NIKE, Inc. (NKE) 的每股盈餘

已取得近期營運脈絡；再核對年度 EPS 與營收、毛利率的歷史數列，可將各階段的獲利變化更準確地拆解。

NIKE 的 EPS 歷史主要由營收規模、毛利率與通路／產品組合推動，且呈現疫情衝擊、復甦擴張與近年重整承壓三個階段。

疫情衝擊後的快速修復

2020 年 EPS 下滑後，2021 至 2022 年強勁反彈，核心是需求復甦帶動營收與營運槓桿。 - 主因：全球消費回暖、直營與數位通路擴張，營收規模放大。 - 次因：毛利率回升至較高水準，固定費用被較高營收吸收。 - 2020 年的低基期亦放大後續 EPS 成長幅度。
這一段反映品牌需求與通路效率同步改善，而非單一成本因素。

2023 至 2024 年進入獲利平台

EPS 自高點回落後再回升，代表營收仍擴張，但庫存與促銷限制利潤率。 - 主因：庫存清理、折扣增加與美元走強，壓抑毛利率。 - 次因：大中華區需求較弱，但北美、歐非中東與數位銷售支撐營收。 - 產品與通路投資提高費用，削弱營收成長對 EPS 的轉換。
因此，這兩年較像營收成長與獲利率壓力相互拉鋸。

結構性重整壓低近年獲利

2025 至 2026 年 EPS 明顯降至約 2 元，主因是產品與通路策略重整造成的利潤率下修。 - 主因：經典鞋款供給過多、直營數位業務轉弱，促銷與渠道重整拉低毛利。 - 次因：回補批發通路雖有助營收覆蓋，但短期組合通常不如高毛利直營。 - 跑步等專業運動產品成長，屬較具延續性的產品組合改善訊號。
能否將產品創新轉為全價銷售，是結構性修復的核心。

景氣、關稅與一次性項目放大波動

近期 EPS 的波動也受外部與一次性因素影響，不能完全視為本業趨勢。 - 主因：關稅、匯率、區域需求與庫存去化，直接影響營收及毛利率。 - 次因：大中華區與 Converse 疲弱、運動休閒產品銷售放慢，延長調整期。 - FY2026 部分獲利受一次性退稅挹注，並不代表常態獲利能力。
未來 EPS 是否回升，仍須觀察庫存下降後的折扣收斂、毛利率修復與核心市場需求。