華新(1605) 的每月營收

營收呈現回升，但尚未形成連續擴張

近期營收自年初低點回彈，3 至 5 月的表現較有改善。
- 2 月受年節工作天數較少影響，營收明顯走低。
- 3 月恢復正成長，5 月年增轉為雙位數，顯示需求與出貨已有回溫。
- 但 6 月再度偏弱，說明復甦節奏仍有波動。
整體看來，營收較像是淡季過後的修復，而非單一路徑的強勁成長。

年增率回升也受到比較基期影響

年增率從年初負成長逐步改善，反映基本面回暖與去年同期基期的共同作用。
- 今年 1、2 月年減，3 月轉為小幅年增。
- 4、5 月年增率進一步走高，5 月達雙位數。
- 去年同期營收水位並不一致，會放大部分月份的年增率變化。
因此，年增轉正是正面訊號，但仍要搭配絕對營收水位判讀。

短期動能由低檔拉升後出現整理

連續月份的營收走勢顯示，第二季初的動能較第一季改善。
- 2 月低點後，3 月、4 月與 5 月營收大致向上。
- 5 月來到近期相對高點，反映出貨集中或需求改善。
- 6 月回落，代表月均線雖有止穩跡象，斜率尚未明顯轉強。
後續若營收能維持在較高區間，才能確認回升趨勢更具延續性。

線纜需求與不鏽鋼價量是主要支撐

近期變化可從產品需求、價格與季節性三個方向理解。
- 電線電纜業務受電網建設及建廠需求支撐，且第二季已消除春節工作天數干擾。
- 不鏽鋼產品受原料價格上揚、客戶回補庫存及歐洲旺季帶動，價量較第一季改善。
- 資源事業則仍受鎳礦政策與成本變動影響，對整體營收形成波動來源。
也就是說，營收回溫並非單一因素帶動，而是各事業部復甦速度不同的結果。

觀察重點在回升能否擴散至下半年

這波改善代表營運有築底回穩的跡象，但仍需辨別是短期補庫存或較持久的需求成長。
- 留意單月年增率能否連續維持正值，而非僅個別月份跳升。
- 不鏽鋼報價與出貨量是否同步提升，將影響回升品質。
- 電網、建廠需求能否持續支撐線纜出貨，也是營收穩定度的關鍵。
現階段較適合以「營收逐步修復、但波動仍在」來理解，避免只用單月數字判斷趨勢。

未來 2–3 個月營收估計在每月 145–170 億元區間震盪，第三季約 491 億元、與第二季 496 億元相近；第四季可望隨歐洲不銹鋼需求改善而略增。

月營收維持高檔、斜率趨平

短期營收不易再現第二季的快速季增，但年增率仍可維持正向。 - 8 月營收 144.3 億元、年增 15%，前八月累計年增 2.5%，顯示第二季後出貨動能延續。 - 法人推估第三季營收約 490.7 億元，僅較第二季減 1.2%，第四季約 504 億元。 營收型態較接近高檔整理，而非連續加速。

第三季持平、第四季改善

季度節奏將先受暑休與工作天影響，再觀察歐洲訂單回補。 - 公司對不銹鋼、資源及線纜第三季指引均為季持平。 - 歐洲不銹鋼的碳邊境與進口防禦政策效益，預計由第三季遞延至第四季浮現。 因此，第四季營收回升的主要來源較可能是不銹鋼價量，而非線纜單獨跳增。

線纜與不銹鋼是近期主軸

電網建設提供穩定底盤，不銹鋼則決定營收彈性。 - AI 資料中心、電網升級與民間建廠需求，支持線纜維持第二季水準。 - 第二季不銹鋼營收 253 億元、季增 15%，毛利率回升至 8%。 兩者若同步持穩，月營收有望守在 150 億元上下。

2027 年才有新量體加入

中期營收成長重點在海纜與高階材料，而非單靠原物料報價。 - 海纜預計 2027 年中完成認證、逐步量產，成熟年營收潛力約 100 億元。 - 市場預估 2026 年全年營收約 1,850–1,924 億元、年增約 6%–10%；2027 年上看約 2,056 億元。 這代表 2026 年是本業修復，2027 年後才有較明確的新產能接棒。

價格轉嫁與庫存是關鍵變數

營收能否上修，取決於量價能否同步，而不只是鎳、銅原料上漲。 - 中國不銹鋼供給仍高、庫存偏多，若終端補庫不強，漲價能力可能受限。 - 資源事業受印尼政策推升礦石成本，鎳生鐵售價若無法同步調整，營收雖穩、利潤品質仍可能承壓。 後續應觀察不銹鋼接單、歐洲出貨、線纜專案認列及海纜認證進度。