勤崴國際(6516) 的每股盈餘

近期 EPS 上升主要由營收規模放大與營業利益率改善帶動，其次是訂閱型服務增加，屬具延續性的營運回升，但毛利率走低使後續成長不會完全線性。

獲利回升先看營收與費用稀釋

近期 EPS 自 2025 年第三季低點回升，2026 年上半年維持每季 0.66 元，近四季累計 EPS 升至 2.17 元。
- 主因是 2025 年第四季起營收明顯放量，2026 年第一季續創同期高檔，帶動固定研發與營運費用被較大營收規模稀釋。
- 次因是營業利益率在去年第三季短暫轉負後快速修復，反映專案認列與收入組合改善。
- 補充是稅後淨利連兩季維持高檔，顯示 EPS 改善並非單純業外挹注。
這波回升核心仍是本業營收與營運槓桿，而非一次性獲利。

訂閱與高附加價值服務改善體質

產品組合轉向訂閱、車聯網與自駕服務，是支撐獲利品質的結構性因素。
- 導航王訂閱制銷售增溫，推升 2026 年首季營收；訂閱服務具續約特性，較一次性專案收入穩定。
- ADAS 地圖、車聯網平台與封閉場域自駕服務擴張，有助提高服務型收入占比。
- 不過，毛利率已由 2025 年第二季的相對高點降至 2026 年第二季約 48%，代表新案初期成本或組合變化仍在影響毛利。
因此，營收成長已較明確，毛利能否同步止穩才是 EPS 再加速的關鍵。

專案認列使季度表現仍會震盪

EPS 的季度起伏仍受專案驗收與出貨時點影響，短期不宜直接視為全面性的季節規律。
- 2025 年第三季 EPS 降至 0.22 元、營業利益率轉負，隨第四季專案與營收認列回升而反彈。
- 2026 年第二季營收較第一季回落，但 EPS 持平，說明費用控制與收入組合可部分抵銷規模下降。
- 上游晶片供應緊張與價格上漲，可能延後專案完成或壓抑毛利率。
這表示短期獲利會隨驗收節奏波動，但不改變訂閱服務擴張的中期方向。

延續性取決於訂閱成長能否抵銷成本壓力

目前較適合以「營收成長延續、毛利率待驗證」的條件式判斷看待。
- 若導航訂閱續增、ADAS 地圖需求落地，且自駕與車聯網服務擴大，營收規模及費用率改善可延續。
- 若高毛利訂閱收入占比提高，才能抵銷新專案導入、晶片漲價與供應吃緊造成的成本壓力。
- 應持續觀察單季毛利率是否止跌、營業利益率能否維持正向，以及專案認列是否持續支撐營收。
在上述條件成立前，EPS 已回升但仍帶有專案型業務的季度波動特徵。