國巨*(2327) 的利潤比率

近期毛利率回升，主因是 AI 帶動高毛利特殊品比重提高，並疊加稼動率與價格調整改善，屬偏結構性、但仍受成本波動影響的復甦。

高階產品是這波改善主軸

AI 伺服器與網通需求帶動鉭電容、電阻、電感及高階 MLCC 出貨，這些產品的毛利率優於公司平均；價格調整則是第二層推力。第二季毛利率續升至 38.5%，但原料投入成本上揚已抵銷部分改善。

這代表毛利率上行不只來自單純景氣回暖，而是產品價值提升。

營收放大正在轉成獲利槓桿

營收近幾季持續擴張，毛利率與營業利益率同步上行，顯示固定成本攤提與產能利用率改善正發揮效果；高階品稼動率較高，標準品也跟著回升，使規模成長能更有效轉為營業利益。

這代表後續只要出貨維持增長，獲利率仍有放大空間。

結構改善中仍有週期成分

AI 與高可靠度應用提升、長約與較佳議價能力，屬於毛利中樞上移的結構因素；但漲價能否完全覆蓋金屬與原料成本、標準品需求是否延續，則是短期變數。近期訂單強度與提高稼動率提供支撐，但不能將每一季的回升視為線性趨勢。

這代表改善方向明確，但斜率仍取決於成本與供需。

對後續獲利是正向但需驗證的訊號

目前毛利率已回到近年相對高檔，營業利益率改善速度更快，代表 EPS 對營收成長具較高彈性；反過來說，市場也會更在意高階產品占比、價格傳導與稼動率能否持續。

這使國巨的投資定位，從單純景氣復甦轉向「毛利結構能否站穩較高平台」的驗證。