國巨*(2327) 的現金股利發放率

頁面已顯示國巨*近五年的配息與發放率變化；為判斷發放率變動是由獲利、保留盈餘或股本結構所驅動，仍需搭配年度 EPS、自由現金流與最新殖利率查核。

這項數據的重點是：國巨*近兩年已將現金股利發放率穩定在約五成，屬於「獲利成長與保留資金並重」的政策；但它並非以高殖利率為主的股票。

註：各年度每股數字會受到股本與面額／股數變動影響，跨年度比較時，發放率比單看「每股配幾元」更具參考性。

1. 發放率趨勢：從保守配息，轉為固定分享約一半盈餘

2021～2022 年發放率僅約 22%，代表公司僅將約兩成盈餘用於配息，大部分保留在公司內部。當時國巨較偏向保留資金，以因應景氣循環、全球產能布局、併購整合與營運資金需求。

2023 年起，發放率跳升至約 48%，2024、2025 年則都維持約 52%。這個變化有兩層意思：

• 公司對可持續獲利與現金流的信心提高，因此願意提高回饋股東的比例。
• 即使進入 AI、車用與高階被動元件的成長階段，公司仍保留約 48% 盈餘於體內，作為擴產、產品升級、併購與景氣緩衝資金。

因此，52% 並非特別激進的配息。對國巨這種同時需要投資產能、技術與全球據點的電子零組件公司而言，反而是相對均衡的水準。

2. 2025 年「配息降至 6 元」不等於政策轉差

2025 年每股現金股利從 20 元降至 6 元，表面落差很大；但發放率仍為 52.1%，幾乎與 2024 年的 52.5%一致。

也就是說，公司改變的不是盈餘分配意願，而是每股 EPS 的計算基礎與每股金額。2025 年全年 EPS 為 11.51 元，董事會決議配發 6 元，配發總額約 123.4 億元，仍是將約一半年度獲利回饋股東。

所以判讀時應以「約五成發放率」為核心，不宜直接用 20 元與 6 元的名目金額，解讀為公司突然大幅縮減股東回饋。

3. 現金流支撐度佳，股利品質目前沒有明顯疑慮

股利能否長期配發，最終仍要回到現金流。國巨 2025 年自由現金流約 248 億元，而當年度現金股利總額約 123 億元，自由現金流約可覆蓋現金股利兩倍。這表示當前配息不是靠舉債或消耗既有現金硬撐，而有本業產生的現金支撐。

更重要的是，2024、2025 年自由現金流都在約 245～248 億元的水準，雖然景氣與資本支出仍會波動，但近期的配息基礎算是穩健。

4. 對現階段股價而言，殖利率不是主要投資吸引力

以目前 540 元股價與最近一次每股 6 元現金股利估算，現金殖利率約 1.1%。

這代表國巨*較適合用以下邏輯看待：

• 不是追求固定高現金收入的高殖利率標的。
• 而是期待 AI 伺服器、高階 MLCC、鉭質電容、電感與感測器帶動獲利成長；若 EPS 上升、且約五成發放率得以維持，未來每股股利才有同步增加的空間。

換句話說，國巨的股利潛力取決於「分子」EPS 能否持續成長，而不是發放率再大幅拉高。

5. 後續最該觀察的三件事

1. EPS 是否延續成長
   目前 AI 需求、稼動率上升、產品組合升級與價格調整，是推升獲利的主要來源。若單季 EPS 能延續逐季提升，約五成的發放率將自然帶動下一次配息能力。第二季 EPS 已升至 4.59 元，優於第一季的 3.90 元。

2. 自由現金流是否隨獲利擴大
   營收、毛利率成長不必然等於可自由分配的現金增加；若未來擴產、併購或營運資金需求大增，自由現金流可能短期承壓，配息成長就未必與 EPS 同步。

3. 資本配置優先順序
   國巨仍在 AI、高階產品與全球供應鏈布局階段。若管理層優先投入擴產與併購，發放率未必再提高；但只要維持約五成、且獲利擴張，對長期股東而言仍是較健康的成長型配息模式。

結論：國巨*的現金股利發放率已由過去約兩成提高並穩定在約五成，反映公司開始建立較明確的股東回饋紀律；同時保留接近一半盈餘支應成長投資。這是一個偏正面的訊號，但目前約 1.1%殖利率顯示，評估重點仍應放在 AI 成長是否轉化為未來 EPS 與自由現金流，而不是把它當成高股息股票。