亞馬遜 (AMZN) 的本益比評價

歷史區間偏低

目前本益比位於近五年相對低檔。
- 最新為 20.60 倍，明顯低於 2021 年約 57～68 倍的水準。
- 相較 2023 年曾升至逾 300 倍，現行評價已大幅收斂。
- 若同業估值未同步下修，亞馬遜在歷史位置上偏低。

同業比較仍需分開看

單看本益比偏低，不代表必然低於所有同業。
- 頁面族群比較應搭配觀察，因亞馬遜兼具電商與雲端業務，合理倍數未必等同零售同業。
- 20.60 倍已較過去高成長階段低，但市場仍可能給予雲端與廣告業務溢價。
- 因此，是否低於產業平均，需以頁面中的同族群排序為準。

近月評價快速下修

近期本益比呈現明顯下降趨勢。
- 2026 年 6 月為 28.54 倍，7 月為 28.23 倍。
- 8 月降至 21.15 倍，9 月為 20.04 倍，最新小幅回升至 20.60 倍。
- 評價收斂速度快於先前月份，反映獲利改善或市場給予的倍數降低。

獲利成長是評價核心

目前較低倍數，建立在市場對獲利延續性的判斷上。
- 本益比從 2024 年多數介於 40～60 倍，降至約 20 倍，顯示近四季獲利基礎已提升。
- 雲端、廣告與零售效率改善，會影響市場是否願意維持高於傳統零售業的評價。
- 若成長放緩，產業比較上的溢價空間也可能縮小。

代表風險較歷史緩和

現階段較像「評價回到合理區間」，而非單純便宜。
- 相對五年高點，20.60 倍降低了對遠期成長的依賴。
- 相對近期約 28～33 倍區間，現在的估值壓力已有所減輕。
- 投資意義在於：後續報酬更取決於獲利能否持續成長，以及其相對同業的評價位置。

亞馬遜目前本益比約 20.6 倍，和頁面列出的主要同業相比屬於偏低：

結論：

• 相對 Alphabet，亞馬遜仍高約 18%，不是這群大型雲端業者中最便宜的一檔。
• 相對微軟，亞馬遜低約 31%。
• 相對上述六個 AI 主題產業平均，亞馬遜則明顯偏低，折價幅度約 47%～67%。

這也和其近五年本益比位置一致：頁面數據顯示，亞馬遜的本益比從 2023 年曾高達逾 300 倍，近年隨獲利改善一路下降，現在 20.6 倍已接近這段期間低檔。最新資料顯示其近四季 EPS 為 12.6 美元、營收年增 19.62%、近四季 ROE 為 30.63%，代表低本益比背後並非獲利疲弱，而是獲利基期提高所致。

不過，這個「偏低」主要是以過去四季帳面獲利衡量；亞馬遜大幅增加 AI 與資料中心投資，使自由現金流承壓。市場接下來會更在意 AWS 的 AI 營收與利潤能否持續成長，並消化高資本支出，而不只看本益比。AWS 近期成長加速，但 2026 年資本支出規模也升至約 2,200 億美元，因此估值折價能否延續，仍取決於新增產能轉換為現金流的速度。