國建(2501) 的每月營收

未來數月營收將呈現交屋驅動的震盪走高：7、8 月已達 24.8、16.3 億元，第四季隨「國泰・旭」交屋啟動，月營收有再放大的機會。

交屋空窗後逐步回升

• 今年 1–3 月受遞延交屋挹注，單月營收達 32.0～45.2 億元；4–6 月降至 9.5～12.1 億元，反映營建收入認列高度集中。
• 7、8 月分別年增 119.7%、60.2%，已脫離第二季低點。
• 短線重點不是連續月增，而是各案使照與交屋排程。

第四季可望再現認列高峰

• 「悠境」已於第二季交屋，「磐耘」接續認列，「國泰・旭」預計 9～10 月取照、第四季交屋。
• 2026 年三案總銷約 90 億元且均已完銷，營收能見度主要取決於交屋完成速度。
• 因此第三季至第四季的節奏，預期較第二季改善。

已售案是主要支撐

• 國建營收以建設為主，但營造、飯店與物業管理可降低建案交屋空窗的波動。
• 2026 年完工案已售出，使需求風險相對低；新推案約 230 億元則偏向支撐中長期案源。
• 營收成長的核心仍是完工交屋，而非當期預售接單。

2027 年案量明顯放大

• 公司排定 2027 年完工 7 案、總銷約 347 億元，明顯高於 2026 年約 90 億元的完工案量。
• 市場預估對 2026 年營收約落在 241～288 億元，差異反映交屋時點認列的不確定性。
• 若工程如期推進，2027 年較可能成為下一輪營收放大年度。

影響斜率的五項變數

• 首要觀察使照取得、交屋戶數與客戶貸款核撥，任一環節延後都可能使營收跨季遞延。
• 信用管制下房市仍是「價穩量縮」，新案去化將影響 2028 年以後的收入能見度。
• 營建成本、土方費與利率政策則影響推案節奏及獲利品質，但不直接改變已完銷案的交屋基礎。