高盛：美股未來十年表現恐落後全球市場
儘管今年標普 500 指數已上漲超過 16％，美股表現仍落後於全球主要市場。倫敦 FTSE 100 指數報酬率達 21％，貝萊德旗下 MSCI 新興市場 ETF 更大漲逾 32％。高盛（Goldman Sachs）預期，這種美股相對疲弱的格局在未來十年還會延續下去。
美股估值偏高 高盛建議投資人「傾向新興市場」
高盛首席全球股票策略師彼得．歐本海默（Peter Oppenheimer）指出，隨著美股估值處於高位，投資報酬空間受限，投資人應加強海外資產配置，特別是新興市場。他預測未來十年標普 500 的年化報酬率僅約 6.5％，是各主要地區中最弱者；新興市場則可望年增 10.9％，表現居冠。
歐本海默強調：「投資布局應超越美國，並傾向新興市場。這些地區將受惠於名目 GDP 的高成長與結構性改革，而且 AI 的長期效益將更廣泛擴散，不再僅限於美國科技業。」
新興市場與亞洲領先 中、印成主要引擎
高盛預測，新興市場的成長將由中國與印度企業的獲利擴張帶動。除了日本外的亞洲地區可望以 10.3％的年報酬率位居第二，日本則受企業獲利成長與政策推動股東回饋的支撐，年化報酬率預估為 8.2％；歐洲市場表現相對穩健，年報酬率約 7.1％。
經過十年由科技股與 AI 熱潮推動的超額表現後，美股今年明顯落後全球同業。2025 年以美元計價的標普 500 表現不及多數區域指數，其預估本益比已升至 23 倍，接近疫情後高點，並逼近網路泡沫前的歷史紀錄。
目前標普 500 的估值溢價已超過全球同業 50％。高盛分析，過去十年推升美股獲利的因素──包括企業利潤率上升、減稅政策與低利率環境──在未來十年恐難再現。
高盛：美股估值逼近網路泡沫高點 長期利多減弱
報告指出，標普 500 淨利率與股東權益報酬率（ROE）目前皆接近歷史高點，但推動企業獲利的「順風條件」逐漸減弱。高盛的團隊結論是：「過去數十年助長美企獲利成長的結構性因素，未來將難以帶來同等幅度的利潤推升。」
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參考資料
- Goldman Says U.S. Stocks Will Continue to Underperform the Rest of the World
- Goldman Strategists See US Stocks Lagging All Peers Next Decade
