美國對沖基金 Aquamarine 資本管理公司創辦人 Guy Spier 去年出了一本書，這本書日前剛出簡體中文版，在網路上也受到諸多好評，期望之後也能看到繁體中文版的面世。
今天要分享一則 David Merkel 對他的訪談，David Merkel 是 Aleph Investments 經理人，同時也是 The Aleph Blog 作者，財報狗已獲得作者 David Merkel 授權同意翻譯轉載。
這本書跟股票投資雖然沒有直接的關連，不過有些地方跟價值投資的想法是想通的。如果你喜歡 Michael Lewis 的《大賣空》、《老千騙局》，我想你也會喜歡這本書。
在台股的投資策略需要調整嗎？要回答這個問題，得先瞭解影響台幣走勢的長期因素與短期因素。先看長期因素，就是美國升息在即，市場普遍認為聯準會將在今年底前升息，如此將造成各國資金流向美國，台幣自然也會有貶值壓力；至於短期因素，就是中國近期出口狀況持續惡化，7月甚至出現8.9%的大幅衰退，促使中國人民銀行調降人民幣中間價，亞洲各國為了保持相對於中國的競爭力，匯率也跟著走貶，與中國出口高度競爭的台灣，當然不能例外。若以上兩個因素沒有消失，那麼台幣長線還是貶值的機會較大。
在台幣長線貶值的情況下，對台灣產業是利多還是利空？各個產業狀況不一，我們整理如下
這是一本值得推薦給價值選股的朋友，因為他有下列特點：１.大量的配合圖形，趨勢一目瞭然。２.舉例詼諧，淺顯易懂。３.內容架構完整，從財務的質化分析說明一併具全。４.台股五大值得長期投資族群及個股的分析更是精闢。
Markel 是一間類似波克夏的公司，目前的市值高達 114 億美金，這間公司的投資長 Tom Gayner 日前在 Google 分享的他的投資歷程。這之中他提到了四點，幫助他成為更好的投資人。
瞭解產業分析未來發展、是否有護城河，或者是轉換成本、獨佔性的可能；這是我一直都沒有花時間來努力的地方，藉由這次的課程更瞭解到技術分析說穿了是種落後指標，而產業發展未來性才是個股領先指標。在這過程中，老師也教我們如何從年報或者競爭對手的年報中找尋產業發展、產品市佔率、未來走向，進一步瞭解年報的真實價值，並且由網路的過去幾年研究報告熟悉個股的評價。
最有收穫的莫過於產業分析，一如在管理會計常運用的平衡積分卡概念，要先有前三項因子，並確切實施，才能確保最後的財務報表得到好的結果。因此我們可以再進一步探討一間公司的護城河，也就是它本身的能力，以及由外部因子所決定的產業狀況。
此外 Jeff 也不斷強調如果要在紅海市場中殺出重圍，護城河的分析真的很重要，比如說像是專利權、法律規範的保障，都是能夠確保一間公司能夠穩定獲利的重要因素，而若只是單純從財務報表去篩選公司，很有可能會選到前景不佳的公司、或是誤殺有機會崛起的公司。
財報狗的課程蠻詳細的把基礎的分析流程都告訴了我們。除了財務部分，一些如何分析一間公司的優劣勢、要注意的事項都說了，另外他用經營雞排店解釋財務報表的方法還蠻有趣的，如果對財報完全不瞭解的人，這是一個很快上手的方式。總之現在學了一段時間，也有能力寫出較完整的分析文了，財報狗的幫忙真的蠻大的，買自己瞭解的公司真的比較踏實，你大概知道它的價值在哪，遇到股市的波動也部會那麼的慌張。
講師從財報及產業兩個角度切入，逐項介紹獲利能力、安全性、評價及成長性。講師詳細的介紹公司各項指標的正常數值及其投資人應該如何應用這些數值，背後的成因或許是因為涉及較複雜的理論基礎而無法在講座有限的時間內逐一介紹。但如同第一階段的財報講解，我認為這是對於剛進入價值投資的投資人（包括我）最理想的第一堂課！
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