高
    1. 1. 飼料營收占比約 54%，台灣飼料銷量逾 140 萬噸且市占第一；黃豆、玉米成本變動可透過規模採購、飼料調價與庫存管理，直接影響營收及毛利。
    2. 2. 大成串聯飼料、養殖、電宰、蛋品與食品加工，並將食品事業占比提升至逾五成；原料成本可在肉品、加工品與通路售價間分段轉嫁，降低單一報價衝擊。
    3. 3. 水產飼料廠已於 2025 年 7 月投產，土雞加工廠於 2026 年 1 月投產；全能生技廠與肉品分切廠預計 2026 年 7 月投產，新增產值估約 105 億元。
    4. 4. 受惠仍取決於成本轉嫁速度；2026 年第 1 季營益率降至 4.4%、毛利率 14.1%，且黃豆、玉米成本回升，需觀察下半年調價能否守住獲利。
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  • 台股 1232
    大統益
    受惠高
    1. 1. 大統益主力為黃豆粉、精製沙拉油與加工油脂，黃豆原料全數進口，直接連結黃豆、植物油、匯率及運費行情，原料價格變動可快速反映產品報價與營收。
    2. 2. 公司為國內最大黃豆粉供應商，也是 18 公升桶裝油及散裝植物油主要供應商，規模採購、壓榨加工與餐飲通路優勢，有助在大宗原料波動中維持接單與利差。
    3. 3. 2026 年上半年受產品售價、銷量增加及低成本採購帶動，歸屬母公司淨利 7.53 億元、年增 19.71%；美元避險與庫存管理得宜，顯示成本轉嫁能力已轉化為獲利。
    4. 4. 黃豆供應雖充裕，但美國壓榨與生質燃料需求支撐豆油價格，有利售價維持；惟年採購金額逾 3 億美元，匯率、關稅及原料反轉仍可能壓縮毛利，需持續觀察避險成效。
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  • 台股 1225
    福懋油
    受惠高
    1. 1. 福懋油油脂、飼料與麵粉分別約占營收 47%、27%與25%，直接加工黃豆、玉米及小麥；原料報價、美元匯率與運費變動可透過售價與庫存價差反映在營收及毛利。
    2. 2. 2026 年第 1 季營收 32.61 億元、年增約 2.2%，淨利 1.071 億元、年增 24%；在低毛利庫存與採購管理改善下，原料成本順風較容易轉成獲利成長。
    3. 3. 公司具油脂精煉、飼料與麵粉整合產能，並以聯合合船進口黃豆，有助提高採購與運費議價力；大宗穀物供應波動時，規模與穩定供應可支撐客戶黏著及報價能力。
    4. 4. 福懋油持有中聯油脂 33.33%，2026 年因苯駢芘事件面臨投資損失、下架與訴訟不確定性；因此原物料曝險雖高，短期受惠仍須以食安責任釐清及毛利修復為前提。
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  • 美股 ADM
    Archer-Daniels-Midland Co
    受惠高
    1. 1. ADM 覆蓋黃豆、玉米、小麥的採購、壓榨與物流，2026 年第二季 Ag Services & Oilseeds 營業利益年增 129% 至 8.67 億美元；全球油籽處理量增約 5%，直接放大大宗原料與壓榨利差收益。
    2. 2. 美國 2026、2027 年再生燃料摻混義務確立，加上能源價格走高與玉米成本較低，推升 ADM 乙醇與豆油需求；2026 年第二季 Carbohydrate Solutions 營業利益年增 22% 至 4.11 億美元。
    3. 3. ADM 將以約 1 億美元升級四座美國壓榨廠，預計至 2028 至 2029 年增加約 70 萬公噸年產能，資本強度約為新建廠四分之一；若生質燃料需求延續，可提升產能利用率與長期加工量。
    4. 4. 營養事業可降低單靠穀物週期的波動，2026 年第二季營業利益年增 51% 至 1.72 億美元，主要由香料、人類營養與動物營養改善帶動；惟農業服務分部約 1 億美元按市值與時點收益具一次性風險。
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  • 美股 BG
    Bunge Global SA
    受惠高
    1. 1. Bunge 涵蓋黃豆、穀物與油籽的採購、儲存、運輸、壓榨及精煉，直接連結大宗穀物與油脂報價；2026 年第 2 季黃豆加工與軟籽加工帶動調整後部門 EBIT 達 7.96 億美元，高於前一年同期 3.73 億美元。
    2. 2. 2025 年完成 Viterra 併購後，Bunge 擴大阿根廷、加拿大與歐洲的黃豆及軟籽採購、加工產能；第 2 季加工量與商品交易量同步增加，整合綜效有助提升壓榨利用率及區域套利能力。
    3. 3. Bunge 同時服務食品、飼料與生質燃料市場，植物油可在食用油與再生燃料需求間調配；美國 RVO 政策明朗及生質柴油需求成長，有利黃豆油需求、壓榨量與油粕加工利差。
    4. 4. 2026 年第 2 季營收達 240.4 億美元、年增 88.3%，調整後 EPS 為 2 美元，營業利益率由 2.5% 升至 4.5%；公司並將全年調整後 EPS 指引上修至 9.25 至 9.75 美元，但穀物交易、運費與地緣政治仍可能壓縮利潤。
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  • 台股 1219
    福壽
    受惠中
    1. 1. 福壽 2025 年營收中配合飼料占 34%、油脂 27%、單味產品 22%，且黃豆、玉米等原料多仰賴進口，對黃小玉、匯率與運費變化具直接營收及毛利曝險。
    2. 2. 公司通常維持約 2 個月大宗物資庫存，並於 2025 年 12 月調漲飼料每公斤 0.3 元；若穀物價格維持穩定，低價庫存與成本轉嫁有助毛利逐步修復。
    3. 3. 福壽推動芥花油調合油、冷壓生飲油、熟食 B2C 與航空通路，8 月洽富銷貨毛利約 900 萬元轉正；產品升級可降低單一大豆沙拉油曝險，但上半年仍因食安事件認列約 2.1 億元損失並虧損 3.08 億元，受惠程度需觀察修復進度。
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肉品與蛋品鏈的關鍵是 飼料成本能否轉嫁到毛雞、豬價、蛋價與加工品。卜蜂具飼料、自養、電宰到調理食品一條龍，低價庫存與加工品升級可緩衝原料波動；茂生農經、大武山受惠洗選蛋、溯源與蛋品加工升級。美國泰森食品與 Pilgrim's Pride 則反映全球平價蛋白需求，但雞肉供給、牛隻成本與玉米黃豆粉價格會左右獲利，benefit_level 因原料壓力與市場供給而較保守。
  • 台股 1215
    卜蜂
    受惠高
    1. 1. 卜蜂涵蓋飼料、自有與契約養殖、電宰及食品加工，飼料自用率接近 50%；黃豆、玉米成本波動可透過內部轉供、肉品與加工品分散，提升毛利韌性。
    2. 2. 公司約有 3 個月低價原料庫存，並自 2026 年 4 月起將飼料每公斤調漲 0.4 元；可延後吸收玉米、黃豆與運費上升，但飼料市場競爭使轉嫁並不完整。
    3. 3. 食品加工營收占比約 21%，青花椒、雞心、茶碗蒸等高附加價值產品持續開發，將低毛利生鮮肉轉為加工品，降低肉價與飼料成本波動對獲利的影響。
    4. 4. 豬價已由 2026 年 4 月每公斤 75 元回升至 5 月後約 95～100 元，支撐下半年肉品獲利；桃園分切廠試營運後仍須取得 CAS、HACCP，2026 年貢獻有限。
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  • 台股 1240
    茂生農經
    受惠高
    1. 1. 飼料營收約占 52%，玉米、黃豆占飼料成本 60%～70%；公司提前 2～3 個月採購並視情況調價，可延後成本衝擊、穩定飼料與養殖毛利。
    2. 2. 茂生農經整合飼料、禽畜養殖、洗選蛋與蛋加工，並以 2025 年營收 27.4 億元、淨利 2.15 億元創高的規模，分散單一肉蛋價格波動。
    3. 3. 子公司茂生食品採用每小時 8 萬顆的日本 Nabel 洗選設備，產品已進入全聯、家樂福等通路；洗選蛋政策與溯源要求升級，有利蛋品出貨及品牌議價。
    4. 4. 蛋加工品可去化格外蛋並提高附加價值，公司已推出蛋捲、黑元寶蛋等產品；相較單純販售生鮮蛋，可降低蛋價波動對獲利的影響，但仍受原料與匯率風險牽動。
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  • 台股 6952
    大武山
    受惠中
    1. 1. 大武山以生鮮蛋、蛋加工與調理食品為核心，2026 年第 1 季蛋銷售量年增約 50%，蛋價回升至每公斤 41 元，有助營收與蛋品毛利改善。
    2. 2. 併購福記後，食品加工營收約占四成，鐵蛋、溫泉蛋及非蛋類鮮食可提高附加價值，降低公司對生鮮蛋價格波動的依賴。
    3. 3. 彰化芳苑洗選加工廠預計 2026 年下半年分段投產，每日洗選量逾 100 萬顆；洗選蛋政策上路後，市占率具由約 3% 提升至 10% 的擴張潛力。
    4. 4. 飼料約占成本 6 成，蛋雞飼養仍受玉米、黃豆價格與禽流感影響；公司以合約價、AI 飼養及合作牧場緩衝，但原料上漲未必能完全轉嫁。
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  • 美股 TSN
    泰森食品
    受惠中
    1. 1. 泰森雞肉與調理食品直接連結平價蛋白及便利飲食需求；2026 年第三季雞肉銷量年增 1.0%，調理食品銷量增 0.1%，提供穩定出貨基礎。
    2. 2. 公司為美國雞、牛、豬產出的約五分之一，並擁有 Tyson、Jimmy Dean、Hillshire Farm 等品牌；規模與通路合作提升市占，降低玉米、黃豆粉波動對售價轉嫁的限制。
    3. 3. 2026 年第三季雞肉與調理食品持續帶動獲利，公司給予全年雞肉調整後營業利益 19.0 至 20.5 億美元、調理食品 13.0 至 13.5 億美元指引，形成明確催化劑。
    4. 4. 受惠仍屬 Moderate：牛肉部門受牛源短缺與活牛成本壓力，2026 年調整後營業利益預估虧損 6.5 至 5.0 億美元；飼料穀物、能源與疾病風險也可能侵蝕蛋白鏈利潤。
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  • 美股 PPC
    Pilgrims Pride Corp
    受惠中
    1. 1. PPC 涵蓋孵化、飼料、屠宰與加工，並在美國、英國、墨西哥等地營運；垂直整合可掌握雞肉供應與成本，受惠平價蛋白需求回升。
    2. 2. 2026 年第 2 季 Just Bare 零售銷售年增逾 30%，市占率增加近 300 個基點；品牌化加工食品提高附加價值，有助降低對大宗雞肉報價的依賴。
    3. 3. Walker County 新加工廠、Ellijay 去骨產能與 Russellville case-ready 升級持續推進，將改善產品組合與良率；但第 2 季 EBITDA 利潤率已降至 7.8%，供給增加 4.5% 與飼料成本仍是主要風險。
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品牌食品與加工配料業者不一定因原料上漲而受惠，重點在 品牌定價權、產品組合與漲價黏性。統一因食品本業、通路與中國事業規模大，能以採購量、會員通路與產品升級吸收棕櫚油、麵粉、糖、咖啡豆等成本波動，受惠程度較高。佳格、南僑、德麥及美國 GIS、KHC、MDLZ 主要看原料回落後毛利率能否修復，以及可可、咖啡、乳品與包材高檔是否侵蝕獲利。
  • 台股 1216
    統一
    受惠高
    1. 1. 統一具食品、食糧、便利商店與流通多元布局，2026 年第 1 季毛利率升至 33.78%；規模採購與跨品類組合可分散小麥、棕櫚油、糖等單一原料波動。
    2. 2. 統一中控 2026 年上半年原物料成本改善並降低促銷，食品營收年增 4.7%、毛利率升至 28.5%，高於 5 年高點，帶動稅後淨利年增 9%。
    3. 3. 中國食品業務聚焦茄皇、滿漢大餐等高價產品，2026 年上半年 5 元以上品項占比升至 46.5%；產品升級與通路優化有助提升漲價黏性及毛利。
    4. 4. 統一超商逾 7,300 家門市與約 1,900 萬名會員提供高頻銷售場景，可透過鮮食、新品與會員行銷消化成本；但 PET、咖啡豆上漲仍可能壓縮通路利潤。
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  • 台股 1227
    佳格
    受惠中
    1. 1. 佳格擁有桂格、福樂、得意的一天與多力等品牌，涵蓋穀物、乳品、食用油及營養品；2026 上半年營收 139.3 億元、年增 6.7%，可透過品牌與產品組合承接原料成本轉嫁。
    2. 2. 2026 上半年食用油與塑化包材成本上升，使毛利率由 26% 降至 23%；公司同步削減管銷、淘汰低效品類並推動價格管理，若成本趨穩，毛利率具修復空間。
    3. 3. 中國市場 2024 年葵花油銷售占比曾達 63.4%，目前降至五成多並提高高毛利營養、保健品比重，有助降低油脂原料波動對獲利的侵蝕；但轉型成效仍待後續驗證。
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  • 台股 1702
    南僑
    受惠中
    1. 1. 南僑 2025 年油脂、冷凍麵團、食品與冰品合計營收占比高，能把棕櫚油、麵粉及乳品成本透過專業配方、產品組合與客戶調價逐步轉嫁，原料波動對毛利的衝擊低於純大宗商品業者。
    2. 2. 中國市場競爭激烈使南僑 2025 年獲利年減 73.33%，公司改推高完成度烘焙品，切入超商、山姆會員店與茶飲通路；若新品放量，可提高附加價值並改善原料上漲時的議價能力。
    3. 3. 泰國廠二期已投產，嬰幼兒米餅、薄片米果與點心米果需求成長，且約 8 成業務為外銷與代工；自動化、AI 與東協布局有助分散中國價格競爭，提升成本波動下的營運韌性。
    4. 4. 南僑 2026 年第一季營收 58.15 億元，但淨利僅 3,059 萬元、年減約 76%，顯示原物料與中國內捲壓力尚未完全解除；投資人應等待毛利率及中國產能利用率實際回升。
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  • 台股 1264
    德麥
    受惠中
    1. 1. 德麥為台灣烘焙原料領導供應商，提供超過 3,200 項麵粉、乳品、巧克力與預拌粉，並結合配方及技術服務，客戶黏著度有助原料成本轉嫁。
    2. 2. 2026 年上半年營收 35.13 億元、年增 6.7%，稅後純益 4.08 億元、EPS 11.01 元，顯示產品組合與定價能力暫能抵銷乳品等進口原料上漲。
    3. 3. 德紐奶油代理每月營收約 4,000 萬元，合約到期將造成短期壓力；公司已引進德國、阿根廷及美國替代品，供應商多元化可降低斷供並維持下游客戶出貨。
    4. 4. 馬來西亞 2026 年上半年營收年增約 20%，並布局印尼、新加坡及泰國；東南亞市場分散中國烘焙內卷風險，也擴大烘焙原料需求與海外營收來源。
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  • 美股 GIS
    通用磨坊
    受惠中
    1. 1. Cheerios、Pillsbury、Blue Buffalo 等品牌具貨架與定價基礎，2026 財年 Q4 調整後毛利率升至 34.2%；可透過價格、產品組合與成本管理，部分吸收食品原料波動。
    2. 2. 公司規劃 2030 財年前累計節省 30 億美元，2027 財年目標至少節省 7.5 億美元；供應鏈重整與 HMM 可抵銷預期 4%～5% 投入成本通膨，支撐毛利修復。
    3. 3. 北美零售前十大品類有 7 類市占提升，新產品銷售年增 25%，蛋白質、纖維與寵物食品升級有助提高高附加價值占比；但 2027 財年有機營收指引為 -1.5%～0.5%，需求疲弱仍限制受惠幅度。
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  • 美股 KHC
    卡夫亨氏
    受惠中
    1. 1. Heinz、Kraft、Philadelphia 等品牌具定價與貨架優勢；2026 年第 2 季價格貢獻 1.3 個百分點，能將部分咖啡、飲料等投入成本轉嫁，支撐營收與毛利。
    2. 2. 2026 年第 2 季調整後毛利率維持 34.1%，生產力改善抵銷製造、物流通膨；能源與食用油避險涵蓋大部分 2026 年，原物料波動對獲利的衝擊較可控。
    3. 3. 公司將 2026 年品牌與創新投資提高至約 7 億美元，Heinz 全球銷售成長 3%、新興市場成長 8.5%；新品與通路擴張若帶動量增，可改善原料成本上升下的規模效益。
    4. 4. 受惠仍屬間接且有限：第 2 季有機營收年減 1.3%、銷量組合年減 2.6%，全年營業利益仍預估下滑 16%～18%；樹脂與金屬避險於第 3 季中到期後，成本壓力可能再現。
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  • 美股 MDLZ
    億滋國際
    受惠中
    1. 1. Oreo、Cadbury、Ritz 等品牌具定價權；2026 年第 2 季有機營收成長 2.2%，其中價格貢獻 1.5 個百分點，顯示可將部分可可、糖與小麥成本轉嫁至售價。
    2. 2. 新興市場是億滋的成長支柱，2026 年第 2 季 AMEA 有機營收成長 7.1%、拉丁美洲成長 8.4%，印度新增逾 10 萬個直營據點，擴大規模吸收原料與物流成本。
    3. 3. 公司指出可可市場今年供給可能較需求多出至少 50 萬公噸、產業庫存覆蓋約 10 個月；若成本逐步回落，品牌定價與供應鏈生產力可望推動 2027 年毛利及 EPS 修復。
    4. 4. 受惠仍屬間接且取決於毛利修復；2026 年第 2 季調整後營益率降至 13.1%，年減 120 個基點，公司全年調整後 EPS 僅指引持平至成長 5%，須留意原料與促銷費用侵蝕。
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下游餐飲、超商與分銷物流受惠較偏 成本下降與規模效率外溢。統一超掌握鮮食、咖啡與高頻通路，若乳品、咖啡豆、肉品與包材成本趨穩，毛利修復最容易被放大；王品、八方雲集則看食材成本率、人力成本與展店效率。Sysco、US Foods 受惠餐飲分銷量與採購效率，慧洋-KY 則是穀物與原物料海運外溢標的，需同步追蹤 BDI、油價與航線風險。
  • 台股 2912
    統一超
    受惠高
    1. 1. 台灣 7-ELEVEN 鮮食銷售占比已逾 25%、CITY CAFE 年營收近 200 億元；若肉品、乳品、咖啡豆與包材成本趨穩，高頻商品放量可帶動毛利率修復。
    2. 2. 統一超截至 2025 年底擁有 7,248 家台灣門市，2026 年預計淨增 150～200 店；採購規模、會員導流與商品組合優化，有助保留原物料成本下降紅利。
    3. 3. 台南新市物流園區已啟用，北中南智慧物流持續擴建，導入自動化與多溫層配送；鮮食補貨效率提升可降低人力及物流單位成本，並創造 3PL 收入。
    4. 4. OPENPOINT 會員超過 1,900 萬、貢獻營收約 55%，可用數據行銷與 OMO 導流提升回購；在原料降價時，較能兼顧銷量、售價與毛利，而非全數轉讓給消費者。
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  • 台股 2727
    王品
    受惠中
    1. 1. 王品旗下多數品牌與牛肉高度相關，已掌握牛肉進口、加工及蔬果截切；若肉品與食材成本回落，可透過萬鮮集中採購放大毛利修復。
    2. 2. 萬鮮整合集團採購、央廚與調理包供應，支援 20 個品牌及 363 家台灣門市；規模經濟可降低肉品、蔬果與包材波動對餐飲成本率的衝擊。
    3. 3. 2026 年第 1 季營收 65.19 億元、EPS 5.04 元創單季新高，全年台灣展店目標近 400 家；展店放量可提高採購量與央廚稼動率，擴大成本效率。
    4. 4. 受惠中國菜單調整與供應鏈優化，大陸事業群已連續八季獲利；但食材與人力成本仍可能壓抑淨利率，原物料利多需搭配成本率與轉嫁能力觀察。
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  • 台股 2753
    八方雲集
    受惠中
    1. 1. 肉品約占原料比重 50%，豬肉、麵粉與蔬菜成本若因進口價格或關稅回落，鍋貼、水餃與牛肉麵的食材成本率有望下降，直接改善毛利。
    2. 2. 台灣雙品牌門市擴大、中央廚房與冷鏈配送提升採購及生產效率；2026 上半年毛利率 36.03%、營益率 12.11%，規模紅利已轉化為獲利成長。
    3. 3. 截至 2026 年 8 月全球店數達 1,412 家，年增 38 家；TOGO 店與美國德州工廠拓展可提高採購量及產能利用率，分攤原料與物流成本。
    4. 4. 受惠程度仍屬 Moderate，豬肉價格上漲、冷鏈與人力成本可能抵銷原料降價利益；投資人應追蹤食材成本率、毛利率及德州展店效益。
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    彙整國內外數十份產業報告，濃縮 5~7 點受惠關鍵

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  • 美股 SYY
    西斯柯
    受惠中
    1. 1. Sysco 擁有 333 座配送中心、服務約 67 萬個客戶據點，規模採購與路線密度可提升食品分銷效率；原物料成本趨穩時，採購利差較有機會轉成毛利。
    2. 2. 2026 財年第四季美國本地箱量成長 2.6%、國際本地箱量成長 4.5%，餐飲需求回升可提高冷鏈配送與倉儲稼動率，帶動分銷營收及固定成本吸收。
    3. 3. 公司預期 2027 財年營收成長 6%～7%、調整後 EPS 成長 9%～11%，AI 導入庫存預測、路線最佳化與後台自動化，預計帶來約 1 億美元成本節省。
    4. 4. Sysco 2026 財年第四季產品成本通膨 2.8%，毛利率反而年減 17 個基點；分銷業務薄利，若肉品、鮮蔬或燃料續漲且轉嫁落後，成本題材可能轉為利潤壓力。
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  • 美股 USFD
    US Foods Holding Corp.
    受惠中
    1. 1. US Foods 供應約 25 萬個餐廳、醫療與旅宿據點，2026 財年第二季獨立餐廳銷量年增 5.1%；外食需求回升可帶動食品分銷量與採購規模。
    2. 2. 公司擁有逾 70 座配送中心、6,500 輛卡車及 90 多個現金批發據點，搭配供應商管理與私有品牌擴張；2026 上半年已節省逾 5,000 萬美元貨品成本，有助原料波動下守住毛利。
    3. 3. 2026 財年第二季食品成本通膨 2.3%，營收年增 4.5%、毛利年增 8.0%，顯示公司具一定成本轉嫁與 mix 改善能力；但柴油成本、連鎖客戶量下滑及餐飲景氣仍是主要限制。
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  • 台股 2637
    慧洋-KY
    受惠中
    1. 1. 慧洋-KY以 Panamax、Supramax 與 Handy 船承運穀物等大宗原料；北美穀物出口旺季與中國美國大豆採購，將提升長程延噸海里需求，間接受惠食品供應鏈補庫。
    2. 2. 公司 129 艘船中約 88% 採指數連結長約，BDI 於 9 月初較前月上升 24%；運價上行可快速反映租金，2026 年稅後 EPS 預估 11.12 元、年增 111%。
    3. 3. 巴拿馬運河 9 月 15 日起每日通行量降至 32 艘，美灣穀物改道好望角將增加航程約 18 天；有效運力收縮有利慧洋主力船型，但依賴航線限制與地緣風險延續。
    4. 4. 2026 年預計交付 8 艘節能新船，預估毛利率逾 55%，可提升承運效率並支撐食品原料物流需求；惟 2027 年 EPS 預估降至 8.28 元，顯示運價與售船利益退潮風險。
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