最近趨勢怎麼看？
前面已確認亞馬遜正處於高資本支出階段；這裡需要補上最新負債、資產報酬與現金流數字，才能判斷負債比下降是否代表財務結構實質改善。
負債比的長線趨勢仍偏改善，但短期已進入「高資本支出下的結構檢驗期」。
- 長線去槓桿明確：負債比從 2021 年約 68% 下降至 2025 年第三季的 49.2%，反映獲利累積與權益擴張速度快於負債增加。2026 年第二季為 49.7%，仍接近近五年低檔，整體資產負債表尚未出現失衡。
- 近期有波動，但非惡化趨勢：2026 年第一季負債比短暫回升至 51.8%，第二季又降回 49.7%。這較像資本支出、融資與資產擴張在季度間的時點差，而非持續性槓桿上升。
- 要留意負債金額與比率可能背離：AI 資料中心投資使長期債務由 2025 年底約 656 億美元升至 2026 年第二季約 1,289 億美元；但同時資產與權益也擴大，因此負債比沒有立即升高。
- 現金流是下一階段核心：資本支出由 2024 年第四季約 278 億美元，升至 2026 年第二季約 542 億美元；同期單季自由現金流已連兩季為負。這代表目前不是償債能力立即惡化，而是市場將檢驗 AI 投資能否轉為營運現金流。
因此，這張圖的定位是：財務結構仍穩健，但未來一到兩年要看負債比能否維持約五成附近，同時自由現金流隨 AWS 營收與獲利成長而回升。