祥碩(5269) 的每月營收

營收轉弱訊號已更明顯

近期營收由年初高點回落，10 月下滑尤其明顯。
- 7 至 9 月雖由低檔逐月回升，但年增率仍連續為負。
- 10 月營收較前月大幅下降，年減幅度擴大至五成以上。
- 累計前十月營收也轉為較去年同期衰退。

這表示短暫的月度回升，尚不足以扭轉整體出貨偏弱的趨勢。

去年高基期放大了年減幅度

年增率快速轉負，除了當前需求較弱，也受到去年同期基期偏高影響。
- 2025 年下半年月營收多處於相對高檔。
- 因此今年即使部分月份出現月增，和去年同期相比仍呈現明顯衰退。
- 10 月的年減，不只是基期效應，也反映客戶拉貨量確實減少。

年增率持續擴大為負，代表基期因素之外，本期營運壓力仍在。

連續月度動能尚未形成上行趨勢

營收動能呈現「短暫反彈、再度回落」的型態，月均線方向仍偏弱。
- 7 月降至低點後，8、9 月受工作天與新品出貨帶動回升。
- 不過 10 月再度明顯下滑，顯示需求並非穩定擴張。
- 年增率從 4 月起連續七個月為負，且負幅逐步加深。

在營收尚未連續數月回升前，較適合視為低檔整理，而非明確復甦。

PC需求與產品組合是主要影響

目前變化核心仍在 PC 相關晶片組出貨放緩，以及平台組合轉向較低單價產品。
- PC 終端與桌機 DIY 需求偏弱，使既有晶片組拉貨減速。
- 客戶偏向採用 AM4 平台，對整體平均售價形成壓力。
- PCIe Gen4、SATA 與 USB4 等自有產品雖開始貢獻，但規模尚未完全補足晶片組缺口。

新品能否持續放量，將決定產品結構改善能否抵銷 PC 市場的逆風。

觀察重點在於止跌與新品接棒

這波營收變化提醒投資人，應將「營收止穩」和「獲利表現」分開檢視。
- 單季獲利可能受業外收益影響，未必完全反映本業出貨強度。
- 若月營收能重回並穩定在較高水位，且年減幅逐步收斂，才是較具體的修復訊號。
- 同時應留意 PCIe 新品、USB4 應用與非 PC 客戶的出貨速度。

短期營運仍受傳統 PC 需求牽動，但自有高速傳輸產品的接棒進度，將影響後續回升的品質。

年增率由強轉弱且負幅擴大

近期最明顯的特徵，是年增率從年初正成長快速轉為連續衰退。
- 年初營收仍有明顯年增，但自第二季起轉負。
- 7 至 10 月年減持續，且負幅整體擴大。
- 去年下半年基期較高，確實放大今年年減幅度。

不過，負成長延續多月，也反映本期需求與出貨動能確實偏弱。

月增呈現短暫反彈後再回落

月增動能並非一路下滑，而是出現低檔回升後再度轉弱的波動。
- 7 月營收續降，8、9 月則連續較前月回升。
- 這段反彈並未同步帶動年增率改善至正成長。
- 10 月營收再度明顯回落，打斷前兩月修復節奏。

因此，近期月增較像個別月份的出貨起伏，尚未形成穩定上行趨勢。

年增與月增並未同步改善

YoY 偏弱、MoM 偶有回升，是這波營收最值得留意的組合。
- 8、9 月營收雖較前月增加，但仍較去年同期低。
- 代表短線可能有工作天、出貨時點或新品帶動，但整體規模尚未回到去年水準。
- 10 月月減與年減同步擴大，顯示反彈的延續性不足。

月增若無法帶動年減幅收斂，營收動能仍宜視為低檔整理。

月均線方向仍受連續衰退壓抑

從連續月份走勢看，月均線較可能維持向下或走平，尚未出現明確翻揚。
- 第二季以來營收水位逐步下移。
- 過往下半年原可受季節性需求支撐，但今年旺季拉貨力道較弱。
- 8、9 月回升後未能延續，也使趨勢修復時間拉長。

季節性仍會影響單月表現，但目前更關鍵的是連續性，而非單一月份反彈。

觀察重點在年減收斂與月增延續

這組 YoY、MoM 訊號代表本業尚在調整期，判讀上應重視改善是否能持續。
- 年減幅能否逐步縮小，是需求止穩的重要線索。
- 月營收若能連續走高，較能確認月均線的轉折。
- 若月增反覆、年減再擴大，則表示產品組合與客戶拉貨仍有壓力。

現階段較有意義的訊號，是月度回升能否逐漸轉化為年增率改善。

短線月營收仍偏弱

未來數月營收可能落在每月 7.5～9 億元，較 2025 年同期明顯收斂，短期仍是低檔震盪。
- 7、8 月營收分別為 7.83、8.82 億元，年減 38%、33%，8 月雖月增，但尚未扭轉年減趨勢。
- 主因是 PC 晶片組拉貨轉弱，AMD 平台亦偏向單價較低的 AM4。
- 9 月營收公布前，月度反彈較可能來自工作天與新品出貨，而非需求全面復甦。
短線重點是營收止穩，而非回到去年單月逾 12 億元的高檔。

第三、四季仍有下修節奏

第三季營收預估約 24.1～24.5 億元、季減約一成，第四季可能續在 23～25 億元附近。
- 第二季營收已季減 22%，PC 終端需求疲弱使出貨節奏放慢。
- DDR5 成本與 CPU 供給限制壓抑 DIY 主機板需求。
- 第四季雖有 PCIe 新品挹注，但 AM4 比重提高仍限制整體平均單價。
因此，下半年較像調整期，而非傳統旺季放量。

自有產品提供部分支撐

PCIe Gen4、SATA 與 USB4 可望減緩晶片組下滑，但短期不足以完全填補缺口。
- PCIe Gen4 產品已開始量產，48-lane 產品預計第四季推出。
- SATA 受較低成本儲存需求帶動，出貨動能相對穩定。
- USB4 主控晶片已對機器人客戶少量出貨，仍在放量初期。
新品有助改善產品結構，但營收貢獻仍需逐季驗證。

2027年才是較明確的回升期

中期營收方向偏向 2027 年恢復雙位數成長，市場預估可達約 121～130 億元。
- AM5.5 平台預計自 2027 年起帶動新一輪晶片組需求。
- PCIe Gen4、ASIC 新客戶與機器人 USB4 應用將逐步擴大。
- 車用監控事業可穩定分散 PC 波動，但短期成長仍偏溫和。
營收重回成長，關鍵在非 PC 產品能否如期接棒。

需追蹤四項驗證指標

後續營收最值得留意的是 PC 拉貨、新品量產、產品組合與成本壓力。
- AMD 晶片組是否由 AM4 回升至 AM5，將直接影響單價。
- PCIe Gen4 及第二家 ASIC 客戶的出貨速度，決定下半年落底幅度。
- DDR5、CPU 與 NAND 供給是否改善，牽動主機板及外接儲存需求。
若月營收能先穩住 9 億元附近，將是本業修復較具體的訊號。