志聖(2467) 的ROE / ROA

獲利效率仍在修復，但尚未回到前段高檔

志聖 2025 年 ROE 降至約 14.6%、ROA 約 7.3%，已低於 2021～2022 年的雙位數高檔，也低於近五年平均。
- 2023 年落底後，2024 年曾回升，但 2025 年再度走弱，顯示效率改善尚未形成穩定上行趨勢。
- ROE、ROA同步下滑，重點不是股東權益結構，而是整體資產創造獲利的效率仍有壓力。
- 放在同族群看，現階段約 5% 的 ROE 仍偏後段，市場期待已先反映未來改善。

這代表公司正處於轉型後的獲利驗證期，而非效率已完全回到成熟高峰。

變化較像產品升級的前期投入，而非槓桿放大

目前訊號較支持本業結構改善，但其效益仍在逐步兌現。
- 半導體與先進封裝設備比重上升，帶動 2025 年毛利率提升，高毛利產品組合是改善核心。
- ROE與ROA同步變化，未見單靠提高財務槓桿撐高 ROE 的特徵。
- 研發與產能投入同步增加，短期會壓低效率；能否轉化為量產訂單，才是關鍵。

因此，這較像「先投資、後收成」的改善路徑，可靠度要看後續獲利能否跟上資產擴張。

接下來盯毛利、費用率與接單轉營收

效率能否續升，取決於高階設備出貨是否持續放大。
- 毛利率若維持高檔，代表半導體、先進 PCB 產品組合確實改善。
- 營益率要同步上升，才能確認研發與擴產費用開始被營收規模吸收。
- 應收帳款、存貨與固定資產週轉若改善，ROA 才有機會跟著回升。

若營收成長、毛利率與週轉效率能同時改善，ROE／ROA 才有機會從修復走向新一輪上行。