Alphabet 財報優於預期仍難救股價 AI 資本支出翻倍引市場戒心
YouTube 廣告成長放緩、2026 年投資上看 1850 億美元 華爾街多維持買進但短線震盪加劇
儘管 Google 母公司 Alphabet（GOOGL）公布亮眼的第四季財報，營收與每股盈餘雙雙優於市場預期，但在資本支出大幅上修與部分業務成長放緩的雙重壓力下，股價仍出現回落，反映投資人對短期獲利與現金流的疑慮。
Alphabet 第四季每股盈餘（EPS）達 2.82 美元，高於市場預估的 2.63 美元；營收為 1138.3 億美元，也優於預期的 1114.3 億美元。不過，市場關注的 YouTube 廣告收入為 113.8 億美元，未達到分析師預期，年增僅 9％，成為財報中的相對疲弱環節。
分析師指出，在數位廣告競爭升溫與短影音平台分食預算的情況下，YouTube 成長動能略顯趨緩。
AI 投資力道升級 2026 年資本支出恐翻倍
本次法說會的最大焦點，在於公司對未來資本支出的積極規劃。Alphabet 預估，2026 年資本支出將達 1750 億至 1850 億美元，高標甚至超過 2025 年的兩倍，顯示公司正全力布局人工智慧基礎建設。
財務長 Anat Ashkenazi 表示，資金將主要投入 Google DeepMind 相關運算能力擴充，以支應雲端客戶對 AI 模型訓練與推論的龐大需求，同時支持核心搜尋與產品創新。此舉雖強化公司在 AI 競賽中的競爭地位，但也引發市場對資本回收期與現金流壓力的討論。
雲端與搜尋成長加速 AI 整合效益浮現
從營運面來看，AI 整合已開始反映在主要業務動能上。Google Cloud 營收年增 48％，成長速度明顯加快，積壓訂單季增 55％至 2400 億美元；搜尋業務營收年增 17％，顯示 AI 強化搜尋體驗後，有助於提升廣告變現能力。
此外，Gemini 模型目前月活躍用戶達 7.5 億，使用參與度持續攀升，成為公司 AI 戰略的重要支柱。部分華爾街分析師認為，龐大的基礎設施投資將形成難以複製的規模優勢，進一步鞏固 Alphabet 在廣告與雲端市場的領先地位。
多數投行維持買進 短線受科技股賣壓影響
儘管市場對資本支出存疑，多數投行仍維持對 Alphabet 的正面評價。高盛給予「買進」評級並上調目標價至 400 美元，看好公司能順利推動搜尋產品演進，並持續提升變現效率。美銀、花旗也維持買進立場，分別給出 370 美元與 390 美元目標價。瑞銀則維持「中立」評級，主要考量成本上升與 AI 競爭加劇可能壓縮獲利空間。
即便 Alphabet 財報優於預期，但公布財報隔天美股走跌， 整體賣壓沈重，Alphabet 股價也跌了 4.7％，昨日（2 月 5 日）反映市場對科技股估值與 AI 投資節奏的高度敏感。
分析指出，隨著 AI 競賽進入新一輪資本擴張階段，投資人將更嚴格檢視企業投入與回收效率。Alphabet 的挑戰不僅在於持續擴大技術優勢，更在於如何在高強度投資下，維持穩健的獲利與現金流表現。
