買雞排懂總資產報酬率(ROA)

在談過了損益表和許多資產項目後，如今正是時候來和您談談一個重要指標：資產報酬率 (ROA)。什麼是資產報酬率？這和工程狗經營雞排攤有什麼關係？快來看看今天的文章瞭解一下~

故事開始：
姐：弟，看了你最近的業績營收，一路飆高，真是可喜可賀喔！
狗：自從推出奈米雞排後供不應求，生意的確比以前好，但現在手頭好緊啊....
姐：...又把賺來的錢拿去買鋼彈模型了嗎？
狗：沒有啦，我看奈米雞排這麼紅，想說再買一台奈米雞排機，但對方說一次買2台有打折，就直接買了兩台...
姐：你太貪小便宜了啦！
狗：老姊救救我！

雞排攤購買資產前後，財報示意圖：

很多人投資只看損益表，以為營收獲利衝高就是好，但背後老闆其實砸大錢亂投資，買賣根本不划算，反而浪費了股東的辛苦錢。衡量獲利不能只看賺多少錢進來，還得看花多少錢出去。我們可以用一個簡單方法，衡量以上兩者：

報酬率 = 賺來的錢 / 投入的錢

損益表只會看到賺來的錢增加，卻無法衡量投入的錢是否更多，報酬率是否有可能降低。讓我們來看看雞排攤的報酬率：
初期報酬率 = 賺20萬/資產總共100萬 = 20%
後期報酬率 = 賺25萬/資產膨脹為200萬 = 12.5%

所以雞排攤問題出在於：獲利雖然上升，但跟不上亂買設備的資金投入。報酬率降低、資金回收變慢，手頭上資金當然會比以前緊啦。因此在衡量企業賺錢的效率時，不能只看損益表，我們得把賺來的淨利，拿來和投入的資產做比較，這就是資產報酬率

資產報酬率 (Return of Assets，簡稱ROA)
= 淨利 / 總資產

有了資產報酬率，我們就可以輕易的看出：企業用資金購買的資產，是否有好好的創造出獲利。那觀察資產報酬率時，有哪些重點是我們必須要注意的呢？站狗幫您整理以下重點：

1. 資產報酬率越高，資產利用效率越好

資產報酬率代表著：公司把錢拿去買資產，創造獲利的效益。如果資產報酬率長期比定存利率，或長期公債利率還差，那公司還不如把錢拿去買定存或債券，不只獲利較好，安全性還更高！

如果我們以目前美國10年期公債的殖利率衡量，10年來平均在2.5~5%數字徘徊，所以如果資產報酬率低於4~5%，那這家公司的獲利實在大有問題。
美國十年期公債殖利率走勢：

(圖表來源：鉅亨網)

我們來看幾個例子
a. 茂矽(2342)資產報酬率

茂矽八年來的資產報酬率幾乎都低於5%，甚至虧損。投資人與其投資茂矽，還不如買定存來的安全。

b. 東貝(2499)資產報酬率走勢

東貝八年來的資產報酬率在5%上下徘徊，景氣好時大於5%，景氣差時小於5%，這顯示東貝的獲利只是單純靠著景氣推動，本身獲利能力上無過人之處。

如果追求的是績優股，個人認為資產報酬率至少在8%以上，最好10%以上為佳。在來看看幾個例子：
a. 茂順(9942)資產報酬率走勢圖

b. 中聯資(9930)資產報酬率走勢

茂順、中聯資八年來資產報酬率幾乎都在10%以上，公司賺錢能力遠高於無風險的定存、公債利率，代表公司並非只是單純靠景氣賺錢，而是本身擁有超額的獲利能力，能比一般公司賺取超額獲利，我們才能說其獲利優秀。

2. 資產報酬率的走勢平穩或上升較好

在觀察資產報酬率時，個人認為走勢甚至比絕對數值還重要。當資產報酬率長期走勢上升，那代表一塊錢的資產可以創造更多獲利。這是非常棒的現象，代表公司花同樣的錢購買資產設備，卻能越賺越多，這投資人所樂見的。

a. 中碳(1723)資產報酬率走勢圖

中碳可以堪稱超級績優股，不只八年來資產報酬率幾乎都高於15~20%，而且長期走勢還穩定上升。

對照中碳的現金流量表：

投資現金流出不多，自由現金流長期豐沛，可見中碳不需花太多錢購買資產，獲利卻能越賺越多。中碳真是花小錢賺大錢的好例子。

b. 葡萄王(1707)資產報酬率

葡萄王在保健食品上經營有成，不只獲利成長，更難能可貴的是這非靠大量投資資產設備才達成，這使得資產報酬率2006年後不斷攀昇

對照葡萄王的現金流量表：

2006年後投資現金流維持低水準，但獲利上升使得自由現金流穩定上升。不需花大錢投資資產，獲利卻還能成長，這實在非常難能可貴，葡萄王又是個花小錢也能高獲利的好例子。

但是相反的，當資產報酬率長期走勢下滑，等於投資一塊錢的資產創造的獲利越來越少。這通常代表公司投資的資產過多，但成長有瓶頸，賺錢效率不如以往高或是衰退。我們來看幾個例子：

a. 鴻海(2317)資產報酬率

鴻海原本靠著不斷擴張維持高成長，但資產報酬率卻長期呈現下滑趨勢，這是否代表成長已到達極限？不僅讓人對其擴張效益有所疑問，謹慎的長期投資人不可不注意此點。

b. 中鋼(2002)資產報酬率

中鋼近年來在換上新經營階層後，開始進行一連串的資產投資，但獲利效益至今仍未浮現，反而使得資產報酬率長期下滑。

對照中鋼的現金流量表觀察：

投資現金流出不斷擴大，使得自由現金流入不斷減少，這將使中鋼資金需求壓力上升，增資或借債融資的需求提升。這並非投資人所樂見的。

看完以上的說明和實例，不知您是否對資產報酬率有所瞭解了呢？
為了方便大家記憶，我們來簡單歸納一些重點：
1. 資產報酬率 = 淨利 / 總資產
2. 資產報酬率衡量公司利用資產創造獲利的效率
3. 資產報酬率高於長期無風險定存、公債利率為佳
4. 資產報酬率的長期走勢比絕對數值重要，平穩或上升較好

想知道自己手中持股的資產報酬率為何嗎？
請到財報分析頁 => 獲利品質分析 => 報酬比率 就可以查看了！
快來查查個股的資產報酬率的表現吧~

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