中磊(5388) 的ROE / ROA

近期呈現修復，但還不是穩定上升趨勢

ROE、ROA 在 2026 年第二季同步回升，屬於低檔修復而非單季孤立跳升。
- ROE 由第一季的 1.66% 回升至 2.97%，ROA 也由 0.71% 升至 0.97%。
- 兩項指標同向改善，代表獲利回升確實開始反映在資產與股東資金效率。
- 但目前只看到一季明顯彈升，仍低於前幾年相對健康的水準。

因此，這段趨勢可先視為「修復起點」，還需要下一季延續才能確認。

營收規模是主力，費用效率是放大器

這次改善主要由需求回溫與規模經濟帶動，而非毛利率回升。
- 主要驅動是 Wi‑Fi 7、光纖、DOCSIS 與 5G FWA 出貨增加，帶動第二季營收、營業利益與稅後獲利同步走升，直接推高 ROE／ROA。
- 放大器是營收增加後費用率下降，使營益率改善；即使毛利率受記憶體影響下滑，仍能保住本業獲利。
- 短期因素則是部分營收來自記憶體成本轉嫁，對資產效率的支撐不如純出貨成長穩固。

所以趨勢有基本面支撐，但品質仍取決於毛利能否止跌。

三個轉弱訊號要優先盯住

這段修復最容易被成本、庫存與需求節奏打斷。
- 毛利率若持續下滑，ROE／ROA 即使營收成長，也可能先在下一季鈍化。
- 存貨與營運資金已因記憶體備料增加；若客戶拉貨轉慢，ROA 會先受資產膨脹拖累。
- 若新規格產品需求降溫，費用率改善難以延續，ROE 的回升幅度也會受限。

目前可相信「獲利效率正在修復」，但要看到毛利率回穩、庫存順利去化，才算站得更穩。